转自：劳动报

美联储开启降息周期已经箭在弦上。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在最近的全球央行年会上表示，“调整政策的时机已经到来”。分析认为，这一表态强烈暗示美联储可能在9月17日至18日的会议上宣布降息。在这样的预期之下，全球经济格局均要发生微妙变化，我们普通投资者的利益也将会受到影响。

人民币或将迎来升值

首先，人民币贬值的趋势可能暂停。7月24日，境内即期汇率跌至年内新低——7.2760元人民币兑1美元。没想到，7月25日起，否极泰来，境内外人民币汇率持续大幅拉升，均升回7.10时代。而这些天，人民币兑美元汇率基本徘徊在7.12元人民币兑1美元。

之所以出现逆转，就在于美联储要降息了。不妨回顾一下历史，看看每次美联储降息周期内人民币的表现如何。自2000年以来，美联储共开启过三轮降息潮。

第一轮降息阶段，人民币汇率还未改革，当时人民币采取紧盯美元政策，一直维持在8.28元人民币兑1美元左右。

第二轮降息潮始于2007年9月，美国陷入次贷危机，美联储展开快速降息。仅用了1年多的时间，联邦基金目标利率便从5.25%降至0.25%。此时，中国已经进行汇率改革，人民币兑美元汇率便由7.53元人民币兑1美元升值到6.84元人民币兑1美元，升值幅度达到9.2%。

第三轮降息潮则从2019年7月开始，美国基准利率再次由2.5%降至0.25%，超低利率延续至2022年3月。美国为了刺激国内经济发展，将利率长期维持在零利率附近。这一阶段，人民币兑美元汇率由6.88元人民币兑1美元升值到6.35元人民币兑1美元左右。

由此我们可以知道，一旦美国进入降息周期并将利率维持在低位，人民币兑美元汇率很有可能进入升值状态。

存款利率或还将下调

美联储降息会继续给全球央行带来一轮降息潮，中国央行也将有更多的降息空间。

7月25日，六大国有银行集体下调人民币存款利率，调整范围及下调力度保持一致，涉及活期、定期、协定存款、通知存款等全部存款类型，下调幅度为5到20个基点不等。这是继2023年12月后，六大国有银行再次迎来存款利率下调。其中，一年期、三年期、五年期整存整取年利率分别调整至1.35%（邮储银行为1.38%）、1.75%、1.80%。

2022年至今，存款挂牌利率已经历多次调降，主要商业银行分别于2022年9月、2023年6月、2023年9月、2023年12月主动下调存款挂牌利率，并陆续带动中小银行调降存款利率。

简单来说，存款利率下调是无奈之举，因为要刺激经济，就要降低贷款利率。然而，中国的银行业主要依赖利息差存活，单纯降低贷款利率不能长久持续，必然要一步一步降低存款利率。

民生银行首席经济学家温彬指出：“存款利率下调将进一步降低企业和居民的储蓄倾向，有利于增强经济活力。”其实，就是要把银行里的资金挤出来，投放到市场。

存款利率下调还可能进一步引发存款“搬家”到理财市场。接下来，投资者应充分、全面地理解存款与各类理财产品的区别，根据自身对收益率、流动性、投资风险的偏好，结合近期资金收支的实际情况以及远期的教育、医疗、养老等实际需求，统筹安排、合理配置资金，不宜跟风、一股脑儿将所有资金放到同一个篮子里。

低波属性避险资产受青睐

同时，从全球市场来看，避险情绪大大增加，人民币资产正在成为国际资本的“避风港”。人民币汇率的升值，进一步提升了人民币资产对国际避险资金的配置意愿。

在盈米基金研究员冯梓轩看来，全球流动性依然由美元主导，新兴市场美元债务占比较高，美联储的加息政策可能会加剧这些市场的资本外流压力。人民币及港币资产相对新兴国家更具性价比，且相对估值已经回到近年低位。若国内宏观调控逐渐到位，经济数据开始转好，国内资产有望迎来更多资金青睐。

华夏基金首席经济学家谭伟民也认为，经济可能在二季度或三季度触底，四季度中国经济会有一个更明确的向上趋势，外资将重新回到人民币资产，尤其是股票市场，港股市场可能会是最快的受益者，随后是A股市场。

从资产类型来看，债市成为当前资本避险的最热门投资领域之一。西班牙对外银行香港分行亚洲首席经济学家夏乐认为，可以看到，近来债市表现比较好，投资者纷纷涌入，一方面是为了资产配置的安全，另一方面也是因为对以美元为代表的债券收益率下降的预期。

对于境内投资者而言，国债、黄金等更具低波属性的避险资产更值得关注。夏乐指出，尽管短期存在调整可能，但随着美元汇率的下降和债券收益率的下行，黄金或仍将存在一定的投资机会。而对于股市，短期内会有一定的配置压力，具体还需看其估值情况。就中国市场而言，从估值角度来看，无论A股还是H股当前可能仍处于一个相对较好的区间，但外围的高度不确定性也可能对其产生一定的负面影响。

头图来源：图虫