来源：界面新闻

界面新闻编辑 |文姝琪

粉笔(02469.HK)正在威胁中公教育(002607.SZ)的公考培训龙头地位。

8月23日，粉笔最新财报显示，截至2024年6月30日，粉笔2024年上半年营收16.3亿元，同比微降3.1%；净利润2.8亿元，同比增长240.9%。

中公教育今年一季度营收7.63亿元，同比减少14.08%；净利润8279.28万元，同比增长240.67%，二季报暂未出炉。

粉笔将中报业绩的改善归因于AI技术的降本增效。

据其提供的数据，2024年上半年，粉笔整体师均收入贡献为51.8万元，收入成本同比缩减9.6%至7.5亿元，其中培训服务成本缩减11.6%。

粉笔称，2021年2月，一位精品班辅导老师同期可以服务40人左右，目前，一位老师同期最高可服务150人，效率提升可达275%。在预测分功能辅助下，2022年省联考行测到2024年省联考行测，精品全程班用户对应提分涨幅可达40%。

上个月，该公司还上线了AI老师“粉笔头”，被称为首个职教行业的垂直大模型，在面试点评、笔试辅导、客服等领域提供支持。

比如，学员在题库做题时，大模型会针对行测科目的题目自动作答并讲解；学员在课后回顾复习时，大模型根据直播授课内容，自动归总提取核心知识点。

大模型研发成本不低，粉笔在推出相关应用时也选择了收费模式。比如，粉笔系统班价格已由980元提升至1280元。粉笔创始人、CEO张小龙此前在粉笔AI产品发布会上就表示，粉笔AI老师作为一款C端的AI产品，是“收费”且“收得起费”的。

在他看来，粉笔每一次的技术进步，体现在产品端都是收费的，比如以前的申论智能批改、刷题闯关产品。“我们只有收到了钱，反过来才能在技术上去投入，实现研发和服务的正向循环。”

拆解具体业务，粉笔这次将在线培训和线下培训的业绩合并成培训服务。该公司认为，随着OMO（线上线上融合）课程产品数量持续增加，线上、线下的培训业绩不应该再单独审阅。

作为营收主力的培训服务，今年上半年创造13.79亿元收入，同比下滑3.1%，占总营收的比例逾八成。第二大业务板块是图书销售，上半年营收为2.517亿元，同比减少3%。

两大业务营收同比下滑的原因，均系2024年上半年事业单位人员招录联考笔试与省级公务员联考笔试撞期，导致事业单位人员招录考试培训课程和考试教材、辅导材料的销量下降。

具体到培训服务的细分品类，目前粉笔提供四类型的课程，包括在线学习产品、在线大班直播培训课、小班培训课、以及其他专项辅导和推广类课程，上半年分别贡献营收0.645亿、2.657亿、10.259亿、0.227亿元。

为了扩大市场占有率，从线上起家的粉笔从2020年开始，开始扩展线下培训，并发力下沉市场，线下运营中心一度多达数百家。

但快速铺开的网点令经营成本大增，且线下课程交付质量难以保障。自疫情以来，粉笔放慢了线下扩张脚步，其营运中心数量由2021年末的363所减少为2023年末的202所，降幅约44%。

当前，粉笔线下产品正在快速迭代成为OMO模式，即线上、线下融合，一流师资集中在线上开大班课，讲授最重要、最难的内容，线下小班教师的主要职责是督促学习、针对性辅导和答疑。此外，面试培训也以线下为主。

该公司认为，这种模式更高效，解决了线下传统模式下师资和场地利用率低的痛点，且能满足部分学员对课堂授课形式的需求。

从行业需求来看，2024年，“稳就业”依旧是主旋律之一。据信达证券分析，国考+省考招录人数稳定增长，报名人数弹性更强，2024年国考通过资格审查人数同增21.3%，实际参加考试人数同增47.7%，省考报名人数同增13.1%。

粉笔认为，在当前的就业环境下，公考热情有望持续提升，考生参培需求预计持续释放。截至2024年6月30日，粉笔平均月活跃用户为920万。

支出方面，截至2024年6月30日，粉笔上半年的研发开支、行政开支分别为1.08亿、1.975亿元，同比减少24.4%、38.3%；销售及营销开支3.2亿，同比增长5.3%。毛利8.8亿元，同比增长3.2%，毛利率从去年同期的50.9%增加至54.2%。

今年5月，粉笔公布了一项回购计划，预计在2025年5月12日前不时在公开市场上购回价值总额不超过3亿港元的公司普通股。截至2024年8月9日，粉笔已回购并注销普通股5423万股，累计回购金额约2.3亿港币。

截至8月23日收盘，粉笔报3港元/股，下跌0.99%，总市值67.17亿港元。