撰文丨史川轩 编辑丨魏芝芝

李宁，走得很稳。

8月16日，这家体育用品龙头公告，1-6月收入为143.45亿元人民币，同比上升2.3%，净利19.52亿元，略有下降，整体表现符合预期。

“消费者在购物方面趋于谨慎，给行业流水增长带来挑战。”联席CEO钱炜毫不讳言。

经营环境具有不确定性，以李宁为首的管理层，选择将稳健置于增长之上，夯实基本功。

他们务实地下调预期，锚定中低单位数的增长，对照去年基数，预计全年收入体量将在280亿元左右。

对于增长或者战略，李宁，有着自己的节奏和考量。

定调审慎

面对复杂的环境，李宁的定调非常审慎。

“稳健经营、控制风险，是我们一整年经营的基调。”钱炜在业绩发布会上透露。

年初将增速锚定在中单位数，最终，还是决定尊重市况，调整目标。

然而，其对于核心的效率指标，几乎没有任何折让空间。

在鞋服领域，库存管理是最受关注的事项，也是真正检验经营质量的地方。

截至6月底，李宁公司的库存金额为24.57亿元，按年增长为9%，较年初下降1.71亿；存货周转天数为62天，大幅领先本土同行。

“我们以年为单位去制定目标，以季度、以月、以周为单位来进行管控。”

据钱炜透露，李宁着力于打造健康的生意基础，全渠道库销比只有3.9个月，严格将库存置于安全可控的水平。

无论自有存货或者渠道存货，李宁均维持着良好库龄结构，一年以上的存货占比，只有5%，且很多是长青款。

渠道销售通畅，回款效率稳定，加之合理安排采购及付款计划，李宁的现金流，非常健康。

1-6月，经营活动产生的现金净额，高达27.3亿元，同比大涨40%，远高于净利的总额，报表上的盈利，全是真金白银。

这增厚了现金储备。

1月初，李宁公司在香港置业，缴纳约20亿港元的现金，约合18.13亿元人民币，即便如此，到6月底，其账上现金余额高达175.58 亿元。

如此充裕的现金，不仅可抵御经营风险，也能随时出击，灵活把握增长机会。

“该花的钱必须得花……我们也会预估收入规模的变化，对费用进行强有力的管控。”

据钱炜透露，宏观面呈现复苏态势，只是预期偏弱，消费形势暂未反弹，李宁会严控支出，确保利润目标的完成。

对于李宁而言，现在的优先考虑，在于守稳基本盘。

专业驱动

李宁的大盘整体稳定，其实，内部板块也在悄悄起变化。

1-6月，跑步、篮球与健身三大专业品类流水，占比达66%，创五年同期新高；专业产品的零售流水，占比约60%，也处于高点。

前些年，李宁服饰品类爆发，一度潮流属性较强，现在，运动成色越来越重。

在体育用品领域，重功能的鞋品表现，往往更能证明专业度；运动鞋的技术和产品开发能力，更是核心壁垒。

上半年，李宁鞋产品收入达到78.4亿元，占比达到54.7%，其体量大概为2018年同期约3.6倍，跑步品类尤为出色，流水同比大增25%。

对标日常慢跑、进阶训练、竞速比赛需求，李宁推出超轻、赤兔、飞电三大核心跑鞋IP，半年合计销量超500万双，其中专业跑鞋赤兔7PRO，6个月销售超190万双，是继超轻之后又一个现象级爆款。

专业跑鞋矩阵的集体爆发，验证了李宁科技实力。

过去十年，李宁单品牌的研发投入，已超过30亿元，今年前6个月，研发预算即高达3.17亿元，同比9%的增速，远高过营收的增速。

据内部一位研发人员透露，单单鞋类一个研发系统，李宁就雇佣了超过20位博士，“尤其最近两年，加盟的博士，快速增加”。

长期投入之下，其积蓄的创新力量蔚为可观。

今年5月，李宁亲自出席了公司一场科技大会。这场大会发布了超级䨻、碳核芯、最速曲线系统等六大创新科技。

以密度低至0.07g/cm³的超䨻科技为例，其已应用在李宁顶级竞速跑鞋龙雀上，8.5码跑鞋，创下89g的轻量记录，相较于200g的竞速跑鞋，跑步经济性直接拉升2%。

据李宁本人披露，上半年，旗下专业跑鞋产品，助力精英选手夺冠30次、登台56次。

今年2月，在西班牙塞维利亚马拉松赛场上，法国选手AMDOUNI Morhad穿着李宁竞速跑鞋飞电3Ultra，以2小时03分47秒抵达终点，拿下个人最好成绩，也创下跑者穿着中国跑鞋马拉松比赛的最快速度纪录。

专业运动及科技创新，成为驱动李宁生意增长的核心动力。

选走“窄路”

从增长路径来说，相对本土同行，李宁选择了一条更难的路。

过去10年，他一直坚持“单品牌、多品类、多渠道”策略，就是用一个李宁品牌，聚焦专业品类，进入大众参与最多的运动项目。

“我做李宁公司的目的，就是希望做一个专业运动品牌。”

李宁本人坚守“单品牌”战略，这就舍弃了并购品牌的便捷通路，每一分的增长，都要依靠“李宁”自身产品和影响力，别无他途。

现在回过头，李宁坚持走“窄路”，成就了体量最大的本土运动品牌之一，且已构建强有力的矩阵组合。

假设将零售流水占比对照李宁整体收入，其核心的四大品类，每一个全年规模都在40亿元以上，尤其跑步和运动生活，已逼近百亿级规模，大体是一个二线本土品牌的体量。

从这两年趋势来看，跑步和健身品类的成长，刚好接力运动生活，也保障整体收入的平稳增长。

随着李宁向300亿元大关迈进，借助日益壮大的品牌势能以及平台能力，其也更具备进军新品类的便利。

“科技平台的积累、科技创新研究的成果，强化李宁的品类扩容能力，也强有力地支撑了品类内部产品矩阵的丰富。”钱炜说。

据披露，公司正在关注新兴运动人群，准备在女子、户外和青少年等细分赛道寻找机会，为长期增长注入新动力。

有数据显示，中国经常参与体育锻炼的人口，超过5亿。从潜力来说，单品牌的李宁，增长空间依然巨大，关键是走稳走实。

在业绩发布会上，有人问钱炜，打算如何利用巴黎奥运会来吸引消费者？

“对于赛事和运动资源的投入，我们并不要求短期生意大幅增长。”他回答说，这些投入要立足长远，相信利于消费者对其专业品牌的心智认知。

尽管增长的压力很大，然而，李宁决定保持足够的耐心。