周五A股市场出现了弱势震荡的格局。其中，缺乏护盘资金加持的创业板指、中证1000指数等主要股指低调整理；受护盘资金呵护的沪深300指数、上证50指数有所强势。由此可见，如果没有后续新的增量资金或者新的增量产业信息的出现，短线A股仍难以改变当前的震荡格局。

增量资金决定股指格局

从盘面来看，当前A股市场存在着一股增量资金进场的态势，主要是指通过沪深300ETF、上证50ETF等宽基通道进入A股的护盘资金。但由于公募基金的赎回、北向资金的净流出等趋势较为明显，而且在数量上，基民赎回、外资净流出的资金仍然多于护盘资金。其中，仅仅是在第二季度，主动权益基金的净赎回额就达2401亿元。所以，A股的整体趋势依然不振，今年以来的重心呈现出下行的趋势。

相对应的是，南向资金的力度持续增强，在今年前8个月的南向资金净增加额达3884.22亿元。而在2022年、2023年全年的南向资金分别净流入3363.51亿元、2895.24亿元。对照如此的数据，不难理解：虽然港股恒生指数在2024年冲高受阻，但整体的态势仍然强于A股。

如此的态势就说明了资金流向的确塑造了股指的运行格局。其实这也得到了当前亚太股市走势的佐证。比如说有媒体报道称，由于国际资本重新审视日元汇率，在近期重新加大了套息交易力度，所以，国际资本回流东京股市，日经225指数在本周大涨9%，重返38000点。这进一步证实了资金流向的确是影响中短线股指走势格局的核心要素。

疲态中渐有积极信号

这其实也得到了当前A股内部股价结构走势的佐证，比如说前文提及的护盘资金流入的上证50指数、沪深300指数的走势就强于没有增量资金关注的创业板指、深证成指。再比如说护盘资金涌入的红利股、蓝筹股的股价走势就强于其他板块，尤其是主动权益基金赎回压力较大的医疗、消费、新能源等品种，今年上半年的股价走势的压力更强。

所以，判断当前A股市场的股指运行、股价结构分布趋势，主要看两个信息，一是增量资金，二是增量的产业政策措施。

前者直接引导甚至决定着股指以及股价结构格局。就目前来看，增量资金的总量仍未增长，只是在结构层面，护盘资金仍在努力加仓，在周五的盘面中，也可以看出，沪深300ETF、上证50ETF仍有一定的量能活跃态势，这其实也是相对应的股指有所强势的动力。所以，在总量层面，A股是很难出现整体扬升行情，在结构层面，仍然将延续着当前的震荡格局。即上证50指数、沪深300指数相对强一些，没有增量资金关注的创业板指、深证成指的走势弱一些。

后者则出现了一定程度的积极变化，包括股市层面的积极措施仍在落地且持续聚集能量，比如说转融通余额已降到百亿元一线，后续的压力在持续减缓。也包括在产业政策层面，引导内需的措施在不断落地，且为了达到年初的经济目标，不排除进一步稳增长政策出台的可能性。这无疑会给A股带来一定的相对积极信息，只是此信息对A股的中短线走势的影响在缓慢释放中，未能够达到瓦解当前资金塑造格局的能量。所以，对短线走势来说，暂不要寄希望有多大的变革，但中长线走势来说，积极的信息已在蓄积中。

（执业证书：A1210612020001）