近期，苏州珂玛材料科技股份有限公司（股票代码：301611 简称：珂玛科技）进入发行阶段，即将在深交所创业板上市。公司此次发行总数为7500.00万股，发行价格为8.00元/股，发行市盈率为44.90倍；根据东方财富网数据显示，8月12日，珂玛科技动态市盈率为17.29倍。

公开资料显示，珂玛科技是国内领先的先进陶瓷材料零部件供应商，主要从事先进陶瓷材料零部件的研发，产品主要应用于半导体、显示面板、LED 和光伏等其他泛半导体设备，公司同时提供相关设备的表面处理服务。

突破“卡脖子”技术，助推半导体设备国产化

与传统陶瓷不同，先进陶瓷材料采用高度精炼提纯或化学合成，具备高强度、高硬度、耐高温、耐磨损、耐腐蚀以及优异的电学性能、光学性能、化学稳定性和生物相容性，是许多高技术领域发展的关键材料。

半导体生产设备就需要使用到大量的陶瓷结构件，如陶瓷盘、陶瓷手臂、陶瓷环和保持架等，涵盖了氧化铝陶瓷、氮化铝陶瓷和碳化硅陶瓷等多种陶瓷材料，其成本占到设备生产的10%以上。

作为陶瓷的故乡，我国却长期在先进陶瓷领域被海外企业“卡脖子”。与欧美日等发达国家相比，我国对先进陶瓷的研究起步较晚，因此技术与研究水平与其有相当大的差距，欧美日在保持全球领先的同时也对我国实施技术封锁。

2009年，刘先兵、施建中、王冠三位留美陶瓷材料博士成立了珂玛科技，针对国内集成电路、显示面板、LED、光伏等行业的快速发展，珂玛科技投身先进陶瓷产品的研发，成功突破了海外企业对半导体设备用高纯度氧化铝、高导热氮化铝和分级机用分级轮等产品的垄断，在不同程度上实现了国产替代，填补了中国本土企业在先进陶瓷行业的空白。并在先进陶瓷产品业务基础上拓展进入表面处理业务领域，建立起精密清洗产线并投产运营。

与此同时，国内对泛半导体设备国产化的需求日趋迫切，实现更多先进陶瓷材料零部件的自主研发成为其中重要的一环。但泛半导体设备零部件对陶瓷材料的要求非常苛刻，国内只有寥寥几家企业能够提供符合要求的产品，珂玛科技就是其中之一。因此，公司在2016年作为责任单位承担了国家科技重大专项“02专项”项目之“PECVD设备用陶瓷加热盘的关键技术与产业化”项目课题，并于2020年成功通过重大专项实施管理办公室同意验收。

在项目实施过程中，珂玛科技进一步拓展了其技术，公司掌握了加热电路及RF电极的结构设计、陶瓷加热盘的制备技术以及加热盘的性能测试技术，形成了陶瓷加热器自主可控的生产能力，为推动半导体设备国产化进程起到了重要作用。

全产业链条协同发展，为客户供应链安全保驾护航

截至2024年8月9日，珂玛科技共获得国内授权专利78项，其中发明专利12项，实用新型专利66项，依托自主研发的技术，公司建立起了一条从粉末处理，生坯成型加工，材料烧结到精细加工、检验检测、清洗及表面处理的垂直集成生产线。

在先进陶瓷材料方面，珂玛科技拥有由氧化铝、氧化锆、氮化铝、碳化硅、氧化钇和氧化钛6大类材料组成的先进陶瓷基础材料体系，主要类型材料的耐腐蚀、电绝缘、高导热、强机械性能等性能已达到国际主流客户的严格标准，在此基础上，公司自2019年以来累计设计开发了13,000余款定制化零部件。

在表面处理方面，珂玛科技具备对氧化铝、氮化铝、氧化钇等各基材先进陶瓷材料和金属材料等零部件的表面处理能力。在洗净再生处理洁净度、熔射后使用寿命和大尺寸零部件熔射等方面处于国内领先水平，且表面处理综合服务方案提供能力较强。

两项业务协同发展，让珂玛科技构建起了独特的业务模式。

一方面，部分先进陶瓷材料零部件需要执行精密清洗流程，掌握精湛的后道表面处理技术可有效提升自主品质控制能力；另一方面，公司使用熔射等工艺进行先进陶瓷材料零部件新品性能优化，可大幅提高其耐腐蚀性，并延长零部件使用寿命，更好地满足泛半导体领域客户的严苛需求，增强公司零部件产品的市场竞争力。

此外，表面处理服务也是泛半导体工业不可或缺的重要售后服务，以往国产设备企业往往需要依赖海外零部件厂商。在当前国际形势紧张的背景下，珂玛科技能够实现关键核心部件的国产替代，同时提供售后服务，极大地维护了行业供应链安全。公司也因此得到了多家下游头部客户的深度认可。

在半导体设备领域，珂玛科技是国际头部半导体设备厂商A公司的全球供应商，也是世界著名的热产品和技术解决方案供应商WATLOW的供应商。随着半导体设备国产化趋势，公司已成为主流国产半导体设备厂商包括北方华创、中微公司、拓荆科技、上海微电子和芯源微等的主要核心陶瓷零部件供应商。根据弗若斯特沙利文数据，2021年公司占中国大陆国产半导体设备的先进结构陶瓷采购总规模的约14%，占中国大陆国产半导体设备的大陆本土先进结构陶瓷供应商供应总规模的约72%。

表面处理服务方面，珂玛科技已成功研发并实现对OLED设备零部件、大件显示面板设备零部件的量产服务，进入了京东方、TCL华星光电、友达光电和天马微电子等全球知名显示面板制造企业的供应链。2021年公司在中国大陆显示面板表面处理市场份额约为6%，其中在显示面板刻蚀细分领域的市场份额约为14%。

随着珂玛科技在行业内建立起值得信赖的品牌形象，公司业绩也得到持续增长。据招股说明书披露，2021年至2023年，珂玛科技分别实现营业收入34,501.58万元、46,246.94万元和48,044.96万元，归属于母公司股东的净利润6,708.88万元、9,323.62万元和8,186.07万元，复合增长率达到10.46%，盈利能力显著提升。

先进陶瓷市场坡长雪厚，下游国产替代空间巨大

先进陶瓷材料拥有千亿级的应用市场，根据弗若斯特沙利文数据，2021年全球先进陶瓷市场规模达到3,818亿元，其中先进结构陶瓷为1,067亿元，占比28%；预计2022年至2026年全球先进结构陶瓷市场规模复合增速为4%。

其中泛半导体领域的应用是目前先进陶瓷顶尖技术领域之一。按具体领域分，半导体和显示面板设备的先进结构陶瓷市场需求规模占泛半导体领域总体比重分别达到了69%和11%，是主要需求来源。

近年来，中国消费市场快速增长，带动了全球泛半导体产业生产基地逐步向中国内地转移，中国本土企业在设备生产、IC设计、晶圆制造、封装、上游材料和配套服务等产业链多个环节充分发挥性价比和快速响应优势，各环节国产化率得到提升。显示面板领域，京东方、TCL华星光电已经成为全球领先企业；半导体设备领域，北方华创、中微公司、拓荆科技、屹唐股份、盛美下游晶圆制造、显示面板制造和设备企业的技术突破以及市场地位的提升，为上游材料和配套服务领域的中国本土企业也带来了更大的发展机遇。

不过虽然近年来国内多项先进陶瓷零部件实现了国产化，但在半导体领域，目前国内晶圆厂所使用制造设备的先进结构陶瓷零部件国产化水平仍然较低，根据弗若斯特沙利文数据，2021年中国大陆国产半导体设备的先进结构陶瓷零部件国产化率仅约为19%。在显示面板领域，国内显示面板CVD设备制造商市场份额也较低，2021年显示面板CVD设备用大尺寸氧化铝陶瓷的本土供应商的全球市场份额仅在30%左右。

可以预见，先进结构陶瓷在半导体、显示面板领域仍具有良好的国产替代前景，整体替代市场空间巨大。

募集资金加强研发，攻克技术瓶颈打造全新增长点

面对庞大且不断扩容的下游市场，珂玛科技制定了清晰的长期发展计划。

一方面，公司将进一步深入发展已有业务，并继续大力布局陶瓷加热器、静电卡盘和超高纯碳化硅套件等高附加值、高技术难度的模块类产品，以及氧化钛和超高纯碳化硅等新材料开发；另一方面，除半导体、显示面板、锂电池和燃料电池领域外，公司计划在现有材料、工艺、技术基础上，继续发力研发，推动先进陶瓷材料零部件向汽车、化工环保、医疗器械、生物医药、纺织、造纸等多应用领域深入发展。

为了上述发展计划的落地，珂玛科技始终保持着较强的技术研发力度。据招股说明书显示，2021年至2023年，珂玛科技研发费用分别为2,007.04万元、3,389.05万元和 4,653.27万元，研发费用率分别为5.82%、7.33%和9.69%，呈持续增长态势。

依托持续的研发投入，珂玛科技不断突破中高端产品技术瓶颈，对陶瓷加热器、静电卡盘和超高纯碳化硅套件等全球视野下高难度“功能-结构”一体化产品牵头开展了领先性的产业链合作研发，陶瓷加热器产品已通过客户验证并实现量产，静电卡盘部分型号已通过客户验证，另有多个型号样品处于客户验证阶段。在半导体领域，公司已试验形成14nm制程设备零部件表面处理的技术储备，这在未来将有望成为公司表面处理业务新的业绩增长点。

此外，珂玛科技还计划进一步加强海外市场开拓，尤其是加大国际领先半导体客户开发力度。并在未来适当的发展阶段向上游粉末原材料环节延伸布局，力争成为国际一流的先进陶瓷及表面处理服务企业。