作者 | 深水财经社 何离

近期关于农商行国债交易受到监管的事情很受关注。昨天有一则消息在业内流传，说是“江苏省农信联社禁止省内农商行国债交易”。

这个也算是市场里常见的“小作文”了，虽然深水财经社一眼看去就是假的，但是还是跟江苏农信联社和多家省内农商行的管理层进行了求证，结果是他们一致否认有这个通知。

银行买国债这个事为什么这么受关注，最近多家上市银行都被监管部门盯上。深水财经社有必要这里分析一下，到底银行为什么要“炒股国债”？如果不“炒国债”行不行？

01 银行为何疯狂“炒国债”？

银行的利润主要由两部分构成，一是利息收入，二是非利息收入。

利息收入主要靠房贷，非利息收入简单来说就是除了房贷利息收入之外所有收入，其中主要就是中间业务收入和投资收益。

以前贷款好放，所以多数银行的非息收入占比并不高，特别是中小银行。

但是现在信贷不好放，银行收入端压力巨大，2023年42家上市银行有18家下滑，增长的银行也只有一家增速是两位数，其余全部个位数。

利润还可以做财务调节，但是收入是没法调节的，收入下滑的主要原因就是信贷需求不足。

信贷不足只能靠拓展非利息收入，对于中小银行来说，中间业务收入是没什么空间的，只能靠投资收益了，主要就是做国债交易。

所以从去年开始，中小银行的金融市场部就火力全开买债券，其中大部分是国债。因为国内在降息周期中，债券价格一定是上涨的，银行就是靠做差价来赚钱，规模越大赚的越多。

深水财经社统计了去年和今年一季度，42家上市银行的投资净收益占比情况，给大家看看投资收益现在对银行的收入有多重要。

深水财经社的统计显示，2023年42家上市银行投资净收益占营业收入比重平均为12.49%，占比超过20%的有4家，超过10%的有26家。

2023年有31家银行的投资净收益占比较2022年有所提升，有22家占比提升超过1个百分点，只有11家占比有所下降。

这个算很高了吧，但是如果看2024年一季度，会更惊艳。

深水财经社的统计显示，今年一季度42家上市银行投资净收益平均占比达到15.59%，占比超过20%已经增加到12家，最高的是浙江的瑞丰银行，投资净收益占比高达31.94%！占比超过10%的也增加到了32家！

2024年一季度有32家银行的投资净收益占比较2022年有所提升，有29家占比提升超过1个百分点，只有10家占比有所下降。

从投资净收益的规模看，去年42家上市银行投资净收益总额为4262.05亿，较2022年大幅增长18.51%。

到了今年一季度，42家上市银行投资净收益总额为1333.8亿，较去年一季度增幅高达44.15%！

从银行类别看，其实投资收益占比最高的是城商行和股份行，农商行虽然有个别很高，但是整体并不算出头。占比最低是国有大行，大概是因为他们收入渠道比较多。

02 炒不炒债？这是个问题

从深水财经社上面罗列的数据已经很明白了，投资收益对于银行是多么重要。

如果说过去两年，收入端虽然增速下滑，但是利润端还是可以腾挪空间。所以大家看到上市银行净利润过去两年都增长不错。

但是如果收入端的下滑持续几年，那净利润也没有空间可以挤了。

2022年42家上市银行只有4家净利润下滑，2023年增加到5家，到2024年一季度净利润下滑的已经达到11家了。

因为投资净收益除了人工成本和基本运营成本外，就是几乎是纯利润，所以上面的情况还是在投资净收益大幅增长的情况。

如果不让“炒国债”，可以想象，银行的财务报表有多惨不忍睹~

但是银行和老百姓买国债不一样，老百姓买国债是持有到期，获得利息收入。但是银行是要做差价的，跟炒股一个样。

在利率下行通道下，国债的价格是上涨通道，特别是长期限的国债，就会涨得越多，所以大量银行都去疯狂拉长久期。

这样一来，潜在风险就是一旦利率趋势逆转，这些长期限国债价格会迅速崩塌，那么银行持有的这些国债就面临巨额亏损，到时候可能个别银行就会爆仓。

至于国债价格因为被爆炒而导致收益率持续下跌，从而影响到货币政策工具的有效性，这里就不展开了。

所以现在无论是监管部门还是银行都是陷入左右互搏。

如果不让炒债，银行的盈利能力就会大幅下降，没有盈利，哪来的内生资本补充？哪里的拨备？

更重要的是，如果现在严厉打压银行炒债，就有可能造成踩踏事故，银行手里的国债如果暴跌，会引发一连串的金融资产爆仓，最直接的就是债基和理财产品可能出现大幅亏损，从而引发赎回潮，引起巨大金融动荡。

但是不管是不行的，国债利率是很多货币政策工具的重要锚点，不能让国债收益率扭曲。更要防止过度炒债带来未来的期限错配风险。

我们都知道股灾对金融市场的冲击，但是很多人可能不知道，股市资金的体量在债市面前就是小儿科，债市如果出现“债灾”，那才是真正毁灭性的。

所以管理炒债，肯定不能一刀切，更不会像小作文里说的那样直接叫停国债交易，况且省农信联社似乎也没有这个权力。而一定是逐步降低买债的规模，让市场慢慢降温。

但说的容易，做起来很难。毕竟哪怕蹲监狱也阻止不了投机啊

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