贝壳财经原创出品

记者姜樊

编辑陈莉

实习生 彭紫桐

8月12日，债市迎来大调整，“多空博弈”再度升级。根据Wind数据显示，国债期货开盘全线下跌，中长期国债期货跌幅更明显。

“今日盘中不少机构抛售长债，这也导致了债市的调整。”有债券市场分析人士告诉贝壳财经记者，这也是上周央行连续表态后产生的市场反馈。

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债券市场迎来调整

国债期货全线下跌

债券市场的波动仍在持续。本周开局，国债期货便全线下跌。

根据Wind 数据显示，国债期货开盘全线下跌，中长期国债期货跌幅更明显。30年国债期货主力合约盘中跌超1%，报收110.14元。自历史高点以来，30年国债期货主力合约已累计跌超2%。10年期国债期货主力合约盘中跌超0.6，最终报收105.42元。

有债券市场分析人士告诉贝壳财经记者，从市场行情来看，今日大行没有明显卖出，卖盘以基金为主，股份行和农商行的配置盘有介入。

“今天主要是对上周监管引导的后续市场反应。”上述人士告诉贝壳财经记者，卖盘以基金为主，有可能存在止损盘卖出，亦存在部分银行理财委外赎回的可能性。

事实上，银行理财子公司已就近期债券市场波动做了预案。有银行理财子公司内部人士告诉贝壳财经记者，央行通过借入并卖出国债的操作可能会推高债券收益率，这将直接影响到理财产品的收益表现。理财公司可能会调整其资产配置策略，减少对债券的依赖，转向其他资产类别。

上周，债券市场经历了一整周的“多空博弈”。自8月5日央行介入卖出国债传闻开始，债券市场就呈现出了较大程度的震荡。以农商行为代表的“多头”不断买入大行抛售的债券。随后，4家农商行则被中国交易商协会启动自律调查，直指相关银行存在账户出借、利益输送等问题。

央行在周五晚间发布的“二季度货币政策执行报告”再度提示，当前长债收益率不可持续，并直指理财净值化的背景下，资管产品的投资者应关注长债风险，“高位接盘”的风险很大。

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后续长债收益率

可能会进入阶段性盘整过程

长债收益率再创新低触发央行在上周启动对债市风险管理的实质性举措，本周国债收益率已有所回升。根据Wind数据显示，8月12日，国债收益率已从8月5日2.11%的低点回升至2.23%。

有业内人士认为，未来一段时间，长债收益率可能会进入阶段性盘整过程。

东方金诚研究发展部分析师瞿瑞认为，上周金融监管部门一系列举措一方面反映央行管理债市风险的手段丰富，另一方面因当前基本面偏弱、财政发力的需要对央行采取偏紧缩性政策的力度有所制约。

“结合上周五公布的第二季度货币政策执行报告提出‘既要维持流动性平稳，又要避免债市情绪过热；既要稳增长，又要防风险’，接下来央行持续引导长债收益率快速上行的可能性并不大。”瞿瑞表示，整体上看，在央行指导下，目前长债收益率或已达到合理中枢水平，后续可能会进入阶段性盘整过程，预计10年期国债收益率的短期波动区间将在2.1%-2.3%之间。

此外，华泰固收团队认为，央行的本意未必是大幅抬高利率水平，更多是避免形成单边预期并不断强化，基本面预期的改善才是根本。货币政策的根本职责是调控经济增长与价格稳定。当前基本面仍处于波浪式运行的进程中，不支持央行出台收缩性政策。后续更需关注基本面和财政动向，央行届时如果顺势操作、借力用力，政策效果将更明显。

“在基本面和政策依然保持稳定的情况下，利率持续上行的动力不强。”华泰固收预计，在长债利率下行动能消退后，银行卖债行为可能会减弱，长债后续也会呈现震荡状态。