去年，知名美国做空机构兴登堡曾指控前亚洲首富阿达尼操纵市场，引发该集团股价的大幅暴跌。在纠缠一年半之后，近日该机构再次爆出猛料，矛头直指阿达尼和印度证监会主席“有染”。这是兴登堡与阿达尼集团的第二次对峙，而这也可能进一步影响印度股市的大盘表现。

与印度证监会主席有染

据外媒报道，上周末，兴登堡研究援引举报人文件称，印度证监会主席Buch和她的丈夫持有一家离岸基金的股份，该基金的大量资金由阿达尼集团董事长高塔姆·阿达尼的兄弟维诺德·阿达尼投资。

兴登堡指出，Buch在加入印度证券交易委员会之前成立过两家咨询公司，一家位于新加坡，一家位于印度。在Buch全职于印度证监会工作的多年间，她一直持有新加坡公司100%和印度公司99%的股份，直到她被任命为印度证监会主席后，才将股份转移至其丈夫名下。

兴登堡称举报人还在文件中指控，Buch在印度证监会工作期间，曾使用个人电子邮件以丈夫的名义进行交易。尽管她表面上放弃了咨询公司的控制权，但有证据显示，她曾通过丈夫的名义赎回了基金中的股份。兴登堡还指出，Buch因存在利益冲突，导致针对阿达尼集团涉嫌操纵股价和会计欺诈的指控不能展开彻底调查。

在兴登堡爆出猛料之后，陷入“丑闻”的印度证监会无形之中被推到了风口浪尖上。上周日，印度证监会要求投资者保持冷静，将对兴登堡的报告进行尽职调查。其指出，此前针对兴登堡对阿达尼集团的市场操纵指控，该机构已经进行了适当调查，24项调查中的23项已经在今年3月完成，最后一项也即将结束。

印度证券交易委员会表示，Buch在持有证券以及转让方面都做了相关披露，也在存在潜在利益冲突的事项上进行了回避。Buch本人也声明称，她在担任印度证券交易委员会主席两年前就已经处理了与阿达尼集团有关的离岸基金股份。

Buch在声明中也回应道，这家咨询公司在她加入印度证监会后立即处于停业状态，在她丈夫2019年退休后才被用于他的咨询业务。然而，敏感的是这两家咨询公司可能在2019年后与印度行业的知名客户进行了交易，其中一些或涉及到印度证券交易委员会负责监管的企业。

这番明显存在漏洞的说辞，也让兴登堡再次抓住机会。兴登堡表示，Buch的回应证实了她与阿达尼集团之间的渊源，也意味着Buch身上存在着重大的利益冲突。

在兴登堡的爆料之下，阿达尼旗下的阿达尼集团股价飞流直下，周一开盘就直线下跌，阿达尼企业跌幅一度高达5.3%。阿达尼天然气公司一度暴跌近14%。

第二次指控

兴登堡与阿达尼已经是老“相识”了。2023年1月24日，兴登堡在其官网发布了一份题为“全球第三大富豪如何实施企业史上最大的骗局”的调查报告，长达100页，猛烈“炮轰”彼时的亚洲首富阿达尼，称阿达尼集团一直在进行着“厚颜无耻”的股票操纵、财务诈骗，其行为堪称史上最大骗局。

兴登堡发现，表面风光的背后，阿达尼集团的债务问题已非常严峻，总债务超过40%，是利润的7倍。兴登堡写道，阿达尼集团的7家主要上市公司承担了大量债务，其中5家公司的流动比率小于1，资金链非常紧张，整个集团的财务状况岌岌可危。且阿达尼还通过亲戚在海外设立了38家私人公司，为旗下上市公司虚增收入。

在兴登堡的调查报告中，阿达尼集团背负巨额债务之外，董事长阿达尼的兄弟维诺德还管理着一个巨大的离岸空壳实体，这帮助阿达尼集团转移数十亿美元而无需披露。兴登堡还嘲讽阿达尼集团的审计师似乎并无能力进行复杂的审计工作。

该机构明确指出，当前7家主要上市公司的估值过高，按财务基本面看，有85%的下行空间。兴登堡的做空报告发布后，阿达尼集团股价断崖式暴跌。一度导致阿达尼集团的市值蒸发1500多亿美元。阿达尼也因此失去了“亚洲首富”宝座。其竞争对手印度信实工业主席穆克什·安巴尼成为亚洲新首富。

股市逆风

随着这场口水战的持续，印度资本市场的监管透明度和公正性再次受到考验。目前，兴登堡研究的报告引起了印度反对党的关注，他们要求政府消除印度证监会在阿达尼集团调查中的所有利益冲突，并呼吁议会进行全面调查。

Wright Research创始人兼基金经理Sonam Srivastava表示，由于投资者难以确定上述指控的真实性，印度市场难免短期波动。而如果兴登堡的指控属实，其可能会削弱投资者对印度的信任，阻碍外国资本的流入，并迫使政府进行严格的监管改革。

这对今年“起飞”的印度股市来说，无疑是个坏消息。今年以来，印度Nifty 50指数已经飙升11.8%，超过了标普500指数9%的涨幅，并于上周首次突破25000点大关。但受此消息影响，周一，印度NIFTY指数收盘跌0.09%，报24345.85点。印度SENSEX指数收盘跌0.07%，报79648.92点。

汇管信息科技研究院副院长赵庆明对此表示，当前印度股市面临一定程度的估值泡沫，这可能成为市场的重要风险因素。随着近期股市快速上涨，一些股票的市盈率已经远超其合理水平，这引发了投资者对印度股市是否过热的担忧。泡沫的形成往往会导致市场价格与企业基本面脱节，一旦投资者情绪发生变化或者市场出现调整，可能触发较大幅度的市场波动。

不过，也有分析师认为此刻更需要冷静。First Water Capital联合创始人Arun Chulani就认为，目前关于此事更多的是讨论而不是事实性证据，因此其不太会对印度市场产生太大的影响。

SBICAPS Securities基本股票研究主管Sunny Agrawal也强调，这是兴登堡第二次对印度证券进行指控，且过去一年半中已经进行了多项调查。目前阿达尼集团股价下跌只是一种下意识反应，其股价最后将恢复正常。

北京商报记者 赵天舒