来源：鼎实基金

黄金作为大宗商品品种，期货价格会跟随现货价格波动，所以当金价出现强趋势、波动较大的时候，有涉及到相关品种的趋势CTA策略表现会比较乐观。

地域性的供需结构、税收、汇率、利率、运费等因素影响着不同地域的黄金价格，而根据一价定律，当贸易顺畅且交易费用为零时，同一货品无论在何地销售，用同一种货币表示的货物价格应该相等，不然的话，就会存在套利空间。

数据来源：Wind

实际上，当我们去观察国内与国外的黄金价差时，就会发现这个价格的差异值并不稳定，境内外黄金的供需关系以及人民币汇率都影响着这个价差的波动，当价差活动超出一定的区间，市场上的套利者会出击使价差向正常区间收敛。当然，面对黄金价格复杂的影响因素，如果想通过纯数理统计的套利方法去交易，这个策略的隐含风险还是相当大的，所以当我们分析做这类策略的管理人时，管理人交易经验、基本面信息的获取能力的评估都非常重要。

来到这里本系列已经基本结束了，但是我很不舍得，所以再给大家讲一个黄金上位的故事，送大家一枚彩蛋。

金子与纸币的故事

很久很久以前，因为金子既稀有又不容易坏，人们用金子作为交换东西的货币。但是，金子很重，带着不方便，而且用旧了会变轻。于是，人们想出了一个办法，让一种叫做“纸币”的东西代替金子，每张纸币都等于一定重量的金子。

英国是最早这样做的国家，他们制定了一个规则，叫做“金本位制”。这个规则让全世界都开始用纸币代替金子。

但是，第一次世界大战的时候，很多国家为了打仗花了很多钱，导致纸币变得不值钱了。战后，虽然有些国家重新开始用金本位制，但是很快又遇到了问题。美国发生了大萧条，当时上任的总统罗斯福为了让大家有更多的钱可以用，决定不再用金子来支持美元了。

没有了金子支持的纸币，就像没有根的树，它依靠的是每个国家的信任和经济实力。即使纸币与金子没关系，人们还是很喜欢金子，因为它稀有又稳定，可以在不确定的时候保护他们的钱。所以美国在第二次世界大战期间仍然持续收纳黄金，增强国家地位。

战争结束后，美国和其他国家的代表们聚在一起，决定让美元和金子挂钩，其他的纸币再和美元挂钩。这个新规则叫做“布雷顿森林体系”。但是，这个体系也有问题，因为如果美国要给全世界提供足够的美元，那么美元就会变得不值钱。

随着时间的推移，美国遇到了一些困难，比如越南战争和贸易问题，有限的黄金与不断印刷的美元，这使得美元和金子的挂钩变得不可能了。1971年，美国总统尼克松决定停止美元和金子的挂钩。

从那以后，纸币不再和金子直接关联，而是依靠国家的信用。尽管如此，金子仍然是人们在不确定的时候想要的一种宝贵资产，因为它可以保护他们的钱不受损失。

现在，金子的价格是由市场决定的，就像其他东西一样，它的价格会根据人们的需求和世界的经济情况变化。而金子的故事，也告诉我们，即使是钱，也需要信任和规则来支持。

在1971年布雷顿森林体系被废除后，金价便“放飞自我”，接着就发生了我们第一期分享的黄金三轮牛市。