上周五（8月2日），医药板块“大回血”。在全球股市一片“哀嚎”之中，创新药分支表现尤为强势。调整近四年，医药板块跌够了吗？医药板块为何持续调整这么久？可以抄底了吗？结合盘面的表现，《新基民百问百答》收录华夏基金财富家梳理的投资脉络，仅供投资人参考。

消息面有这些利好因素值得关注

医药板块迎来流动性的改善预期，以及产业、政策面的持续催化。

一是，美联储9月降息几近“板上钉钉”，利好投融资成本较高的医药行业

二是，国际化角度，在海外已经获批的国产创新药进入加速放量周期

三是，国内创新医药支持政策密集落地：

1）8月2日，有关部门发布同意在北京上海开展优化创新药临床试验审评审批试点的批复；

2）7月23日，有关部门发布《关于印发按病组(DRG)和病种分值(DIP)付费2.0版分组方案并深入推进相关工作的通知》，招商国际表示，该方案利好商业流通企业回款周期缩短，以及创新药耗的临床使用；

3）7月5日，有关部门审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，这份方案早在今年3月份就有传闻，如今终于落地，对市场情绪有较大提振。

板块跌出性价比了么？

截至2024年07月26日，医药板块估值为23.42倍（PE，TTM整体法，剔除负值），溢价率方面，医药板块对于沪深300的估值溢价率为107.32%，医药板块对于剔除银行后的全部A股溢价率为30.80%，均来到近10年最底部水平。

2014年至今医药板块估值水平及估值溢价率变化（左轴为PE估值，右轴为溢价率）。资料来源：Wind，兴业证券，数据截至2024.07.26。估值指标为市盈率（PE），TTM整体法，剔除负值。指数历史数据不预示未来，详细注释见文末

2014年至今医药板块与扣除银行后的所有A股溢价率变化（左轴为PE估值，右轴为溢价率）。资料来源：Wind，兴业证券，数据截至2024.07.26。估值指标为市盈率（PE），TTM整体法，剔除负值。指数历史数据不预示未来，详细注释见文末

据公募基金二季报显示，医药股持仓比为9.41%。在近5年内，当前仓位为2022年Q3之外的最低值，较2024Q1降低0.91pp；非医药公募基金持仓5.10%，较2024Q1降低0.82pp。24Q1创新药、医疗器械等赛道持股基金增加明显。

布局时刻到了么？

国盛证券分析认为，行业在预期国内有产业政策支持，投融资潜在可能改善的情况下，国内前端业务有望回暖。

CXO板块经历长时间调整，估值&仓位均处历史低位，环境变化等负向预期基本体现在当前估值里，短期风险不大。

中长期看，随着新冠高基数消化、外部环境改善与新能力新产能陆续贡献，板块增速有望拐点向上，且多肽、寡核苷酸、CGT等新分子新疗法有望持续注入板块高景气，看好CXO板块底部布局机会。

国盛证券也指出了未来一个月重要观测点：中报披露情况，创新药投融资变化趋势，减肥药产业链相关研发、订单、产能数据等。

从企业端角度如何看待国内频频涌现的创新药支持政策？

宜明昂科-B（01541.HK）董事长田文志称，最近我们看到行业内政策频出，也感受到国内对创新药的支持力度明显增强，包括国务院常务会议发布全链条支持创新药政策、上海成立了针对生物医药产业的200多亿元母基金以及上海浦东新区允许新药参照国际同类药品定价等政策。我觉得可能真的是创新药的春天来了。

事实上，创新药支持政策密集出台，不仅利好CRO和Biotech企业，而且也有一批传统药企将享受红利。据悉，一批传统药企早已投身创新药赛道，且收获颇丰，近期也有中药企业因为开始做创新药而股价接连暴涨。

从年报来看，恒瑞医药（600276.SH）2023年创新药收入达106.37亿元（含税，不含对外许可收入），同比增长22.1%。经计算，2023年创新药收入在恒瑞总营收中的占比近半。根据2023年员工持股计划，2024年恒瑞创新药销售收入（含税）需达到130亿，公司未来在创新药方面的营收有望进一步提升。

中国生物制药（01177.HK）在2018年确立全面创新转型，研发费用投入逐年增加，2023年投入44亿元，占比达到16.8%。其中，创新药投入占总研发费用的77%。2023年，公司全年创新产品收入达98.9亿元，创历史新高。而截至目前公司创新产品数量已攀升至15个。

7月31日和8月1日，香雪制药（300147.SZ）连续收获两个涨停，今日盘中再度触及涨停，截至今日收盘公司股价上涨17.04%，连续三个交易日股价累计涨幅近70%。

以中药制造为主营业务的香雪制药在7月30日公告称，子公司香雪生命科学申报的TAEST16001注射液被CDE纳入突破性治疗品种名单。该药物是基于香雪生命科学 TCR-T 细胞产品技术开发平台和生产制备体系开发的第一个TCR-T细胞治疗产品。香雪制药方面向财联社记者表示，随着国家对生物医药产业的重视和支持力度不断加大，国产创新药的发展迎来了前所未有的机遇。公司从2012年开始投入香雪TCR-T项目，如今终于获得一定成果。

金融界根据华夏基金财富家、财联社内容综合整理。

来源:金融界