7月11日开始，市场对美联储降息预期越高，美股和日股反而跌越狠。

比如，8月2日晚上，美国公布的7月非农就业人数只有11.4万人，远低于市场预期的17.5万人，也低于上一个月的20.6万人。

而且美国7月失业率也上升到4.3%，已经连续4个月上升

这个数据一公布，市场再次大幅提高美联储降息预期。

本来市场已经预期美联储9月100%降息25基点。

这次非农数据公布后，市场甚至开始预期美联储9月有可能直接降息50基点。

市场对降息预期升温，美元指数自然是应声大跌，这个不奇怪。

但问题是，美股也是应声大跌。

纳斯达克盘前期货指数显示，在20点30分非农数据公布后，随着美联储降息预期升温，纳斯达克反而应声跳水，加剧原本的下跌走势。

这是7月11日开始，就一直存在的反常现象。

美股和日股这波大跌，是开始于7月11日。

这是因为，7月11日，美国公布的通胀数据降温，这让市场彻底肯定美联储9月降息预期，结果美元大跌，日本央行趁机出手干预，结果日元开始这波大幅升值。

美联储降息预期提高，对应这个汇率走势是正常的。

但是，以前美联储降息预期提高，日股和美股是会基于降息预期上涨。

过去这一年多，日股和美股涨幅那么大，其中一个原因就是基于降息的炒作。

然而这次，日股和美股反而因为美联储降息预期提高而大跌。

这是比较典型的“买预期卖事实”。

于是7月11日开始，市场越肯定美联储会降息，美股和日股反而跌越狠。

美股和日股在7月11日不约而同的创出历史新高后开始大跌。

纳斯达克7月11日至今，累计跌幅达到10%；

日本股市从7月11日至今，累计下跌15%；把今年2月以来的涨幅跌没了。

之前市场提高美联储降息预期，美股涨，是因为距离美联储真正降息还远，市场还有炒作预期的空间。

现在市场彻底肯定美联储降息预期，美股跌，是因为美联储真的要降息了。

然后我看到有不少人把这波美股和日股大跌，归因于日本央行7月31日加息的事情。

确实，7月31日日本央行加息，是加速日股下跌，所以日股最近跌幅也比美股大。

但日本央行加息，影响更大的是日股，对美股影响没那么大。

而且日股和美股是从 7月11日开始跌，而不是从7月31日开始跌。

现在这波美股和日股下跌，主要原因还在于美联储货币政策的变化，日本央行加息也是受美国影响下的结果，只是起到加速下跌的效果，而不是导致下跌的主要原因。

无视美联储加息到5.25%的巨大影响，说日本加息到0.25%是对美国发动金融版的珍珠港偷袭，导致美股大跌，这种说法并不靠谱。

比如，我经常看到一种说法，有人说日本2000年加息，戳破美国互联网泡沫。日本2007年加息，导致美国次贷危机爆发。

这是比较典型的混淆因果。

这就好比，我先推倒了A，然后再推倒了B。然后有人就说A倒下了，才导致B倒下，而无视了是我推倒了A和B。变成A倒下了，是B倒下的原因。

美联储加息到5.25%，并且长期维持高利率，才是有可能爆发世界金融危机的主要原因。

日本会选择加息，根本原因也是美联储激进加息，导致美日利差过大，进而导致汇率大幅贬值，日本为了挽救汇率，才不得不加息。

所以，美联储激进加息，迫使日本加息，同时引发金融危机。

可以说，日本被迫加息，是金融危机爆发的征兆，但不能说日本加息导致金融危机爆发。

这个归因还是得清晰。

以史为鉴，我们可以看看2000年互联网泡沫和2008年次贷危机的爆发过程。

1999年6月，美联储开始新一轮加息，利率从4.75%加息到6.5%；

在美联储开始加息后，纳斯达克反而一路疯涨。

一直涨到2000年3月，摸到历史大顶后，才开始一路暴跌。

纳斯达克2000年4月开始暴跌时，美联储已经到了加息尾声。

2000年5月，美联储停止加息。

2000年8月，日本加息25基点，从0利率加息到0.25%；

然后有人就说，日本加息戳破2000年互联网泡沫，这显然是错误归因。

是美联储1999年开始的激进加息，戳破2000年互联网泡沫。

2001年1月，美联储开始降息。

2001年2月，日本也开始降息。

2001年12月，美联储停止降息，利率从6.5%降息到1.75%；

但这时候纳斯达克已经连续腰斩两次，互联网泡沫被彻底戳破。

美联储遵循一贯的收割套路。

先大放水制造繁荣，形成资产价格泡沫化。

再加息制造金融危机，戳破资产价格泡沫。

等资产价格大幅降低后，再降息放水抄底白菜价资产。

再来看看2008年次贷危机爆发的过程。

2004年6月，美联储开始新一轮激进加息周期；

2006年6月，美联储暂停加息。

本轮加息周期持续两年，美联储一共加息17次，利率从1%加息到5.25%；

2006年7月，日本加息。

2007年2月，日本停止加息。

本轮加息周期，日本持续半年，一共加息两次，从0利率加息到0.5%利率。

结果有人就说，日本2006年加息，导致次贷危机爆发。

但很显然，美联储2006年开始连续加息17次，激进加息到5.25%利率，才是戳破次贷危机泡沫的主要原因之一。

日本2006年加息，只是迫于美联储加息压力，是美联储加息附带的一个结果。

2007年9月，美联储开始降息。

我们再来看看，美股在2004年-2008年，这一轮加息-降息-金融危机爆发的过程表现。

纳斯达克指数在2004年6月开始加息后，有过一波下跌，但很快就顶着美联储加息，一路上涨。

2006年6月，美联储暂停加息后，美股反而出现一波较大幅度下跌。

但很快，美股就基于降息预期，开始新一轮大幅上涨。

2007年7月，市场确定美联储9月即将开始降息的预期，美股反而出现一波较大跌幅。

2007年9月，美联储开始降息后，美股出现最后一波赶顶，一路涨到2007年10月触顶。

然后2007年11月，美股开始下跌。

2008年次贷危机全面爆发。

不过需要注意，次贷危机早在2007年就已经开始了。

2007年2月，汇丰控股为在美次级房贷业务增18亿美元坏账拨备。

2007年4月，美国第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司宣布破产。

2007年8月，房地产投资信讬公司American Home Mortgage宣布破产。

法国最大银行巴黎银行宣布卷入美国次级债。

欧洲央行开始出手干预。

2007年8月14日，美国、欧洲和日本三大央行再度注入超过720亿美元救市。

所以，美联储2007年9月降息之前，实际上次贷危机已经爆发了。

但我们可以看到，美股当时是在次贷危机已经明显有爆发迹象的情况下，仍然一路赶顶涨到2007年10月，才开始下跌。

所以，不要觉得股市涨，经济就好，金融就没问题。

甚至可能已经出现明显金融危机信号，但股市仍然会赶顶式上涨的现象。

此外，金融危机并非事先毫无征兆，突然就爆发。人们往往习惯说，大家都在说金融危机时，金融危机反而不会爆发。得等没人说金融危机时，才会突然爆发金融危机。

但实际上，金融危机往往是有征兆的。

2008年次贷危机，也不是突然就爆发，是2007年就已经有很多危险的信号，都已经迫使美联储不得不紧急出手救市，开始大幅降息。

所以，并不是美联储2007年降息之后，次贷危机才爆发。

准确说是次贷危机的爆发，迫使美联储不得不大幅降息。

我在去年也梳理过一份美联储1980年以来，历次加息周期到金融危机爆发的时间表。

过去这40多年，每次美联储加息到5%以上，都会引发金融危机，无一例外。

我们可以再看看这个表格。

简单总结一下：

美联储1980年激进加息到20%，1981年6月开始大幅降息，1982年拉美债务危机爆发。

1988年开始加息，1989年开始降息，1990年日本泡沫破裂。

1994年开始加息，1995年开始降息，1997年亚洲金融危机爆发。

1999年开始加息，2000年互联网泡沫破裂，2001年开始降息。

2004年开始加息，2007年开始降息，2008年次贷危机爆发。

可以看到，除了2000年互联网泡沫是在加息途中爆发金融危机，其他4次金融危机，都是在降息之后爆发的。

所以，去年我就给出一个结论。

美联储激进加息超过5%利率，那么首次加息的2-4年内是有较大可能爆发金融危机。

并且，反而美联储降息时，或者降息后，才是比较有可能爆发金融危机的时间点。

所以，我们看2008年次贷危机爆发前，美股的历史走势，通过这样的复盘，我们看现在美股的走势，就不会感到意外，这都是在历史上发生过的事情。

当然，我也一直强调，历史会有相似性，但不会完全照搬历史，我们也不能刻舟求剑，但也不能完全无视历史走势。

历史是在周期循环中螺旋前进，会有相似性，但也不会完全一样，可以参考，但不能照搬。

由于当前美债问题和美国财政恶化是极其严重，所以，这次金融危机爆发，应该是跟1974年和1929年媲美的世界金融危机，并不是1980年以来，基于美国对外收割需求，去刻意制造的局部金融危机。

这个叠加当前国际局势、地缘形势，确实是有很大可能爆发世界金融危机。

我个人是认为，世界金融危机本来在2020年3月就已经爆发，但因为当时美联储无限印钞，强行把危机拖后。

2022年美联储开始激进加息后，世界金融危机已经有爆发的迹象。

但过去一年，又靠AI狂潮带来的泡沫化疯涨，强行又续了一把命，但这并没有解决这轮金融危机背后最根本的美债危机。

所以，不管如何延后，这轮世界金融危机，还是有可能在2024年-2026年这个时间段内爆发。

对此，我们还是需要做好个人预期管理，有一些提前准备和心理预期，这两年还是多多提高风险意识，谨慎为好。

本文作者：星话大白。