退市制度是资本市场健康发展的基础性制度之一，过去多年，A股退市以强制退市为主，很少有公司主动申请退市。但随着上市监管趋严，近年来主动退市的案例开始增加。

8月2日晚，*ST亚星公告称，公司控股股东基于当前市场环境及公司情况，提议主动撤回公司股票上市。

据证券时报记者不完全统计，除了*ST亚星外，截至目前，A股上市公司中，主动提出申请退市的还有*ST二重、*ST航通、*ST上普和经纬纺机等。

金杜研究院指出，主动退市，或可为公司提供更多空间、时间等不同维度，逆境求生、转换机制，通过重组、改革等举措实现新的发展机遇，焕发新的动能和活力，退一步或翼展新生、海阔天空。

拟主动申请退市

据*ST亚星公告，公司近日收到公司控股股东潍柴（扬州）投资有限公司的函件，基于当前市场环境及公司情况，提议公司以股东大会决议方式主动撤回公司股票在上交所的上市交易。

公司承诺将尽快推进上述重大事项的沟通论证及工作安排，公司股票将自2024年8月5日（星期一）开市起停牌，预计于股票停牌时间不超过 5 个交易日后披露相关公告并复牌。

*ST亚星是潍柴集团旗下主要从事客车类业务的上市公司，目前拥有“亚星”“扬子”两个品牌20多个系列百余个品种，产品覆盖大、中、轻型，高、中、普档客车。公司实控人为山东省国资委。

公司近几年来业绩持续承压。2020年，公司营收下降31.68%至18.50亿元，归母净利润亏损1.58亿元；2021年，公司营收再降48.64%至9.50亿元，归母净利润扭亏为盈；2022年公司营收增长55.48%至14.77亿元，但归母净利润亏损1.96亿元；2023年公司营收又下降18.11%至12.10亿元，归母净利润亏损3.37亿元。

公司此前发布的半年报预告称，上半年预计净利润约-2700.0万元至-1800.0万元。公司表示，受益于前期海外市场的开拓，2024年公司出口业务增幅较大，上半年销售收入预计为10亿元至13亿元，同比增幅为161%—239%。销售收入的大幅增长使得公司经营业绩趋好，2024年上半年归母净利润预计为-1800万元至-2700万元，亏损金额较去年同期有所降低。非经常性损益主要是由于公司诉讼、发往海外的一批货物至今未送达客户，公司根据目前掌握的情况预估了相关损失。

主动退市一般是上市公司基于实现发展战略、维护合理估值等方面的综合考虑，认为不再需要继续维持上市地位，或继续维持上市地位不再有利于公司发展，从而向证券交易所主动申请终止其股票上市交易。

金杜研究院认为，导致上市公司困境的原因各有各的不同，主要表现大体几类：技术和产品落后、市场占有率严重下滑、经营连续亏损、重大治理缺陷等。主动退市可以避免中小股东在退市整理期或其后大批无序逃离，使公司股价产生巨大负面效应；同时，可为上市公司及其控股股东、实际控制人等主体应对、化解因重大不利事项引发的舆情风险、投资者关系等问题争取更多时间和空间。

此外，由相关方在主动退市过程中提供现金选择权，对中小股东而言，其有权选择向特定对象出售股份，是一项现金退出和保护机制；现金选择权提供者需承担成本，但有利于缓解上市公司资金压力。

主动退市案例仍较少

今年1月，证监会上市公司监管司司长郭瑞明在新闻发布会上表示，证监会关注到市场上“A股退市率不高”的观点。退市改革的核心是坚持“应退尽退”，在退得下的同时还要退得稳，也并不是退得越多越好。

郭瑞明进一步表示，以美国为代表的境外市场退市以私有化、被其他上市公司吸收合并为主，是自愿退市为主，有些市场自愿退市占总退市比例超过90%，真正强制退市的比例也不高。这些公司退市是自身公司战略考量，主动作出的市场化选择。A股强制退市的公司不少，但重组退市、主动退市案例大幅度少于境外市场。

对于下一步监管动作，郭瑞明明确提出，证监会将按照改革要求，持续巩固深化常态化退市机制，继续畅通多元化退出渠道，支持通过吸收合并等方式有效整合资源，推动完善破产重整制度。

近年来，A股主动申请退市的案例在增加，但对比强制退市公司而言，占比仍然较低。据证券时报记者不完全统计，除了*ST亚星外，截至目前，A股上市公司中，主动提出申请退市的还有*ST二重、*ST航通、*ST上普和经纬纺机等，其中，*ST二重、*ST航通、*ST上普均因经营困难等问题，选择主动退市，经纬纺机则是在财务上没有触发任何退市条件情况下，公司主动申请退市，为A股首例。

除了上述公司大股东主动申请退市外，上市公司间吸收合并、要约收购退市等方式也是主动退市方式。据证券时报记者不完全统计，2019年以来，已有小天鹅A、营口港、葛洲坝、首商股份、ST平能、中航机电等因吸收合并退出了A股市场。

东方证券指出，主动退市给了公司上市之后的“第二次选择”：特别是对于小市值公司来说，再融资难度的增加，以及二级市场投资交易活跃度的下降，都使得主动退市成为大股东可以考虑的选择之一。

东方证券预计，主动退市将是A股的必经之路，注册制的推行使得上市身份不再稀缺，主动退市或成为市场实现良性投融资循环的必经之路。

责编：万健祎

校对：王蔚