日本央行总部。 视觉中国 图

7月31日午间，日本央行宣布，将政策利率由0%-0.1%上调至0.25%。这是日本央行今年第二次加息。今年3月，日本央行终止了持续17年的负利率政策，将政策利率提升至0%-0.1%。。

日本央行在会议决定中表示，日本经济活动与物价发展总体与央行的展望一致，提高工资的举措正在蔓延。同时，进口价格同比再次转正，需关注价格上行风险。

日本央行指出，预计实际利率仍显著为负，宽松的金融环境将继续坚定支持经济活动。

对于下一步利率政策，日本央行表示，如果7月展望报告中提出的展望能够实现，日本央行将相应继续上调政策利率，调整货币宽松程度。

日本央行货币政策委员会同日发布的展望显示，2024财年，日本央行货币政策委员会成员预测的实际GDP中位数为0.6%，较4月时的预测下降0.2个百分点；CPI中位数为2.5%，较4月时的预测下降0.3个百分点；核心CPI中位数为1.9%，与此前预测持平。

加息背后：日本CPI连续26个月超过或保持在2%的目标水平

东方金诚研究发展部高级副总监白雪对澎湃新闻分析称，日本通胀持续走高是日本央行进一步加息的动力之一。截至2024年6月，日本CPI、核心CPI均已连续34个月同比上涨，且连续26个月超过或保持日本央行2%的目标；与此同时，由于日本在能源和食品等方面高度依赖进口，日元的剧烈贬值加剧了通胀压力，而5月基本工资涨幅达到30年来最高，也意味着薪资增速对通胀同样构成上行压力。因此，当前的通胀条件已经适合再次加息。

白雪表示，日元汇率持续走低，也是推动日本央行考虑加息的重要因素之一。日本央行退出负利率政策后日元延续贬值趋势，7月2日，日元对美元汇率一度跌至161.75的38年来新低，今年年内累计贬值幅度超过10%。4月以来，日本央行多次出手干预汇市，阻止日元下跌。

去年年底以来，日元对美元汇率出现较大幅度贬值，从141左右一路最高贬值到162左右，创出38年以来新低。不过，7月11日以来，日元对美元汇率出现强劲反弹，一度升破150关口。截至发稿，日元对美元报150.45，升值1.53%。

宽松框架下的渐进式加息

展望后续货币政策走势，白雪认为，日本央行仍将面对经济增长、财政稳定、通胀和汇率管理等多重目标之间的微妙制衡。考虑到日本消费支出依然低迷、经济增长的内生动力仍显乏力、通胀增长可持续性仍存在不确定性（日本央行本次会议下调了2024年的核心CPI预期）。她预计，日本央行未来的货币政策将是基于宽松框架下的渐进式加息，即维持“小步慢行”的谨慎步伐，这意味着其政策利率将在较长时间内保持较低的正利率水平。白雪判断，在今年年末或明年年初存在继续加息至0.50%的可能性。

白雪认为，本次会议加息超出市场普遍预期，将从市场情绪层面对日元形成一定提振，加之日央行如期缩减购债规模，意味着美日利差将继续收窄，这将有利于防止日元持续贬值，因此日元短期内可能有一定小幅上行的空间。不过，本次15bp的加息幅度对通胀的实际压制作用有限，提振日元的作用也较为有限；同时。考虑到日本短期经济疲弱，以及政策利率依然处于低位，他认为，短期内日元尚不具备连续大幅升值的基础。