步步高重整又完成重要一步。

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步步高21.95亿融资款到位

7月17日，步步高公告称，公司重整进程完成重要步骤。截至7月17日，重整投资人缴纳重整投资款合计21.95亿元。

其中，4家产业投资人已全部缴纳重整投资款，共计9.02亿元，产业投资人将尽快与步步高开展相关业务合作，全面提升其股份持续经营能力，推动公司高质量发展。13家财务投资人已缴纳重整投资款共计12.93亿元，步步高已根据重整计划的规定有序开展相关执行工作。

去年10月26日，步步高正式宣布进入重整程序。2024年4月，步步高与17家投资人签订了《重整投资协议》。5月上旬，相继披露《重整计划（草案）》相关方案，并最终获得出资人组会议、债权人会议通过。6月30日，步步高上市主体及其十四家子公司重整计划获湘潭中院裁定批准，重整进入执行阶段。

到此次公告，步步高重整再次迈出重要一步，产业投资人及财务投资人所缴纳的融资款已全部到位。

根据法院裁定批准的重整计划，步步高共引入了17家重整投资人，包括产业投资人4家，财务投资人13家。其中，更值得关注的是四家产业投资人，分别为：白兔集团、外贸信托（联合中化农业）、湘潭电化产投、物美集团+博雅春芽。

白兔集团是一家专注于美妆、时尚、美食等快消品牌赋能与孵化的MCN机构，它将与步步高组建合资公司，通过“精选产品+线上爆发增长+线下稳定销量”的方式，完成自营商品线上线下一体化销售，逐步打造步步高自营商品供应链体系。

联合中化农业的背后是生鲜供应链能力。未来它将与步步高在优质生鲜与农产品采购供应、电商平台合作、优质单品培育、农产品源头产业布局等方面开展长期稳定合作，对步步高进行产业赋能，优化生鲜与农产品领域供应链品质，降低采购成本，进一步拓宽公司资源和发展优势。

湘潭电化产投则是湘潭本地一家实力国企，其旗下子公司聚宝农业在粮食行业中拥有领先地位和优势资源，这对于步步高优化并完善供应链，打造优质低价粮食产品，提升产品质量应该会有帮助。

最后一位产业投资人是物美集团和博雅春芽，将充分发挥在整合供应链、品牌赋能、数字化零售等方面的优势，助力步步高进一步提升供应链能力，并利用强大的数字化能力帮助公司提高运营效率。

此外，步步高的渠道能力也在不断提升。近期，公司引入了胖东来管理团队，通过门店实操调改，对超市渠道与购物中心渠道能力进行了整体拉升，并重塑了步步高的品牌声誉。这些措施与产业投资人的资源整合形成了完美的互补，覆盖了零售经营的全链条。

由此看来，对产业投资人及其背后资源的整合，也将是步步高此次重整的主要看头。如果未来，步步高的重整计划能实现高效整合与互信协同，也有可能为中国零售行业，打造出一个产业链协同新样本。

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胖东来助力转型升级

当前，中国零售业正处于转型调整阶段。传统的商业地产盈利模型已难以应对当前的市场竞争。因此，行业间都在向商品经营模型转型，从KA制转向经销折扣制，从出售货架位的二房东模型转向做自有品牌，力图通过重塑“供给”来赢回顾客。

步步高的重整是一次危机下的自救行为，也代表了行业的一个发展方向，一个区域零售商的自救样板。

数据显示，2023年步步高全年总营收为30.87亿元，同比下降64.46%，净亏损为18.89亿元，并关闭了113家门店。自2021年以来，已连续3年亏损，同时经营活动产生的现金流量同比下降501.21%。

自2023年10月26日，步步高因无法清偿到期债务且缺乏清偿能力，且明显缺乏清偿能力，裁定进行破产重整；公司被实施退市风险警示，开始“披星戴帽”，股价一路下跌。

面对困境，步步高超市采取了一系列自救行动。

今年一季度，步步高实现总营收9.28亿元，大幅度削减了租金、水电和人力成本后，一季度净利润为2023.03万元，同比增幅高达120.28%，实现扭亏为盈。经营性现金流量净额1.83亿元，同比转正。

此外，步步高自今年一季度末引入胖东来管理团队，对公司超市业务从调整员工薪资、压缩营业时间、提升员工福利待遇、门店动线布局、商品结构等方面进行改造，客流、销售实现了大倍数增长。

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数据显示，首店步步高超市长沙梅溪湖店6月日均销售已基本稳定在120万元以上，第二家湘潭九华店日销106万元左右。目前，第三家门店长沙步步高星城天地店已于7月20日恢复营业。

7月9日，步步高半年报业绩预告显示，上半年预计实现营收16亿元至19亿元；归母净利润亏损5600万元至8000万元，同比减亏82.2%至87.54%。

步步高表示，上半年净利润同比减亏主要系引入共益债后，公司超市业态逐步恢复正常经营。尤其在引入胖东来团队后，二季度主动调整经营策略进行门店调优，聚焦优势门店，关闭低效门店，闭店支出计入当期损益，整体经营业绩较同期改善。

未来，在后续超市业务经营思路上，步步高表示将借鉴“胖东来”经验，打造超市新模式。全面参照胖东来门店各项标准，包括但不限于供应链管理以及卖场氛围的营造等；全面优化中央厨房，提升超市服务品质，通过严格筛选，打造符合胖东来理念的门店，关闭调改不合格的门店，坚决把控超市门店服务质量。

此外，步步高将通过“胖东来”的调改、帮扶，逐步实现“胖东来”供应链产品90%覆盖，让顾客享受优质的商品和服务，争取将公司打造为“湖南的胖东来”。

曾经的“民营超市第一股”能否涅槃重生，我们将持续关注其后续发展。