本报（chinatimes.net.cn）记者李明会 北京报道

过去12个月，日元持续贬值，迄今已跌超10%，至上世纪80年代以来的最低水平，成为主要货币中贬值幅度最大的货币。

但进入7月份，日元兑美元汇率强劲反弹。

7月18日，日元兑美元汇率自6月以来首次突破156关口，一度升至155.37日元兑换１美元。

对此，兴乡工作室首席战略发展顾问袁帅在接受《华夏时报》记者采访时表示，日元汇率此轮上涨背后，主要受到日本疑似干预汇率的直接推动，以及市场对于日本央行未来货币政策调整的预期影响。

“日本政府的干预措施可能旨在稳定日元汇率，防止其过度贬值对经济造成不利影响，这一行动直接促使日元兑美元汇率上涨。同时，市场参与者也可能开始重新评估日本央行的政策立场，预期其可能逐步退出超宽松货币政策，进而提振了日元汇率。”袁帅如是说。

不过，在财经作家谢宗博看来，日元汇率此轮上涨最主要的原因还是“当前美元降息预期进一步坐实，美元贬值带来的全球货币上涨”。

他对《华夏时报》记者表示，未来日元仍存在进一步上涨的空间。“主要是因为美元进入降息周期，会继续推动日元升值。”

再度引发市场对日本干预外汇的猜测

7月18日，日元兑美元早盘一度走强逾3日元，至155.37，创下6月7日以来的最高水平，日元当日实现连续第四天上涨。

财经评论员张雪峰在接受《华夏时报》记者采访时指出，7月中旬的汇率上涨与市场对日本央行可能进行干预的猜测密切相关。他表示，过去，日本政府曾在汇率波动剧烈时出手干预，以稳定日元汇率。

此前7月11日和12日，日本外汇市场出现剧烈波动。

7月11日，美元兑日元汇率一度飙升至157.40，最大升幅近3%，创下自2022年末以来的最大单日涨幅。7月12日，日元汇率短暂回到1美元兑159日元的水平，随后迅速上涨超过1日元，导致价格剧烈波动。

市场相关人士根据日本央行发布的资金增减变化数据分析推算认为，日本政府和央行对外汇市场进行了干预，7月11日动用了约3.5万亿日元来支持汇率，次日又发生了价值约2.1万亿日元的日元买盘干预。不过日本政府并没有宣布是否进行了干预。

值得一提的是，今年4月，日元兑美元汇率一度跌至34年来最低点，引发市场关于日本入市干预的猜测。此后日本财务省披露的数据证实，4月26日至5月29日期间，日本当局花费9.8万亿日元用于货币干预，一举超过2022年日本全年的外汇干预总额。

彼时前海开源首席经济学家杨德龙对《华夏时报》记者分析表示，日本干预外汇可能不一定彻底扭转日元下跌趋势。他认为，如果不能彻底扭转的话，后续日本央行可能还会采取干预汇率市场的措施。

本轮日元上涨或受多重因素共振支撑

不过，需要指出的是，与此前日元急剧下跌时进行的干预不同，被怀疑7月11日发生的干预行为，“恰巧”发生在美国公布低于预期的通胀数据后的半个多小时。这导致市场对美联储很快降息的预期不断增强，普遍预计美联储最快将在9月转为降息。

“日元汇率此轮上涨，一方面是之前日元超量下跌带来的回弹，最主要的原因还是当前美元降息预期进一步坐实，美元贬值带来的全球货币上涨。”谢宗博对《华夏时报》记者表示，因为日元通常被视为避险货币，当美元走弱时，投资者可能会选择买入日元以规避风险。

此外，特朗普和日本政要的表态或也推动了日元上涨。

特朗普近日在接受媒体采访时表示，由于日元疲软，美国面临“严重的货币问题”。这增加了他如果在今年赢得选举，可能会采取行动让美元贬值的可能性。

日本执政党议员河野太郎（Kono Taro）则在媒体平台强调了日元急剧贬值带来的问题。他表示，由于许多日本公司在海外拥有生产设施，因此目前日元贬值给日本带来的好处有限。因此他呼吁央行加息以提振日元。

另一方面，日元汇率走弱推高了进口成本，损害了消费。

7月19日，日本政府下调了2024财年（2024年4月至2025年3月）的经济增长预期，将其从1.3%下调至0.9%，并预计2025财政年度经济将扩张1.2%。

日本最高经济委员会的一些官员对此表示出担忧，“我们不能忽视日元疲软和物价上涨对家庭购买力的影响，政府和日本央行在指导政策时，必须密切关注近期日元的下跌行情。”

日本首相岸田文雄也表示，政府必须警惕物价上涨可能对经济造成的影响，以及日元持续疲软的风险。

日元的转折点到了吗？

“日元疲软的时代已经结束，随着美国通胀放缓、劳动力市场降温以及经济增长放缓，日本和美国之间的实际利率差距正在明显缩小。”东京信金资产管理公司首席市场分析师Jun Kato如是说，该公司管理着1.23万亿日元（79亿美元）。

不过，对于“日元疲软时代结束”这一说法，不少业内人士仍持谨慎态度。

在野村证券外汇策略主管Yujiro Goto看来，日元市场的形势是否已经转变，答案是肯定的，但从长期来看，现在判断还为时过早。

袁帅认为，虽然当前日元汇率有所回升，但这一变化更多是短期内的波动，而非长期趋势的确立。日元汇率的走势受多种因素影响，包括全球经济形势、国际贸易环境、地缘政治局势以及日本自身的经济状况等。因此，要判断日元是否真正走出了疲软时代，还需观察其后续走势及背后驱动因素的变化。

张雪峰也表示，尽管日元最近有所升值，但日本经济的基本面并未发生根本性变化。日本仍然面临通缩压力、人口老龄化和长期的经济增长缓慢等问题，这些都限制了日元的长期升值潜力。

“日本央行的货币政策仍然极其宽松，相比其他主要经济体，利率水平依然很低。这种政策差异可能继续对日元构成贬值压力。”张雪峰直言，如果美元重新走强，日元可能再次走软。