中国基金报记者 郭玟君

“降息”或成为今年余下时间全球市场最重要的主题之一。下半年，中国市场有哪些机会值得期待？美联储何时启动降息？对各资产类别有何影响？就这些问题，景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭和记者分享了他最新的观点。

据景顺网站公布的数据，截至5月31日，景顺全球资产管理规模（assets under management，AUM）约为1.69万亿美元，约合人民币12.26万亿元。

中国制造业仍是经济的“璀璨之星”

关于中国，赵耀庭说：“我们认为，随着更多旨在稳定市场的房地产措施开始在经济中发挥作用，消费者情绪有可能在今年下半年有所改善。此外，中国的制造业出口仍然是经济中的‘璀璨之星’，且这一经济助推器仍然非常强劲。”

至于中国股市，赵耀庭认为，A股前期上升较快，近期重新调整一下是比较健康的。而且，这也会给投资者一定的时间来评估哪些是未来基本面增长的驱动因素。

赵耀庭说：“我们开始看到中国企业的盈利预期上调，这是一个令人鼓舞的迹象，随着盈利重新加速增长，未来外国投资者预计会对中国的企业盈利更加有信心。我认为目前的盈利预期有些过于保守，从明年的盈利增长预期来看，目前中国股票的估值较低。”

美联储年内料降息两次

景顺仍然预计，年底之前美联储会降息两次，但是第一次降息的时间点不太可能早于9月份。赵耀庭坦言，美联储会在何时第一次降息并不重要。他解释道：“因为将时间线拉回到年初，市场当时预期会有6次降息，但截至目前美联储仍未降息，而标普500指数等多个美国主要股指都创了历史新高。这意味着，市场更喜欢看到的是不降息的强劲增长，而不是多次降息后摇摇欲坠的经济环境。”

赵耀庭表示：“美联储仍然会在未来的两年半时间里大幅下调其政策利率，我们对未来两年半美联储9次降息的次数预期并未改变。”

赵耀庭预计，未来美联储的货币政策会对全球外汇市场产生较大影响，对日元的影响尤其大，因为目前美元和日元的利差非常大。另外，美联储降息也对风险资产、股票市场带来很大影响。

他同时指出，美联储降息必然会对美国债券市场产生影响。美国国债本应是一个稳定的避风港，但实际上美国国债现在非常不稳定，这是因为货币政策的不确定性。

在分化中探寻机遇

赵耀庭表示，景顺2024年年中投资展望的主题为 “在分化中探寻机遇”。他说：“我们看到，全球经济增长有所改善，但并不均衡。先前高于趋势增长的美国经济增长开始回归正常化。欧元区在经历了2023年的技术性衰退后，正在重新加速。在亚洲地区，以出口为主导的国家受益于全球贸易周期，表现较好。”

赵耀庭说：“我们看到，瑞士央行、加拿大央行和欧洲央行先后降息，这一定程度上意味着全球宽松周期的开始。而美联储则会在年底开始降息。金融条件总体放宽，将有利于风险资产的表现，包括高收益债券以及股票。”

赵耀庭认为，日本经济未来有比较可持续的增长动力，因为日本的通胀在过去几十年保持在较低水平。另一方面，日本股票的估值现在也非常具有吸引力。

至于印度，赵耀庭表示，从投资角度来看，相较印度股票我们更喜欢印度债券，毕竟印度股票现在的估值已经非常高。

赵耀庭说：“私募信贷、私募债及另类资产的收益率明显高于历史平均水平，非常有吸引力，是我们今年下半年看好的类别。”

赵耀庭认为，今年下半年在地缘政治方面的风险，最重要的一个就是美国总统大选。如果特朗普再次当选总统，届时如果进一步上调关税，则会对亚洲地区带来一定程度的影响。此外，还有一些地缘风险，如地缘紧张局势，是无法被量化的。

编辑：小茉

审核：许闻