人未老，养老基金却已清盘！

近日，多只养老基金清盘的现象引发市场热议。原本寄托着投资者们退休养老财富愿景的养老基金，还没有等来投资者们到达退休年龄，却已先行清盘。如此场景在令人唏嘘的同时，也引发了业界的深思。

作为“五篇大文章”之一养老金融的重要产品载体，养老基金究竟该如何支撑起投资者的养老财富愿景？

多只养老FOF走向清盘

在我国，已发行的养老基金均采用公募FOF（基金中基金）形式，在海外，FOF也是养老投资的主要形式。众所周知，养老基金需要长期稳健收益，之所以选择FOF形式，正是看中了其天生的分散风险特质。

Wind数据显示，截至6月13日，自2022年11月个人养老金基金业务开闸以来，已有10只养老FOF走向清盘。其中，有7只产品为2023年清盘，今年年内清盘的养老FOF也有3只。

从产品结构来看，上述走向清盘的养老FOF，几乎清一色的是发起式产品，即需要基金公司“真金白银”拿出至少1000万元认购，且锁定三年时间。然而，即便是采取了这种与基民利益相互绑定的发行模式，也未能扭转产品的清盘困境，而且多数都是在面临发起式产品的三年大考之际被迫清盘。据悉，发起式产品在成立三年后，如果未能达到2亿元规模，将自动进入清盘程序。回顾上述10只养老FOF，有9只都是因为这一原因而在成立满三年时走向清盘。

“长不大，可能是这些养老FOF走向清盘的重要原因。”有业内人士分析，整体来说，目前我国养老基金的普及度尚在早期阶段，仍有相当一部分投资者对此类产品接受度较低。而且，封闭期太长也是限制此类基金规模增长的重要因素，当前无论是个人投资者还是机构投资者，选择长封闭期产品的都属于“少数派”。

走向清盘的养老FOF持有期情况也印证了这一观点。上述10只养老FOF中，仅有1只为一年持有期产品，同时也是这批养老FOF中存续时间最长的产品，从成立到清盘约5年时间。其余9只均为三年和五年持有期产品，多数只运作了一个封闭期，或者第一个封闭期尚未结束，产品就已经结束运作。

业绩普遍承压

“除了投资者偏好外，业绩表现欠佳是这类产品目前面临的一大困境。”有基金人士认为，近年来，养老FOF业绩普遍承压，成为难以吸引大规模资金进场的重要原因。

Wind数据显示，按照基金名称中含有“养老”为统计口径，2023年，350余只（不同份额分开计算）养老FOF中，仅有约35只实现年内正收益，占比约为10%，收益率最高的也不到4%，当年有近半数养老FOF回撤超过5%，亏损最多的产品回撤超过24%；2022年的160余只养老FOF中，更是仅有1只实现正收益，微盈0.25%，超过半数回撤超过10%。截至6月13日，今年以来，养老FOF整体表现有所回暖，超过半数实现正收益，多只产品盈利超过5%。

有投资者认为，养老产品本应是以稳健为主，但却屡屡出现大幅亏损，反映出实际运作和产品最初理念有所违背。对此，有业内人士认为，近两年的养老FOF表现不尽如人意与市场整体行情有关，多数回撤较大的产品都是成立于2021年之后，而此前成立的产品中不乏成立以来的收益率超过100%的例子。

在业绩承压影响下，不少养老FOF规模出现明显缩水。Wind数据显示，与2023年末相比，超七成养老FOF规模有所减少，其中不乏产品规模在今年一季度减少近10亿元的例子。截至一季度末，超过270只养老FOF规模不足2亿元，占比约为58%。

优质产品应更匹配需求

作为五篇大文章之一养老金融的重要产品载体，寄托着投资者们退休养老财富愿景的养老FOF，究竟该如何全力以赴但求不负所托？投资者又该如何选择养老FOF？

有基金人士认为，目前养老FOF多数以定期开放、持有期形式运作，虽然设计初衷是让投资者长期持有，能够有利于基金经理从长期维度开展投资，但是，封闭期长且业绩并没有太大的竞争力，终究还是很难提升投资者的积极性，需求端对长封闭期产品也有所回避。因此，可以考虑从产品设计角度，打造一些更适应投资者需求和偏好的产品，例如更短持有期产品，或者参考海外市场，推出一些可以当日申赎的、运作更为灵活的养老FOF。

也有基金人士认为，目前养老FOF发展壮大的一大难点主要在于业绩拖累，市场认可度一般，后续可能还需要业绩的持续提升予以支撑。目前养老FOF的投资范围逐步纳入公募REITs等新资产类别，这或许有利于扩大投资范围，做出差异化资产配置，逐步提升投资者认可度和产品竞争力。

多位业内人士表示，从产品初衷和投资者的出发点来看，稳健性和体验平滑性应是养老FOF需要特别关注的问题，养老FOF应以长久运作为目标，适当降低投资的过大波动，真正满足投资者的需求。

百嘉基金董事、副总经理王群航建议，投资者在选择养老FOF时，应在充分了解各类产品的基础上做好选择，对细分种类如TDF（目标日期策略）、TRF（目标风险策略），一年、三年、五年持有期等有充分认知，根据持有期限的长短和权益类资产配置仓位的不同，做出更加适合自己的选择。