来源 / 港股研究社

三闯港交所的故事屡见不鲜，但航运界大佬的上市征程似乎有所不同。

2022年至2023年，航运公司德翔海运（TS Lines）两次赴港IPO，虽都因集装箱航运市场回调而失败，但随着近期集运市场快速正常化后，德翔海运再次逐梦港交所。

与上市讯息同步传来的消息还有，近日，德翔海运与上海外高桥造船有限公司正式签署了建造合同，合同涵盖2艘14000TEU（标准箱）的甲醇燃料预留（READY）大型集装箱船和2艘7000TEU的中型集装箱船。同时，为德翔海运建造的7000TEU集装箱船“德翔·迪拜”（“TS DUBAI”）轮在同日完成了命名仪式。

大动作“频频”，德翔海运再次赴港IPO的意图或许已经“浮出水面”。

据悉，德翔海运IPO募集的资金将用于公司营运资金及其他一般公司用途方面。这似乎进一步“论证”了德翔海运“缺钱的真相”。

深入来看，营收方面，2021年至2023年，德翔海运分别实现18.37亿美元、24.43亿美元、8.74亿美元，年内利润分别为10.78亿美元、10.74亿美元、0.2亿美元，2023年德翔海运的营收和利润分别同比下滑64.22%、98.14%。

但从航运量来看，招股书数据显示，报告期内，德翔海运的航运量分别为158.36万TEU、155.91万TEU、146.64万TEU，其中2023年的航运量较2022年同比下滑5.96%。

德翔海运作为一家专注于亚太地区的货柜航运公司。截至2023年12月31日，德翔海运的货柜航运网络覆盖全球19个国家及地区、49个主要港口及43条航线服务。同时，在亚太地区，德翔海运经营40条航线服务，覆盖16个国家及地区。

根据德路里的报告，按航运量计，亚太地区是过去30年最大亦是增长最快的地区之一。按船队规模来看，截至2024年1月1日，德翔海运在专注于亚太地区的货柜航运公司中排名第6，在全球货柜航运公司中排名第21。

在航运量同比下滑不到6%、现有航线布局完善、且集运市场已趋于正常化的情况下，德翔海运的业绩为何仍会崩盘？

据钛媒体分析，德翔海运之所以出现以上情况，或许都与运费有关。报告期内，其运费情况如下：

从数据来看，2023年多条航线的运费均较2022年同比下滑，并且2023年平均每TEU为547美元较2022年的1476美元同比下滑了62.9%。正因为每TEU的运费大幅下滑，德翔海运的毛利率也出现了同步回调，由去年同期的44.7%下滑至-3.9%。

然而，与上述现象相悖的是，德翔海运在业绩出现下滑的同时仍在加大分红力度。招股说明书显示，报告期内，德翔海运现金分红的金额分别为1050万美元、37000万美元、40000万美元，合计约为7.8亿美元。

而现金流方面，截至2023年底，德翔海运的现金及现金等价物为7.16亿美元，流动负债中的银行借款和租赁负债分别为0美元、8467万美元，非流动负债中的银行借款和租赁负债分别为0美元、1.33亿美元。

除此以外，德翔海运在经营的过程中也持续有现金进账，除2023年有净流出外，其余两年均为净流入。

由此可见，德翔海运的现金及现金等价物足够支付其银行借款以及租赁负责。同时，即便在形势更为紧迫的2023年，在支付银行借款与租赁负责后，其现金及现金等价物仍剩下近5亿美元。

因此，账面上拥有充足现金的德翔海运，是既“缺钱”又“不缺钱”的，之所以选择三闯港交所，德翔海运或许更多是想要寻求运营和长期发展上的支撑和突破。