6月11日，贵州茅台（600519.SH）股价继上周五盘中跳水后，持续走低。截至收盘，公司股价当天下跌3.1%。与此同时，泸州老窖、五粮液、山西汾酒、古井贡酒等头部白酒的股价，当日跌幅均超过2%。

出乎意料的是，贵州茅台这一波下跌，导火索竟然是“黄牛”大反水。

据深圳一家媒体报道，业内传来的消息称，近日，“黄牛”集体反水。“撸毛圈”因茅台酒价格近期持续大幅杀跌和电商的一些游戏规则，纷纷发起反击。短时间内，就有几万黄牛在酒品行全部申请开票。有黄牛在微信群称：“让电商砸黄牛的碗，那我们就砸他们的锅。”

那么，“黄牛反水”究竟是何缘故？

业内人士称，根本原因是茅台酒价格杀跌，而直接原因是电商平台的出货规则。

据业内人士分析，因为消费者下单，电商平台并非三五天发货，而是设置20天，因此不急于求货。而档口收货没钱周转就得砸价出手，比如商家卖价2600元，但可以等到砸价到2300元收货，同时还有平台的补贴，一来一回赚得差价至少300元。

这样一来，亏损的只有黄牛们，比如回收价2400元，最后2300元出手。于是黄牛们号召大家集体拒收，或者收货了要求开发票。

市场方面，端午节前后，茅台飞天酒（53度 500ml）批价持续下跌。

据今日酒价数据，今年以来，茅台酒批价已由年初2700元/瓶左右，跌至2445元/瓶左右，目前拼多多等电商平台上售价约2409元/瓶。

据了解，除了直营渠道，一般大家能买到的茅台价格基本都在2500元到3000元左右，而2500元也被定义为经销商能够盈利的安全线。随着飞天茅台的价格跌破2500元，有部分经销商表示暂停收茅台所有产品。

而飞天茅台价格下滑的一个重要原因，被指与贵州茅台多元直销有关。比如，此前的“巽风酒”兑现，部分地区市场特定企业的平价团购，以及其他多元化的促销活动。

不少人认为，多元化营销，不仅伤害了传统经销商利益，也稀释了贵州茅台的品牌内涵，破坏了以往物以稀为贵的饥饿营销格局，导致飞天茅台以往金身不破的价格出现松动，茅台酒价格只涨不跌的预期被打破。

种种原因，导致茅台集团掌门人更换。

张德芹上任后，一直在忙于安抚茅台经销商，采取多种措施，努力稳定市场价格。

值得注意的是，茅台宣布旗下“巽风酒”（属茅台酒品类）将在6月19日试运营期结束后进行优化工作，“巽风酒”数字藏品的合成行权也将暂停。

与此同时，茅台集团又叫停了部分区域市场特定企业1499元平价飞天茅台政策。对于贵州茅台而言，暂停部分地方企业申购无疑成为平衡经销商关系的“缓和剂”。

不过，冰冻三尺非一日之寒。

由于社会面上被收藏的各类茅台酒数量巨大，上述努力能否稳住飞天为核心的茅台系列酒价格体系，尚待观察。

贵州茅台6月11日的跳空下跌，让其股价跌破2015年以来，近10年从未跌破的60月均线。这条线，其实也是公司股价上行的长期趋势线。当天，茅台成交量大幅放大，显然，股价跌破长期上行趋势线后，有一部分技术派投资者盘中离场。

为此，有媒体询问贵州茅台如何看待当日股价下跌？

贵州茅台回应称，公司已注意到股价波动，目前生产经营正常。针对茅台酒市场批价持续下跌，公司称会“实时关注”，近期销售情况正常。（公司研究室白酒组）