表达爱意的5月20日，令黄金价格再创新高，COMEX黄金期货价格更是来到了2454.2美元/盎司（约合570.48元人民币/克），创下有数据以来的最高记录。

不过，随着“520”渐行渐远，从5月21日开始，黄金便开启了下跌通道，金价连续数日下跌。5月24日COMEX黄金期货价格盘中一度跌至2338.8美元/盎司，较高点跌近4.7%。上海黄金交易所的“AU99.99”黄金产品也从“520”的573.80元/克，跌至552.6元/克，跌幅约3.6%。

5.20后黄金价格“跳水”。（图源：图虫创意）

实际上，在黄金价格每次刷新记录后，常出现价格回调。此前的4月22日，黄金在经历一轮小幅上涨后曾单日下跌2.73%，创近两年最大单日跌幅的情况。

不过，当前黄金市场似乎不同过往。美国难以消除的通胀风险使得美联储言论越发鹰派（强势），市场对美联储降息预期的不断推迟，对加息押注不断上升。这也导致美元走强，黄金承压，市场出现不少 “套现离场”、“落袋为安”的心态。

如今，黄金市场似乎来到了关键时刻。当前价格下跌，是过往的又一次阶段性回调，还是金价历史性的转折？

金价引发市场担忧

对本轮黄金价格冲击最大的，莫过于美联储愈发“鹰派”的言论。

尽管当前美联储主席鲍威尔在谈及“降息”期望时，态度温和，措辞谨慎。但根据美联储近日公布的最新会议纪要显示，美联储一众决策官员普遍对近期通胀数据感到失望，并明确表示，如果通胀继续，利率可能会在更长的时间内保持在较高水平。部分决策官员甚至暗示，如果有需要，会在合适时进一步加息。

而从美联储当前最为注重的通胀数据来看，当前美国的“抗通胀之役”远谈不上成功。

根据美国劳工统计局数据，美国4月CPI同比上涨3.4%，环比上涨0.3%，剔除波动性较大的食品和能源价格后，4月核心CPI同比上涨3.6%，较前值3.8%下滑0.2个百分点。

尽管相关数据整体符合市场预期，但仍显著高于美联储2%的政策调控目标。“近期美国商品和服务价格均显著上升，在实现美联储设定的2%长期通胀目标方面‘缺乏进一步进展’”，最近的会议纪要明确传达了美联储对当前抗通胀进展的不满。

事实上，若以美联储定下的2%为目标，美国的高通胀已超过3年之久，期间美国CPI数据最高达9.1%，通胀创下美国40年来最高记录。此后，虽在美联储的激进加息下有所放缓，但代表通胀的CPI数据仍在3.5%附近徘徊超半年之久。

从CPI数据来看，当前美国“抗通胀战役”仍难言成功。（图源：东方财富）

美联储加息预期升温，美元承压，叠加通胀情况波导至黄金市场，投资者开始出现担心未来经济情况下行，黄金价格“一泻千里”，因此出现“套现离场”、“落袋为安”的心态，导致黄金价格开始逐渐回调。

尽管自2018年的黄金牛市以来，本轮黄金价格虽多有起伏，但整体仍呈狂飙状态，其各路黄金产品的最高价记录甚至以“日”为单位进行更新。其中，当前COMEX黄金价格相较2018年的1167.1美元/盎司低点，增长超110%，增幅远超其他投资产品。

高企的金价，增加了市场入场成本，而不断刷新的价格纪录，也导致人们开始思考“不生息资产”黄金价格的边界与支撑所在。

根据美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据显示，截至5月24日，全球最大黄金ETF—SPDR Gold Trust的持有量为832.21吨，较上一交易日减少1.15吨，较年初878.54吨的高位，减少了46.33吨，降幅达5.27%，市场看跌黄金的情绪升温。

实际上，市场的担忧并非“杞人忧天”。在2010年前后，大幅上涨的黄金曾引起市场强烈追捧，但自2012年第三季度开始，黄金价格一路下跌，让不少高点入场的投资者损失惨重。

金价回调已成必然

再度刷新历史纪录后，近期黄金价格的下跌是阶段性回调，还是此轮金价历史性的转折？

对此，中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为，当前黄金价格的回调已成必然，且金价的调整虽有波动，但仍未结束，未来黄金价格存在跌至2100美元/盎司的可能。

“黄金上涨已经缺乏动力了，”谭雅玲告诉时代财经，此前激烈的地缘政治因素已被黄金市场消化，从短期来看，世界主要经济体间的经济得到一定恢复，竞争也保持有理性，暂无较大风险。

“此外，当前美国国债仍被市场视为低风险资产，且保持较高利率。而作为不生息资产的黄金，在美联储降息预期遥远，加息仍存在可能的情况下，投资者将更倾向于减持黄金、增持国债。”谭雅玲补充道。

实际上，当前全球经济总形势虽仍有待恢复，但世界各主要经济体，特别是中美两大超级经济体均有着超市场预期的表现。

据世界贸易组织（WTO）最新一期《全球贸易展望与统计》报告预测，2024年全球货物贸易量将增长2.6%，2025年将延续今年的复苏势头，预计增长3.3%。而2023年该数据为-4.6%。

从这一数据来看，此轮金价上涨，有黄金避险的属性，但当经济发展进入平整阶段，其避险价值也将相应下降。

图源：图虫创意

“中短期黄金价格存在回调，但长期金价仍然向好。”广东南方黄金市场研究院高级研究员宋蒋圳向时代财经表示，全球地缘政治在短期内暂未出现加剧风险，但从长期来看，各主要地区间存在较难调和的矛盾。此外，虽然主要经济体经济有着超预期表现，但内部仍有较多问题需要解决。

“特别是亚洲一众小国压力巨大的汇率。”在宋蒋圳看来，美联储长期维持的高利率已经给许多产业薄、金融弱的国家带去了巨大压力，部分国家货币与美元的兑换汇率已接近2008年经济危机时期，一旦有国家出现经济危机，不排除出现连锁反应，造成大量资金避险，推高黄金价格。

从市场数据来看，当前多国货币，特别是地缘政治热点区域的亚洲部分国家货币表现并不乐观。自4月以来，日元、泰铢、印尼盾等货币汇率在强势美元重挫下集体暴跌。日元兑美元汇率甚至一度跌破160关口，创下34年以来新低。截至目前，多国货币仍未得到有效恢复，其中日元兑美元汇率仍保持在157的高位。

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