第二证券|中概股IPO升温 全球资本将目光重新投向中国资产
日前，新动力汽车品牌极氪汽车正式登陆纽交所，每股ADS定价21美元，方针估值为51.3亿美元。到当天收盘，极氪总市值为68.98亿美元（约合人民币498.5亿元）。证券时报记者留意到，进入2024年，中资企业赴美上市较此前有所升温，特别在A股IPO门槛进步、节奏放缓之下，不少企业和资本都从头将目光投向美股、港股等境外IPO商场。
境外IPO商场曾是国内一级商场美元基金热心的退出通道，但受多种因素影响，中资企业境外上市一度遇冷，美元基金在国内一级商场的出资陷入“退出无门”的困境。除近期境外IPO商场热度上升之外，国家十部门联合印发《关于进一步支撑境外组织出资境内科技型企业的若干方针办法》（以下简称《若干办法》）也从多方面进一步提出支撑外资、美元基金在国内展开出资的办法。接下来，美元基金在国内一级商场的出资能否从头“焕产生机”，备受业界注重和期待。
中资企业境外IPO升温
“A股IPO节奏放缓的状况下，不少公司甘愿估值打折也要强行‘闯关’，这背后有对赌回购和有限合伙人（LP）退出的压力，境外上市融资能解燃眉之急，所以有些公司会从头将目光投向港股和美股IPO，特别关于那些有世界业务和出海需求的公司。”深圳某创投组织出资总监陈龙（化名）告知证券时报记者。
证券时报记者统计数据显示，本年以来，到4月底，总共有18家中概股赴美上市，同比上涨38.5%，募资额算计17亿美元（约合人民币123亿元），同比大增215%，上一年同期仅募资5.4亿美元。其间，募资金额最大的是亚玛芬体育，其第一大股东为安踏，募资总额为15.7亿美元，该公司的募资额占有上述募资总额的92%，剩余的17家公司募资额大部分在百万美元左右。
从上市体现来看，这18家中概股上市至今大部分股价都以下跌为主，其间跌幅在80%以上的就有2家，跌幅在70%以上的有4家，唯有弘冠光能科技和浩希健康科技股价上涨，上市以来涨幅均在100%以上。
即便如此，仍然有很多公司想要赴美IPO。数据显示，362家待上市美股中，其间有84家中概股拿到了我国证监会“大路条”备案正在排队上市，占比到达23%。
在华威世界工业研究院院长桑琳看来，美股上市的通道一向都没有关闭，仅仅企业会依据自身状况，以及美股上市之后的体现来综合判别是否赴美上市。“即便是现阶段上市了，组织能否退得好也不好说，但的确有压力，所以无论港股仍是美股，都会考虑去上的。”
允泰资本创始人王振龙在承受证券时报记者采访时标明，“关于已投企业来说，境外上市能够供给更多的融资途径，而且美股商场具有较高的估值水平和流动性，也能够进步企业的知名度和商场认知度，能够帮助企业完成世界化展开。”
本年二季度以来，伴随着关于我国经济基本面上升向好的预期不断强化以及流动性改善，越来越多全球资本正将目光从头投向我国财物。恒生指数十连升，创6年来最多涨势，一起有越来越多拟上市公司加快步伐，提交赴港上市招股书。依据港交所公布数据，本年以来总共迎来15家公司上市，但下半年将会呈现上市顶峰。2024年承受的新上市申请将到达46家，加上上一年上市申请未处理结束以及从头申请的就有71家（主板），二者算计到达117家，其间17家现已取得上市委员会同意上市，75家还在处理中，按照审核进展，下半年港股IPO将会迎来丰盈季。
方针加码支撑
境外IPO升温及流动性改善，无疑更加畅通国内美元基金的退出途径。此外，近来国家十部门联合印发的《若干办法》也从多方面进一步提出支撑外资、美元基金在国内展开出资等。
据记者整理，环绕支撑境外组织在国内展开出资，该方针要点提出了六点：一是支撑境外组织在境内建立创业出资基金；二是鼓舞境外组织与境内相关组织、政府引导基金等加强协作；三是鼓舞在战略性新兴工业建立母基金或专业化子基金；四是支撑获境外组织出资的科技型企业，深化与相关国别的工业链协作；五是支撑境外组织出资科技成果转化使用；六是完善退出机制方面，支撑境外上市。
上述部分提法较为稀有，涉及境外组织“募投管退”等业务环节。王振龙以为，“境外出资组织具有丰厚的出资经验和成熟的运作体系，鼓舞他们进入我国商场，关于咱们国内出资组织既是机遇也是挑战。”
有业界人士也感受到，上一年以来，我国对境外出资组织在华出资的支撑力度显著提高。以上海为例，上一年，上海市合格境外有限合伙人（QFLP）试点外汇管理新政由临港新片区扩大至上海市全市。“这标明了上海十分欢迎外资来华出资，咱们观察到，以这个通道进来的美元基金，有不少投向了生物医药、先进制造等范畴。”桑琳标明。
《若干办法》还鼓舞外资进入新一代信息技术、人工智能、新动力和未来动力、工业母机、航空及航天配备等范畴。对此，王振龙以为，战略性新兴工业面临广阔的展开前景，需要更大力度、更多层次、更宽途径的融资支撑。境外私募股权出资基金的全球化视界和专业投研能力能够为我国战略性新兴工业供给资金和资源支撑。
在王振龙看来，《若干办法》释放了三大信号：一是开放商场的信号，标明我国乐意招引更多外资参加到国家要点展开范畴中来，一起推进工业升级和立异展开；二是技术协作的信号，意味着我国乐意经过技术协作来加快本乡科技的立异和展开，这种协作有助于技术沟通、常识共享；三是世界协作的信号，标志着我国乐意加强与世界协作伙伴的沟通与协作，来一起推进科技立异和经济展开。
记者留意到，《若干办法》特别说到，支撑获境外组织出资的科技型企业，深化与相关国别的工业链协作。曩昔一段时间内，受国内上市监管及中美关系等多重因素影响，国内部分科技型创业企业不乐意承受境外组织的出资，或是不得已清理企业界部的外资股东，以美元基金为代表的境外组织在华出资因此受到影响。而该条办法一定程度上释放了支撑科技型企业与境外组织和企业协作的信号。
高度注重营商环境
曩昔几年，尽管受各种因素影响，国内美元基金在硬科技范畴的出资不太顺利，但近些年企业出海浪潮、Web3.0以及上一年以来持续火热的人工智能（AI）大模型、生成式人工智能（AIGC）使用等风口，美元基金从不缺席，特别是AI大模型更是重燃了国内美元基金的出资热情，其颠覆性的立异技术、潜在的爆发空间，都与爱冒险、追求高收益的美元基金风格符合。
“从曩昔经过QFLP进入我国出资的外资来看，他们是很乐于参加科技立异出资的，也更乐意投早、投小。”桑琳观察到，在国内的外资或美元基金之所以这些年出手比较慎重，一方面的确是部分行业在资金性质选择上有所约束，另一方面是受整个国内出资配套环境的影响。但随着相关方针及办法的大力支撑和注重外资在国内展开出资，业界信任美元基金在国内的展开环境正朝着更积极的方向迈进。
事实上，对美元基金而言，我国的财物招引力不减，其在国内的出资选择也越来越多，可是，募资问题仍然是困扰他们的头等大事。随着我国私募股权商场的出资结构产生深入改变，国资、工业基金以及当地引导基金现已占有了半壁江山，部分美元基金加快退出我国商场的一起，国内美元基金募资也进入冰封时间。
尽管方针鼓舞境外组织与境内相关组织、政府引导基金加强协作，但在业界人士看来，这并非易事。“美元管理合伙人（GP）和国资LP的出资逻辑不一样，比方，美元基金为了项目的下一轮融资乐意承受估值打折，但国资LP做不到。”桑琳标明。
此外，当地国资LP提出的“返投”条件，也让美元基金感到为难。“跟当地政府协作，就要专注于这个当地的出资，对习惯了自由和商场化的美元基金来说是一种约束，而且，过于受地域的捆绑不利于资本和工业、商场的流转。”博世创投全球出资合伙人，我国区负责人孙晓光标明。
受访人士都标明，无论是哪种类型的财物，在哪个阶段做出资，都对我国的营商环境高度注重，对外资实施真实的国民待遇，也是他们的重要诉求。“境外出资组织在我国出资要点考虑的问题首要集中在方针环境、法律法规、退出机制、商场前景等方面，比方方针的不确定性及稳定性、商场准入约束、检查监管及法律危险等。”王振龙说。