原标题：重大变化：北向资金明起不再披露实时交易额！业内人士：总体利好散户

深圳商报·读创客户端记者 马强

A股市场明日开盘起，将迎来一个重大变化！根据港交所日前最新公告，北向资金明起不再披露实时交易额！

这一变化将对A股市场带来何种影响？市场分析人士认为，该举措可能会对市场参与方带来深远影响影响，此前A股即时情绪因北向资金实时披露而引致来的一些负面影响将降低，市场的波动性有望因此有所下降，而市场公平性则可望有所提升，整体上看或利好散户。

▍北向资金明日不再披露实时交易金额

北向资金，简单地说，就是从香港往北买入深市跟沪市的股票交易资金，也被称为“沪深股通”，是内地和香港之间资本市场互联互通的方式之一。

2014年，沪港通机制启动，允许境外资金通过香港市场直接购买内地A股，这一机制的开通标志着北上资金的起始点。2016年12月5日，深股通启动，进一步扩展了北上资金的范围。随着这两个“通道”的开通，北上资金成为外资流入中国内地股市的主要途径之一，其在A股市场影响力和的作用也逐渐增强。

根据沪深交易所4月12日发布的信息，本次沪深股通方面的调整主要是：

一是港交所调整交易信息实时披露安排，不再披露沪深股通实时买入交易金额、卖出交易金额和交易总额；沪深股通当日额度余额大于或等于30%时，显示“额度充足”；小于30%时，实时公布额度余额。

二是沪深港交易所将盘后披露安排调整为：每日收市后披露沪深股通成交总额及总笔数、ETF成交总额、当日前十大成交活跃证券名单及其成交总额，并按月度、年度公布前述数据的汇总情况。每季度第5个沪深股通交易日公布上季度末单只证券沪深股通投资者合计持有数量。

三是港交所对香港结算参与者持有数量等信息进行适应性调整。

港股通方面：

一是沪深交易所调整交易信息实时披露安排，港股通当日额度余额大于或等于30%时，显示“额度充足”；小于30%时，实时公布额度余额。

二是沪深交易所将盘后披露安排调整为：每日收市后披露当日买入成交金额及笔数，卖出成交金额及笔数，成交总额及总笔数，ETF成交总额，当日前十大成交活跃证券名单及其买入成交金额、卖出成交金额、成交总额，并按月度、年度公布前述数据的汇总情况；每日收市后披露单只证券港股通投资者合计持有数量。港交所港股通信息披露安排保持不变。

据悉，沪深港通交易信息披露机制安排，最初是为了有效揭示、提醒投资者交易额度使用情况，但其披露频率和内容与A股市场信息披露的一般习惯不同，也不同于国际主流市场的普遍做法。从国际实践来看，欧美等主流市场均不在盘中实时披露某一特定类别投资者的交易信息，也未在交易信息披露机制上，对国内投资者与国际投资者做出差异化安排。

5月11日，港交所公告，参照2024年5月3日交易所发出的通告,继5月11日成功完成推出前测试后，有关北向交易的实时成交额及每日额度余额的调整将于5月13日（星期一）正式实施。

证券时报•数据宝统计显示，互联互通机制开通以来，北上资金累计成交额127.02万亿元，首次突破127万亿元整数关。

▍北向资金此前“风向标”作用及“聪明钱”标签或被夸大

此前，北向资金一直被誉为市场的“聪明钱”，并认为有市场多空以及外资的“风向标”，但市场人士指出，这可能被夸大了。

北向资金在A股市场的成交占比到底有多少？去年9月底数据显示，北向资金持有的境内人民币股票资产约为2.23万亿元，占A股流通市值的比例约为3.2%。相比之下，当时公募基金持有A股股票市值6.20万亿元，占A股流通市值的比例约为8.9%。

至于北向资金是外资的“风向标”观点，主要是认为北向资金是外资进入A股的渠道，但事实上，除北向资金外，QFII和RQFII也是外资进入A股的通道。不能只通过北向资金一条“水管”的水量变化，来判断外资对A股的整体流向。

那么，北向资金能代表外资多空情绪吗？同样不准确！事实上，北上资金也是由数以万计的账户组成，其每天显示的资金流入流出情况，不能说就完全代表外资的一致看法。此外，北向资金的构成十分复杂，既有长线配置型和短线交易型资金，也有主动管理型及被动跟踪型资金，仅从一个简单的汇总后的资金流动数据，无法推断出每一类投资者的交易方向，也不能正确判断外资对A股的情绪。

北向资金就是聪明钱吗？市场人士指出，过去两年北上资金的前瞻性明显下降，其聪明钱地位已不复存在，大约2021年之后，北上资金择时信号的准确性开始大幅下降，对应地，跟随北上资金的买入策略超额收益从2021年下半年开始消失，最近两年甚至显著跑输指数。

▍分析人士：将降低北上资金对市场即时情绪的影响，整体或利好散户

分析人士指出，北向资金明起不再披露实时交易额的实施，可能会对市场参与方带来深远影响影响，北上资金对市场即时情绪的影响会走低，市场的波动性坑因此下降，而市场公平性有所提升，整体上看可能利好散户。

市场波动性方面，北向资金不再披露实时交易额，将减少市场对于北上资金短期流动的关注，从而降低由此引起的市场波动，有助于市场更加关注基本面。

市场公平性方面，相对于个人投资者，机构投资者可能拥有更先进的数据分析能力。北上资金披露规则的变化有助于减少信息不对称，使得市场参与者更加平等地获取信息，减少中小投资者受信息不对称带来的损失，有助于提升市场的公平性和透明度。

投资策略方面，北上资金的披露规则变化可能会促使场内投资者调整其投资策略。有市场人士指出，2022年前，使用北上资金因子可以做出较好的多空阿尔法。同时，由于北上资金实时的流入流出数据，是整个市场唯一公开的机构操作行为，大量的量化策略和投资者都在做对应的追随策略，客观上放大了北上资金对市场的影响，尤其是在北上资金持续流出的阶段，对市场下跌的影响有时候被过度放大。此外，北向资金的构成较为复杂，还有很多是“假北上”，其流入或流出数据的高频披露，可能对投资者做出投资决策造成一定干扰。若北上资金的实时数据不再被高频披露的话，投资者可能投资者会用一个更宏大的视角去看持仓结构的变化和流动性的变动，更多地依赖于公司的基本面分析，而非紧紧盯着北上资金的变化以及其短期的资金流向。

市场预期方面，通过调整北上资金的披露规则，监管机构可以更好地管理市场预期，减少市场的过度反应和投机行为，促进市场的稳定发展。

审读：谭录岗