一季度游戏行业的AB面：海外市场持续发力，上市公司盈利能力减弱 ｜ 看财报
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日前，随着上市公司一季报全部披露，2024年的游戏市场开端也呈现出不同于以往的一些特点。从数据上看，一是对比去年同期，A股游戏行业上市公司的整体盈利能力有所减弱；二是不同去年，今年一季度营收下滑主要集中在规模较小的公司；三是在业绩亏损的几家公司中，销售费用得到了明显攀升，游戏买量的成本仍在增加。
但另一方面，如果把范围扩大，整体游戏市场的表现还是比较乐观的。根据伽马数据发布的《中国游戏产业季度报告》显示，2024年第一季度，中国游戏市场实际销售收入同比增长7.6%，中国移动游戏市场规模也进一步扩大。值得注意的是，中国自主研发游戏的海外市场实际销售收入为40.75亿美元，环比增长5.03%，同比增长5.08%，自研游戏的出海表现依旧亮眼。
大小公司呈现“营收增长”分化
东方财富Choice数据显示，今年一季度，在可统计的25家A股游戏股中，9家公司一季度出现亏损，累计亏损8.59亿元，16家公司在今年一季度实现盈利，累计实现盈利约29.59亿元。
对比去年的数据，2023年一季度，25家A股游戏股中，4家公司一季度出现亏损，累计亏损8790万元；21家公司在去年一季度实现盈利，累计实现盈利约33.7亿元。
可见，今年一季度A股游戏上市公司整体盈利能力对比去年大大减弱。
不过，也有个别公司在2024年第一季度的营收和归母净利润均实现了大幅增长。例如，凯撒文化（002425.SZ）第一季度营业收入同比增长74.28%至1.59亿元左右，归属于上市公司股东的净利润同比增长126.49%至602.48万元；世纪华通（002602.SZ）第一季度营业收入为42.62亿元左右，同比增长40.99%。归属于上市公司股东的净利润为6.52亿元，同比增长50.32%；巨人网络（002558.SZ）第一季度营业收入为6.96亿元，同比增长37.21%，归母净利润3.52亿元，同比增长50.32%。
数据显示，在25家A股游戏股中，6家游戏公司营收超10亿元，其中三七互娱（002555.SZ）、世纪华通一季度营收均超40亿元，远超其他公司。
但不少公司仍陷入增收不增利的困境。例如，三七互娱一季度同比增长26.17%，但净利润同比减少20.45%，中青宝（300052.SZ）营收同比增长18.24%，归母净利润直接下降750.35%，同比由盈转亏。而琏升科技（300051.SZ）同样营收增长，但归母净利润由去年同期亏损141万元扩大至今年一季度的2849万元。
从营收同比增长来看，有14家公司一季度营收出现不同程度下滑。盛天网络（300494.SZ）、富春股份（300299.SZ）、惠程科技（002168.SZ）、完美世界（002624.SZ）分别下滑40.96%、35.54%、31.28%和30.19%。钛媒体APP注意到，一季度营收下滑的公司中，除了完美世界和昆仑万维（300418.SZ）营收超过10亿元之外，其他公司营收集中在5亿元以下。而对比去年，业绩下滑主要集中在三七互娱、世纪华通这样的大公司。可见，今年一季度，中小公司营收表现不佳，而去年同期营收下滑的三七互娱、世纪华通今年在营收增长上打了“翻身仗”。
“亏损”与绕不开的销售费用
盈利方面，16家游戏公司在一季度实现盈利，累计实现盈利约29.59亿元。去年，盈利超1亿元的公司有10家，今年则减少至6家，去年一季度，归属于上市公司股东的净利润最高的为三七互娱，达到7.7亿元；今年则为世纪华通6.5亿元，三七互娱则以6.1亿紧随其后。
一季度净利润亏损的公司达到9家，亏损最多的公司为冰川网络（300533.SZ），一季度亏损4.45亿元。在公司业绩说明会上，其表示，2024年第一季度业绩亏损，主要是由于公司营业收入减少的同时销售费用大幅增长。
具体来看，其营业收入减少主要系《X-HERO》《超能世界》《HeroClash》的预计玩家生命周期较2023年有所延长，分别从3个月、3个月、3个月延长至7个月、6个月、5个月，受此影响，冰川网络本期确认的收入减少；另外，2024年第一季度，冰川网络的销售费为8.55亿元，同比增长168.36%，《X-HERO》《HeroClash》《TitanWar》《EpicWar》《MergeTopia》5款游戏的互联网流量费用合计达6.83亿元，占销售费用的比例为79.93%。
钛媒体APP注意到，冰川网络亏损的原因也反应在整个游戏行业之中。一方面，一些公司由于老产品流水自然下滑，同时新上线的游戏表现不及预期，导致业绩受损。但另一方面，为了随着市场竞争激烈，为了保持竞争力，公司的买量成本持续上升，导致销售费用增加，影响了利润率。
根据钛媒体APP统计，在亏损的9家公司中，有4家公司的销售费用都大幅增长，其中亏损排名前三的冰川网络、昆仑万维、星辉娱乐（300043.SZ）今年一季度销售费用同比增长168%、16%和297%，分别为1.02亿元、8.54亿元和4.85亿元。另外，净利润双位数下滑的迅游科技和掌趣科技销售费用也分别提升了37%和100%，为1434.67万元和9404.11万元。
游戏行业重擂战鼓，版号数量“飞升”
今年一季度，虽然A股游戏公司的业绩表现整体缺乏想象力，但如果把范围扩大，整体游戏市场的表现还是比较乐观的。
根据伽马数据发布的《2024年1—3月中国游戏产业季度报告》显示，2024年第一季度，中国游戏市场实际销售收入为726.38亿元，同比增长7.6%。这一增长主要得益于移动游戏市场规模的扩大。
具体来看，中国移动游戏市场在今年一季度的实际销售收入为528.95亿元，同比上升8.63%。而客户端游戏市场实际销售收入则达到167.71亿元，环比上升1.76%，同比上升1.48%，增长主要受运营活动推动。
报告还指出，在同期内，中国自主研发游戏的海外市场实际销售收入为40.75亿美元，环比增长5.03%，同比增长5.08%。这一成绩的取得，既得益于已有的长线产品，也得益于新推出的游戏产品。
实际上，从去年的数据也可以看出，虽然游戏出海竞争加剧，但海外市场表现依旧可圈可点。相关统计数据，2023年共有27家手游发行商的海外营收成功突破1亿美元，其中，在《原神》《王者荣耀》两大爆款加持下，米哈游、腾讯两家海外营收超10亿美元大关，三七互娱则以近9亿美元的海外营收紧随其后。A股游戏公司中，三七互娱稳居中国出海游戏厂商第一梯队，世纪华通旗下的点点互动、神州泰岳旗下的壳木游戏在2023年也进入中国游戏厂商出海收入榜单TOP10，表现不俗。
与此同时，2024年一季度拿到版号的国产游戏共计333款，相比2023年一季度的260款同比增加28%。截至2024年4月底，年内国产游戏版号发放数量已经达到428款。
万联证券研报指出，2024年游戏版号持续加码发放，头部厂商优质爆款新游持续推出，中国游戏整体市场预期向好，海外市场头部产品表现良好，中国自研游戏出海收入稳步增长。整体来看，游戏行业有望呈现增长趋势。（本文首发钛媒体APP，作者|于莹）