制冷剂行业景气度回升 龙头企业首季业绩亮眼
配额政策实施，制冷剂行业景气度上行。相关上市公司披露的2024年一季报显示，制冷剂龙头企业首季集体“报喜”，三美股份一季度净利润同比增幅超6倍，巨化股份净利润同比增长超1倍。
“配额政策对行业产生很大影响，生产厂家现在都是按市场供需合理安排生产，我们的三代制冷剂产品从今年初就开始涨价了。”日前，总部位于华东的一家氟化工上市公司负责人对上海证券报记者表示，“我比较看好今年制冷剂行业的景气度。”
多家券商在研报中表示，随着配额政策的落地，一季度可能是制冷剂行业景气度上行的开端。当前制冷剂价格整体处于上行通道，龙头企业二季度业绩依然值得期待。
量价齐升 龙头企业一季度业绩喜人
在制冷剂产品量价齐升的带动下，今年一季度相关上市公司盈利同比、环比均有大幅增长。
三美股份一季度实现营业收入9.59亿元，同比增长23.28%；实现归母净利润1.54亿元，同比增长672.53%，环比增长270.79%。制冷剂龙头巨化股份一季度实现营收54.7亿元，同比增长19.52%；实现归母净利润3.1亿元，同比增长103.35%，环比增长57.74%。永和股份一季度实现营收10.12亿元，同比增长7.84%；实现归母净利润3721.97万元，同比增长27.38%，环比增长72.12%。
制冷剂产品价格回升、营业收入增加，以及毛利率上升是龙头公司业绩增长的主要原因。巨化股份表示，自今年1月1日起，我国第三代氟制冷剂（HFCs）需按国家核发的生产配额组织生产经营。自此，产品价格恢复性上行。公司依托产业链完整优势，保持良好产销水平，主要产品产销量总体保持稳定增长。永和股份表示，业绩提升主要由于HFCs自今年起按配额生产，公司产品售价上涨，毛利率上升。
相关上市公司披露的主要经营数据显示，一季度制冷产品销量及售价均有不同幅度提升。以三美股份为例，公司一季度氟制冷剂板块实现营业收入7.69亿元，同比增长约30%。其中，氟制冷剂对外销量为3.23万吨，同比增长约20%，氟制冷剂价格为2.38万元/吨，同比提升8.47%。
配额政策落地 行业景气度可期
根据《蒙特利尔议定书》基加利修正案，我国HFCs生产量和消费量以2020年至2022年平均值为基础，于2024年冻结，并将在2029年削减10%，到2035年削减30%，到2040年削减50%，到2045年削减80%。
“随着配额政策实施，以HFCs为代表的制冷剂供需关系进一步改善，市场格局也趋于稳定，行业盈利水平有望逐步回升。”近日，有资深业内人士告诉记者，在《蒙特利尔议定书》基加利修正案的影响下，前几年生产企业为获得更多HFCs配额进行扩产，HFCs产能急剧扩张和释放，行业出现供大于求的现象，拖累了生产企业的盈利水平。
制冷剂价格会否继续上行？制冷剂广泛应用于家用空调、冰箱（柜）、汽车空调、商业制冷设备等行业。据百川盈孚监测，今年4月，国内制冷剂市场稳中上行，部分型号市场供应紧张。在原材料领域，萤石市场价格支撑较强，氢氟酸价格也重新上行。短期来看，下游空调企业排产预期充足，制冷剂的需求呈现增长态势，预计近期制冷剂价格依然以上行为主。
有行业研究员对记者表示，现在是制冷剂销售旺季，未来两个月下游需求量会保持高位。同时，对旺季高温天气及以旧换新政策的预期，也有望继续拉动对制冷剂的需求。
产能或继续向头部企业集中
值得关注的是，随着配额政策的实施，我国制冷剂行业产能正在逐步向头部企业集中。据生态环境部此前的公示，2024年全国HFCs各品种总配额量（不含HFC-23）为74.6万吨，头部制冷剂企业所获配额位于行业前列。其中，巨化股份获得配额量约为27.8万吨，占比约37.3%；三美股份获得配额量约为11.7万吨，占比约15.7%；永和股份获得配额量约为5.5万吨，占比约7.4%。
业内人士表示，随着未来HFCs配额的逐步缩减，行业集中度或进一步提高。
巨化股份年初披露，公司以13.94亿元收购了淄博飞源化工有限公司51%的股权。公司在2023年年报中披露，淄博飞源化工有限公司拥有HFC-32、HFC-125、HFC-134a的生产配额分别为2.43万吨、1.41万吨和1.59万吨，此次收购增加了公司制冷剂等氟化工产品的产能规模，进一步巩固了公司的行业龙头地位。
“未来也存在配额量少的企业进行委外生产、配额转让的可能。随着行情的周期性波动，行业产能逐步向头部企业集中，一些小、散的产能逐步退出。”4月30日，三美股份在接待机构调研时表示，公司不排除未来收购HFCs配额的可能，具体要看市场行情、交易价格等方面是否合适。