巴菲特大谈清仓，这公司结局几何？
在上周六刚刚结束的巴菲特股东大会中，这位投资大师坦诚介绍了自己的又一失败案例。巴菲特称，其在亏损下出售了派拉蒙环球（PARA.US）的全部股份，并对这一决定负全部责任。
一天前派拉蒙环球（Paramount Global）已经开始了与索尼–阿波罗财团的收购谈判。第一季度严重的财务亏损以及上周首席执行官鲍勃·巴基什（Bob Bakish）的离职让情况本不乐观的派拉蒙雪上加霜。
自派拉蒙环球公布超146亿美元的债务后，其近几月数笔交易和收购都以失败告终。据悉，今年早些时候派拉蒙曾与NBC环球（NBCUniversal）控股公司康卡斯特（Comcast）考虑通过合资企业的方式合并各自的流媒体服务以达到降低内容制作成本、整合营销资源、减少用户流失的目的。但这一举措未能施行，同样，阿波罗以110亿美元单独收购派拉蒙影业的要约也未能实现。华纳兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery）也在今年早些时候对派拉蒙提出了合并要约，但在2月份退出了谈判。去年8月，派拉蒙将其出版部门Simon & Schuster以16亿美元的价格出售给了私募股权公司KKR。
在上周与公司控股股东莎莉·雷德斯通（Shari Redstone）发生争执后，派拉蒙全球（Paramount Global）的鲍勃·巴基什（Bob Bakish）成为了最新一位被雷德斯通解雇的首席执行官。尽管他的离职并不出人意料，但这很可能会在雷德斯通寻求出售其家族媒体帝国的过程中造成进一步的麻烦。
巴基什在当日股市收盘后辞职，之后派拉蒙召开了有史以来最简短、信息最不丰富的一次上市公司财报电话会议（对了，该公司的上季度财报还算不错，息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长了23%，不过，正如研究机构MoffettNathanson分析师罗伯特•菲什曼（Robert Fishman）所说，“基本面黯淡”）。
接替巴基什执掌“首席执行官办公室”的是三位部门主管，他们将负责带领公司应对两项截然不同的收购提议、一个高度活跃的控股股东，以及与Charter进行的极其重要的有线电视业务续约。
不过，也还存在一种很小的可能性，那就是雷德斯通最终决定不出售公司，以至于他们不得不自己改造公司。
巴基什的离开简化了一件事：收购交易会发生吗?
不管是由大卫·埃里森（David Ellison）的Skydance Media领导的集团，还是由阿波罗全球管理（Apollo Global Management）领导的集团，无论谁赢得了派拉蒙这家传奇媒体公司的控制权，巴基什几乎肯定都会随着控制权的变更而离职。在未来几个月里，预计会出现许多收购的“协同效应”，而该公司现在只不过又少了一个需要拟定的遣散费方案。
大卫·埃里森组建的收购集团包括红鸟资本（RedBird Capital）和他的父亲、甲骨文创始人拉里·埃里森（Larry Ellison），后者是世界上最富有的人之一。据报道，他们“最后且最慷慨的”收购邀约是在上周末提交的——以20亿美元收购雷德斯通的家族公司National Amusements（派拉蒙的控股公司），并将其与 Skydance 合并。
之后，合并后的公司将以几十亿美元的价格收购所有其他股东的股份。周末有报道称，为了避免股东诉讼的狂潮，埃里森可能会额外投入30亿美元，以减轻这笔交易对所有其他股东的影响。
埃里森曾吹嘘说，合并后的公司将继续上市，从“协同效应”（这是投资银行家对裁员和抛售的叫法）中获得数十亿美元，偿还部分债务，并释放派拉蒙虽然老化但仍然优质的资产价值。当然了，利润扩张肯定也是少不了的。
与之竞争的阿波罗全球管理公司提出的收购方案则价值260亿美元，并将索尼公司和阿波罗子公司传奇娱乐（Legendary Entertainment）列为强有力的运营合作伙伴。这个方案更加简单明了：它将买断所有股东的股份，包括那些有表决权和无表决权的股东。然而，令所有其他股东懊恼的是，雷德斯通对这一提议不感兴趣。
无论谁最终接管派拉蒙，最终都将有大量的重塑工作要做，部分原因是巴基什在这方面做得还不够。据称，这也是雷德斯通对巴基什不满的部分原因，此外，巴基什对她对埃里森收购方案的兴趣也没有给与足够支持。但很快，在媒体生态系统崩溃的情况下，打造一家可持续发展的公司的艰难工作很快就会到来。
毫无疑问，无论是谁从竞购中胜出，都有几件大事要做，比如出售BET和Showtime，这些交易在巴基什任内从未真正实现。交易达成后，这两家有线电视网络——或者说交易后它们还剩下的部分——肯定会很快重回市场。现在的问题是，在用户/观众和节目数年来进一步减少的情况下，谁会购买它们，以及以什么样的价格购买。
同样面临未知命运的还有派拉蒙+（Paramount+），这家“娱乐业泰斗”的订阅流媒体服务也产生了巨额亏损。去年，该服务亏损17亿美元(菲什曼预计2024年的亏损将降至略低于10亿美元)，而这家公司的市值约为80亿美元，垃圾债券级债务高达140亿美元。
一些人认为，派拉蒙+的用户数量仅为 7100 万，与规模更大、资本更雄厚的竞争对手相比，其规模仍处于劣势。他们建议，最好的办法是关闭流媒体，专注于更有利可图的工作室租赁业务，为所有真正有钱的服务制作节目。还有一种可能性是，派拉蒙+将业务与康卡斯特（Comcast）旗下规模更小的Peacock合并，以获得更大的协同效应、更高的每用户收入，以及可能更具竞争力的规模。
然后是与Charter的谈判，以续签周二晚到期的转播协议。去年秋天，Charter对迪士尼采取了极端强硬的态度，关闭了迪士尼所有的频道长达一个多星期，并要求迪士尼做出前所未闻的让步。这其中与派拉蒙高度相关的是：迪斯尼同意不将其8个较小的有线电视频道纳入转播协议，这可能会使它们面临迫在眉睫的关停。
Charter首席执行官克里斯·温弗瑞（Chris Winfrey）此后表示，与迪士尼的协议将成为今后该公司与所有工作室续约的指南。如果他能说到做到，那么对于派拉蒙旗下维亚康姆（Viacom）家族的众多有线电视频道来说，这无疑是个坏消息。像尼克儿童频道（Nickelodeon）和喜剧中心（Comedy Central）这样的核心品牌可能会幸存下来，但许多次要的电视频道似乎注定要被淘汰。
此外，雷德斯通还有一堆广播电视台和剧院也需要处理。她的NAI公司旗下拥有数百家影院，但在疫情后的世界里，没有人排着队收购它们，因为美国国内票房仍比疫情前的水平低20%。目前尚不清楚谁会买下这些影院，也不清楚他们有什么理由要购买。
而由仍在盈利的哥伦比亚广播公司（CBS）领导的维亚康姆CBS集团，将需要解决其拥有和经营的众多电视台的命运问题，其中许多位于洛杉矶和纽约等主要市场。它们虽然有一些买家（比如阿波罗集团，它已经拥有大约30个电视台），但不是很多，而且他们将受到过时的联邦法律的束缚，这些法律对媒体的合并和所有权的约束并没有跟上当今美国人娱乐的方式。
所有这些情况都应该让派拉蒙首席执行官办公室的新主人在接下来的几个月里非常忙碌。如果他们有空闲时间的话，也许现在那三位并肩作战的新领导可以委托制作一部剧集，类似于HBO/Max的热门剧集《继承之战》（Succession），这部艾美奖获奖剧集几乎没有掩饰它对鲁珀特·默多克（Rupert Murdoch）家族的影射。
对于雷德斯通来说，在经历了多年的董事会周旋和操纵之后，她正打算卖掉父亲萨姆纳（Sumner）的遗产，因此这部剧也许应该叫做《出售之战》（Deaccession）。我不知道，也许剧名可以稍后再讨论。
本文作者为福布斯资深撰稿人，文章内容仅代表作者本人观点。
文：David Bloom
翻译：Vivian
本文译自
https://www.forbes.com/sites/dbloom/2024/04/30/with-bakish-gone-where-does-paramount-and-its-suitors-go-next/?sh=62a88bd03cf2
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头图来源：盖蒂图片社
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