楼市构筑需求底，钢价底部支撑隐现
数据来源：同花顺、东航期货投资咨询部
2024年开年以来，上海交易所螺纹钢价格呈震荡下跌走势，主力合约RB2410于4月1日探低至3408元/吨，较年初高点回落幅度超过600元/吨。随后，螺纹钢价格展开一波反弹行情。截止4月23日，RB2410合约收盘于3641元/吨。从螺纹钢价格波动的特点来看，下档3500元/吨处有较强买盘支撑，而上档阻力则仍位于4000元/吨一线。
数据来源：同花顺、东航期货投资咨询部
一季度螺纹钢价格的弱势表现主要与下游需求复苏缓慢有关。根据国家统计局公布的最新数据显示，2024年一季度，全国固定资产投资(不含农户)100042亿元，同比增长4.5%，增速比1-2月份加快0.3个百分点。其中，制造业投资增长9.9%，增速加快0.5个百分点；基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)增长6.5%，增速加快0.2个百分点。不过在房地产投资方面则依然不尽人意，2024年一季度，全国房地产开发投资为22082亿元，同比下降9.5%（按可比口径计算）；其中，住宅投资16585亿元，下降了10.5%。具体来看，1-3月份全国房地产开发企业房屋施工面积为678501万平方米，同比下降11.1%。其中，住宅施工面积474580万平方米，下降11.7%。房屋新开工面积17283万平方米，下降27.8%。其中，住宅新开工面积12534万平方米，下降28.7%。房屋竣工面积15259万平方米，下降20.7%。其中，住宅竣工面积11148万平方米，下降21.9%。从公布的一季度宏观数据来看，我们不难看出一季度国内制造业和基础设施投资复苏情况良好，但地产投资仍十分低迷。不过，我们也注意到房地产投资数据在3月份已有止跌企稳迹象。
从供给端来看，根据国家统计局的最新数据显示，2024年3月，我国粗钢产量8827万吨，同比下降7.8%；生铁产量7266万吨，同比下降6.9%；钢材产量12337万吨，同比增长0.1%。从累计产量看，1-3月我国粗钢产量为25655万吨，同比下降1.9%；生铁产量为21339万吨，同比下降2.9%；钢材产量33603万吨，同比增长4.4%。。通过钢铁产量数据变化，我们不难看出，国内钢材产量在3月份有出现削减动作，这也反映出国内钢材市场在一季度所面临的供给压力。此外，根据海关数据显示，2024年3月我国出口钢材988.8万吨，较上月增加271.8万吨，环比增长37.9%；1-3月累计出口钢材2580.0万吨，同比增长30.7%。由此可见，扩大出口正在成为减轻国内钢材市场供给过剩的一个重要途径。
数据来源：同花顺、东航期货投资咨询部
从钢铁企业的利润情况来看，2024年1-2月份钢厂的成本利润率约为-1.2%，钢铁企业的盈利率接近历史最低水平。与此同时，上游焦煤、焦炭以及铁矿石价格在一季度也出现了较大幅度回落，钢材成本也在随之下移受益，但钢厂总体利润水平恢复尚不理想。在钢厂利润水平偏低的情况下，后市钢厂控产力度会趋向增强，由此钢价的下档支撑力度也会随之得到增强。
综上分析，笔者认为螺纹钢价格在3500元/吨下方继续下探空间有限，但在地产端复苏缓慢的情况下，钢价的回升高度也同样受到制约。因此，后市螺纹钢价格的主波动区间料维持在3500-4000元/吨，可关注低吸机会。
研究员：杨文虎
来源：东航期货