茶百道上市首日破发 新茶饮面临考验
新茶饮品牌茶百道（02555.HK）2024年4月23日正式在港交所主板挂牌上市。虽然茶百道全球发售募资总额近26亿港元，为今年以来港股最大规模IPO，但二级市场却反应相对冷淡。茶百道上市首日破发，当日公司股价报收12.80港元/股，跌幅为26.86%；4月24日，仍然低开，开盘价为12.60港元/股。
在业内人士看来，茶百道上市首日的股价表现，一方面是因为公司这次IPO定价估值明显偏高，此外，新茶饮现在不再是稀缺行业，也会让投资者更加审慎评估新茶饮企业的业务模式。未来新茶饮企业在筹备上市时，可能需要更加注重展示其业务模式的可持续性和盈利能力，而不仅仅是扩张速度。
信息显示，2008年，第一家茶百道在成都诞生。截至2024年4月5日，茶百道门店数已经达到8016家，遍布31个省市，实现所有省份及各县级城市的全覆盖。2023年，茶百道门店的总零售额达到约人民币169亿元。
从茶百道公布的业绩来看，还不错。2021年至2023年，茶百道营业收入分别为36.4亿元、42.3亿元和57.0亿元，年复合增长率达25.1%。
从净利润来看，2021年至2023年，茶百道经调整净利润分别为9.0亿元、9.7亿元和12.6亿元，净利润年复合增长率为18.2%，2023年的经调整净利率达到22%。这一盈利能力已经大幅超出了同业（一般在15%以下）平均水平。
在盈利能力方面，茶百道也保持了与收入增长相匹配的高质量利润增长。2021年至2023年，公司毛利分别为13.0亿元、14.6亿元和19.6亿元，年复合增长率达22.9%，同时毛利率维持在了34.4%。对此可以看出，茶百道的成本控制与定价策略都做得相当不错，在把握住市场机会的同时较好地保持住了公司的盈利空间与市场竞争力。
茶百道目前已经形成了由经典茶饮、季节性茶饮及区域性茶饮构成的丰富的产品矩阵，茶百道招股书中列出的五款经典产品加起来占到GMV（商品交易总额）的近四成比重。对于未来发展，茶百道相关负责人表示：“下沉+出海+咖啡 未来想象空间丰富”。
记者了解到，2023年底，茶百道门店在一线、新一线、二线、三线、四线及以下城市的数量占比分别为10.6%、 26.9%、20.9%、19.4%及22.2%。茶百道在招股书中认为，低线级城市存在较大的市场空间，因此计划进一步在二线及以下的城市进行门店加密，抢占下沉市场。
对于海外市场布局，茶百道相关负责人表示，海外市场方面，自今年1月正式开业以来，茶百道在韩国首家分店的表现超出预期。4月19日，茶百道在韩国的第二家门店狎鸥亭Galleria百货店正式开业。潜在海外市场还包括泰国、越南、马来西亚、澳大利亚等。值得一提的是，茶百道招股书中还提到,募集资金的5%将用于推广自营咖啡品牌“咖灰”及在中国各地铺设咖啡店网络。未来三年计划开设15家咖啡店，咖啡品牌将采取直营及加盟两种模式，将同时包括超过50平方米的大型咖啡店及50平方米以下、用于快速取餐及外卖的小型咖啡店。
业内人士普遍认为，咖啡赛道目前看似市场规模不大，但未来增长潜力巨大。一方面，咖啡市场竞争相对较小，目前国内形成了真正规模优势的品牌不多；另一方面，咖啡赛道去年以来的“价格战”正在完成消费者培育，未来市场空间广阔。而出海东南亚市场及进军咖啡赛道的动作也为茶百道的未来发展提供了更大的发展空间。
开盘即破发，茶百道无疑也给新茶饮同行敲响一记警钟。在茶百道身后，还有一众同行在排队等待上市，如今年先后递表港交所的蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨，以及被传出拟赴港上市的茶颜悦色等。
对于新茶饮企业扎堆IPO的现象， 中国食品产业分析师朱丹蓬对记者表示，在内卷加剧及“马太效应”愈发明显的行业格局下，新茶饮企业要保持自身可持续发展，要借助资本的赋能，从而完善供应链、提升开店速度等，各方面都不能掉队，才能最终胜出。