士兰微21年“金身”被打破，杭州富豪陈向东面临挑战
雷达财经出品 文|李亦辉 编|深海
功率半导体IDM厂商士兰微，在上市21年后突然业绩“爆雷”。
近日，该公司披露年报显示，2023年实现归属于上市公司股东的净利润为-3578.58万元，同比下降103.4%，为2003年3月份上市以来归属于上市公司股东的净利润首次录得亏损。
士兰微表示，亏损的原因之一，是公司持有的其他非流动金融资产中昱能科技、安路科技股票价格下跌，导致其公允价值变动产生税后净收益-4.52亿元。
一时之间，网络上出现了士兰微“炒股”亏了4.52亿元的说法。但该公司董秘否认了这一说法，称公司并非是直接在二级市场上炒股，而是之前投资的企业上市，盈利或亏损需要由市场上的股价而定。
然而，股票投资拖累利润之外，在全球半导体的下行周期里，竞争加剧叠加价格战等因素，使得士兰微等公司的盈利能力普遍受到不小挑战。如何穿越周期风暴，成为功率半导体厂商们不断思考的重点。
投资标的成业绩“累赘”
行业下行周期里，士兰微也难以独善其身。
财报显示，公司2023年实现营业收入为93.4亿元，同比增长12.77%；归属于母公司股东的净利润亏损3578.58万元，上年同期盈利10.52亿元。公司实现归属于母公司所有者的扣非后净利润5890万元，比2022年减少90.67%。
其中2023年第四季度以来下游需求转好，公司在该季度实现收入24.4亿元，同比增长19.8%；归母净利润1.5亿元，环比扭亏。
从大环境来看，全球半导体行业经历了 2021 年高速增长后，2022 年增速开始回落，并在 2023 年进一步回落。
士兰微在财报中指出，2023年国内半导体市场结构性分化依然较为明显：一方面，与普通消费电子相关的产品需求较为疲软；另一方面与汽车、新能源等相关的产品需求较为旺盛，且国产芯片进口替代的进程明显加快。
在此背景下，士兰微去年营收逼近百亿大关，创历史新高。相比之下，公司的净利润表现要逊色很多，在2022年的归母净利润下滑30.66%之后，去年进一步转为亏损。
对于上市以来的首亏，士兰微在年报中列出了亏损的五大原因，其中首当其冲的就是公允价值变动的损益。
具体而言，报告期内，公司持有的其他非流动金融资产中昱能科技、安路科技股票价格下跌，导致其公允价值变动产生的税后净收益为-4.52亿元。
公开资料显示，2020年士兰微及其控股股东士兰控股分别出资1000万元和500万元以增资方式入股昱能科技。这笔总计1500万元的投资，在昱能科技上市后来实现大幅增值，两年投资回报超100倍。
士兰微对安路科技的投资发生在2015年，这是一家主营业务为FPGA芯片和专用EDA软件的研发、设计和销售的公司。
2022年5月31日，士兰微曾在互动平台回复，2021年第四季度公司参股的安路科技在科创板上市，当期确认公允价值变动收益较多，导致净利润增加5.3亿元。
然而，到了2023年，这两笔让士兰微获益颇丰的投资，开始拖累利润。
财报显示，2023年上半年，公司归属于上市公司股东的净利润亏损约4122万元，比 2022 年同期减少 106.88%。业绩出现亏损的主要原因，系公司持有的其他非流动金融资产中昱能科技、安路科技股票价格下跌，导致其公允价值变动产生税后净收益-2.25亿元。
除此之外，士兰微2023年业绩下降还有其他的原因。比如，下游普通消费电子市场景气度相对较低，造成公司部分消费类产品出货量明显减少、其价格也有一定幅度的回落，对公司的销售和利润增长造成一定压力。
以及受 LED 芯片市场价格竞争加剧的影响，公司 LED 芯片价格较去年年末下降10%-15%，导致控股子公司士兰明芯经营性亏损较上年度进一步扩大；研发费用较2022年同期增加了 21.47%。
7位创始人一度同登富豪榜
士兰微的灵魂人物无疑为陈向东，目前他担任公司董事长，同时是审计、提名与薪酬、战略与投资委员会成员，还兼任士兰集成、士兰集昕、士兰明芯、成都士兰、士兰明镓董事长等职位。
公开资料显示，陈向东1962年2月出生于浙江，毕业于复旦大学物理电子半导体专业，本科学历。
1982年，年仅20岁的陈向东从大学毕业后，被分配至甘肃国营第八七一厂，开始与IDM模式打交道。
随后，陈向东又辗转至台资企业杭州友旺电子工作，并在产品设计、生产和市场营销等领域积累了丰富的经验。
在陈向东与范伟宏、郑少波、江忠永、罗华兵、宋卫权、陈国华志同道合的同事组成的团队的努力下，友旺电子得到了快速的发展，累计开发出80多种双极型集成电路产品，研发水平和销售收入均获得了较快的提高。
1997年9月，前述七人一起创建了杭州士兰电子有限公司，其中陈向东任董事长，郑少波和范伟宏任副董事长，其他四人任公司董事和监事，这一格局一直维持至今。
士兰电子成立后，与友旺电子的母公司友顺科技股转协议，获得友旺电子40%的权益。
2000年6月，士兰电子采取变更设立的方式，设立了杭州士兰微电子股份有限公司。同时，2001年士兰微开始自建生产线，首条5英寸芯片生产线在杭州下沙经济技术开发区东区开建，开启了士兰微的IDM征程。
2003年3月11日，士兰微成为国内首家上市的集成电路设计企业，也是国内第一家拥有芯片生产线的民营芯片设计公司。
经过二十余年的发展，士兰微已经成长为国内规模最大的IDM半导体企业之一，实现了“从5吋到12吋”的跨越，产品覆盖集成电路、功率器件、功率模块、MEMS传感器、光电器件和化合物芯片。
而创业至今，被外界誉为“士兰七君子”的七位创业元老也无一人离岗，并且七人还携手登上富豪榜。
根据《2021年胡润百富榜》，士兰微的7位创始人陈向东、范伟宏、江忠永、郑少波、罗华兵、陈国华、宋卫权一起登上了榜单，财富分别为60亿元、58亿元、56亿元、56亿元、54亿元、23亿元和23亿元。
不过，2023年，陈向东未出现在榜单。
发力车规级功率芯片
按产品分类，士兰微的营收构成主要包括集成电路、分立器件产品、发光二极管产品以及其他。
其中，2023年集成电路的营收为31.29亿元，较上年同期增长14.88%；分立器件产品的营业收入为48.32亿元，较上年增长8.18%；发光二极管产品（包括士兰明芯、士兰明镓的 LED 芯片和美卡乐光电的 LED 彩屏像素管）的营业收入为7.42亿元，较上年增加1.28%；其他产品的营收为3.75亿元，同比增长130.82%。
虽然营收均在增长，但随着行业竞争加剧引发价格战，叠加周期下行等因素影响，使得各产品线的盈利能力均出现不同程度的下滑。
具体来看，2023年公司的集成电路产品毛利率为29.47%，同比减少5.56个百分点，分立器件产品毛利率22.73%，同比减少7.49个百分点，发光二极管产品毛利率-1.01%，同比减少13.99个百分点。
与此同时，士兰微的主要产品短期面临库存压力。根据财报，去年公司集成电路和分立器件5吋、6吋芯片库存量比上年增长0.21%；集成电路和分立器件 8吋芯片库存量比上年增长13.1%；发光二极管芯片库存量比上年增长37.26%。
在功率半导体结构性需求的当下，车规级领域已经兵家必争之地。早在2022年6月，士兰微便公告拟通过控股子公司成都士兰投资建设“年产720万块汽车级功率模块封装项目”。该项目总投资为30亿元，建设周期为3年。
2023年报显示，截至目前，成都士兰公司已具备月产 20万只汽车级功率模块的封装能力。2024年，成都士兰公司将增加生产设备投入，进一步扩大汽车级和工业级功率模块的封装能力。
此外，公司并表子公司士兰明镓已形成月产6000片6吋SiC MOS芯片的生产能力，目前士兰明镓SiC-MOSFET的电动汽车主驱功率模块，已通过部分客户测试，批量订单开始陆续交付。
在消费电子进入下行周期后，来自新能源领域的需求成为最被看好的一块蛋糕。然而目前，随着供给产能增加，该领域的需求前景也不容乐观。
士兰微董秘陈越告诉媒体，随着新能源汽车的渗透率放缓、光伏行业进入洗牌阶段，加上本土产业链不断扩产，相关产品产能已经不紧缺了。现在是到了“挑着用”、“挑好的用”的阶段。
在其看来，2024年国内功率半导体的需求仍然是结构性需求，价格战或再持续两年左右。
对此，华泰证券也持类似观点，认为2024年部分车规级、光伏领域的功率料号价格仍处于下行通道，中低压产品价格或企稳。
年初至今，士兰股价跌幅近20%。此外，公司在2022年、2023年股价分别下跌了38.52%、31.7%。