分红！又见分红！科凯电子IPO如履薄冰，终究撤回草草收场！
古龙笔下，李寻欢的飞刀犹如天外来物，一掷出鞘便能令人心神俱颤，正可谓“飞刀又见飞刀”，其威力之大速度之快，无人不知，无人不晓。
IPO江湖中，分红这把无形的刀悄然崭露头角，正在成为遏制企业肆意割韭菜的胆寒手段。
风声鹤唳的当下，一旦嗅到半丝不对劲，IPO企业便如惊弓之鸟，撤材料迅疾如闪电。
传闻某央企下属一家子公司在申报期间进行了大额分红，针对质疑它的回复是：国资委一纸令下，我们纵是万般无奈。然并卵，仍然面临被劝退的可能。
不过这个世界很奇妙，来自青岛的科凯电子显然比央企子公司狂傲许多，在2020和2021年两年经营活动产生的现金流量净额仅为5700万元的情况下分红竟然高达9170万元，没有逃之夭夭让人好奇有何过人之处无惧飞刀。
许是做军工配套生意的牛13一点？或是有神奇金钟罩铁布衫功夫傍身？
历经两轮问询终究没能扛到最后，2024年4月15日，因发行人、保荐人撤回上市申请，深交所决定终止其创业板发行上市审核。
分红！又见分红！
上池君的剖析一向落点明确，这得益于他习惯从细微之处寻得真理的踪迹，也总能准确捕捉到那些容易被忽视的细节，从中挖掘深层含义。
针对科凯电子，他有着不同打法，参考招股书以及两轮问询中公开的信息，行事明快简洁便足以洞悉全局。
1997年，李清增以15万元固定资产、李南生以等额货币，科凯有限成立啦。
无从知晓王建绘和王建纲何时接过盘子，不过这不重要，重要的是仅凭四项继受取得的国防发明专利，兄弟俩就把生意做到了各个军工集团下属企业及科研院所。
相较于同行公司智明达最少也能手握十三项发明专利，甚至拥有数十上百项专利的其余佼佼者，科凯电子的专利数量拉垮但效果堪比金饭碗，不仅80%的毛利率让人望尘莫及，每年还能捞到两个亿左右的营收。
堪称啃老本的千万级别研发投入是怎么获取订单的呢？当中哪个因素在起决定作用其实也可以不重要，重要的是科凯电子最终等来了中金公司的一拍即合，于2022年变更为股份有限公司，向着创业板发起冲锋号角。
自以为有点能耐了就渴望上市，有这个心思很正常，不正常的是几位老总意外开窍，他们领悟到生命的真谛——享受生活！
据首轮问询函回复显示，自2004年至2019年，科凯电子从未进行过现金分红。
时间来到2020年和2021年，归母净利润也来到了8623万元和4968万元，同时经营活动产生的现金流量净额为5700万元。
尽管现金流量捉襟见肘，依然没能挡住科凯电子执意要慷慨分红，接连分出450万元和8720万元，累计高达9170万元。
眼瞅距离清空净利仅一步之遥，更是为了维持分红大计，科凯电子不得不考虑向银行借贷过渡，两期新增短期借款合计3600万元。
于是，我们能看到现金分红的发放形式颇为有趣。
初始之时，账本实力仅能提供2000万元的支撑，随着2022年巧妙吸引到一些股东增资款，再辅以各种固定资产贷款和流动资金贷款，余下的六千多万分红款最终得以支付。
此刻再去审视各期末超过亿元的应收账款账面价值，就算暂且搁置那些潜在的坏账风险，也不难理解现金流为何喘不过气来，现金分红为何吃力。
可惜对几位实控人来说，这一切或许只是一串没有生命的数字，他们的目光似乎更愿意聚焦在能紧紧握到手中的现金之上。
毕竟一个不能被忽视的现实问题：王建绘、王建纲、王新和王科四位股东为科凯电子共同实际控制人，其中王建绘与王建纲系兄弟关系，王建绘与王新系父女关系，王建纲与王科系父子关系，4人直接及间接控制本次发行前81.5118%的股份，接近7500万元分红款落入家族口袋。
至此，画面呈现的是不管不顾之做派搭配史上一毛不拔到申报期间突击大额分红，上池君从中只能看到四个贫穷的贵族。
同理，在观摩过程中，预审员的内心同样充满疑惑。他们在深思：是否存在一种资金在体外循环的隐秘路径？他们对资金的去向表达了亲切地关怀与问候：它们从何而来，又将去向何方？
愣是硬着头皮回答了相关问题，无非就是买房买理财，但就问飞刀出手你怕不怕。毕竟315新政明确提出：严密关注拟上市企业是否存在上市前突击“清仓式“分红等情形，严防严查，并实行负面清单式管理。
4月12日，沪、深交易所有关负责人就加强IPO企业分红监管有关考虑答记者问，初步考虑“清仓式分红”的量化指标为：对于报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过80%的；或者报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过50%且累计分红金额超过3亿元，同时募集资金中补流和还贷合计比例高于20%的，将不允许其发行上市。
科凯电子一边是举债分红的深渊，一边是突击分红的薄冰，尽管表面上尚未触碰到那条危险的红线，但暗流涌动的风险已然无法忽视。
再去看募集资金中最大比重竟然用于补充流动资金，涉及金额更是高达2.9亿元时，注定其前行步伐愈发艰难。
事实证明科凯电子并不牛13，也没有金钟罩铁布衫。
两句感慨
一边举债+一边分红+一边补流，让上池君想到充满嘲讽的漫画：善良的维京人帮忙从着火的房子里抢救贵重物品，而懒惰的当地人则躺在草地上乘凉。
大部分人宁愿在甜言蜜语中死去，也不愿在忠言逆耳中重生。科凯电子能够审时度势果断撤回材料，已经是最明智的选择，其他话以后再说吧。