双登股份IPO终止，业绩波动明显，部分资产来自退市企业
4月9日，深交所官网显示，因双登集团股份有限公司（下称“双登股份”）及保荐人中金公司撤回创业板发行上市申请，根据有关规定，深交所决定终止其发行上市审核。
招股书显示，双登股份成立于 2011 年，注册资本为 3.58 亿元，实控人为杨善基，持有该公司78.29%股份。公司主营业务为储能电池产品的研发、生产与销售，主要产品为铅酸储能电池产品（含系统）及锂离子储能电池产品（含系统），产品主要应用于通信基站储能、数据中心储能、户用储能及电力储能等领域。
作为通信储能领域的龙头企业，双登股份客户主要为中国移动、中国联通、中国电信三大通信运营商和中国铁塔、华为、中兴、爱立信、诺基亚等国内外大型通信设备商；主要竞争对手包括南都电源、圣阳股份、理士国际、雄韬股份、派能科技等。
本次冲刺创业板，双登股份拟公开发行股票数量不超过1.19亿股，拟募集金额15.75 亿元，分别用于年产2.5GWh储能锂离子电池制造项目、研发中心建设项目、补充流动资金。
公司募资情况曾遭监管层问询，在第二轮问询中，监管层要求公司结合货币资金持有量较高、相关资金用途、报告期内进行现金分红等背景，量化分析补充流动资金规模的测算依据、必要性及合理性。
来源：图虫创意
业绩波动明显，毛利率异常被问询
招股书显示，2020 年至 2023 年上半年，双登股份的营业收入分别为27.69 亿元、25.22 亿元、41.95 亿元、22.67 亿元，扣非净利润分别为 6296.36 万元、-9257.17 万元、2.65 亿元、2.24 亿元。期间，公司综合毛利率分别为 17.92%、11.57%、20.27%和 24.67%，其中主营业务毛利率为 18.01%、11.51%、20.50%和 24.92%。
在问询函中，深交所要求公司结合户用储能应用场景下主要产品与可比公司在技术指标、销售价格、销售模式、销售区域等方面的对比情况进一步说明报告期内公司户用储能应用场景下毛利率显著低于同行业可比公司的原因及合理性。
2020 年至 2023 年上半年，双登股份在户用储能应用场景下毛利率分别为 0、9.47%、 23.95%和 21.24%，锂离子电池外销毛利率分别为 20.18%、13.23%、28.02%和 26.34%。同行业可比公司中派能科技的主要产品锂电池储能电池系统及电芯，主要应用于家庭和小型商业储能应用场景，其储能电池系统 2020年-2022 年毛利率水平分别为 43.65%、29.73%、34.11%。
对此，双登股份回应称，公司户用储能应用场景下毛利率显著低于同行业可比公司主要系销售价格与单位成本两方面原因所致。销售价格方面，公司与可比公司在销售区域、 品牌影响力、渠道建设等方面存在差异；单位成本方面，公司与可比公司在电芯技术路线差异、增值选配功能方面存在差异。上述因素导致双登股份户储产品销售价格与单位成本均低于可比公司，销售价格差异幅度更大，导致毛利率偏低。
部分资产来自退市企业
首轮问询函引用文件显示，2011年12月公司设立后，自2012年至2014年陆续收购了实际控制人杨善基及其儿子杨锐控制的电池业务资产，自江苏双登、富思特、南研院收购了机器设备等固定资产，其中公司自江苏双登收购的部分资产可能形成于隆源双登、双登电源作为隆源实业控制的公司期间。因此，公司部分资产可能来自于已退市上市公司隆源实业。
隆源实业成立于1993年11月18日，1999年6月在深交所主板上市，之前的证券代码是000835，这个代码也代表着去年已经退市的长城动漫。隆源实业业务范围主要为电池业务。
深交所要求公司说明股份公司设立时的业务、资产情况，电池资产置入前的发展历程，公司的人员、业务及资产与隆源实业及其关联方的渊源等；说明自南研院、富思特收购固定资产未认定相关资产来自上市公司的理由，判定资产可能来自上市公司的范围和金额是否完整、准确。
深交所还要求公司说明“双登”品牌或业务的发展历程，公司业务是否源自上市公司隆源实业及其关联方或由隆源实业及其关联方开始经营发展，结合客户资源、技术、品牌、知名度等因素说明业务经营依赖隆源实业资源的情况，所有董事、监事、高级管理人员在隆源实业或其下属企业任职的情况。
对此，双登股份回应称，双登股份的部分员工曾在隆源实业及其关联方任职，但为公司通过市场招聘方式录用，与公司重新签订劳动合同;发行人独立开展业务，不存在承继或依赖隆源实业业务的情况；公司的资产中有少量非核心资产来自于隆源实业及关联方。
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