贝恩公司发布《2024年全球私募股权市场报告》
贝恩公司近日发布《2024年全球私募股权市场报告》，这是贝恩连续第15次发布该系列报告。报告指出，尽管2023年私募投资遭遇自2008-09年全球金融危机以来的最大跌幅，但全球私募投资交易已开始回暖，今年起曙光初现，前景向好。
去年，私募股权投资交易和退出均出现大幅下滑，原因是利率飙升，创下自1980年代以来的最大涨幅，投资者信心受挫，广泛波及各大地区市场，令2022年的私募市场雪上加霜。去年一年，并购投资交易额同比下跌37%，降至4380亿美元，创下2016年以来的最低点，比2021年的峰值减少60%。相较于2021年的高点，交易数量下降了35%，退出交易额更是缩水三分之二（66%）。
贝恩报告认为，尽管全面恢复仍面临重大挑战，私募股权投资交易正在稳步回升，目前还处于试探阶段。假如未来不出现新的宏观冲击，再加上美联储暗示的小幅降息对交易的刺激效应，整体形势将迎来转机。贝恩发现，仅并购基金就坐拥创纪录的1.2万亿美元干火药（待投资金），其中26%的资金已募集四年或四年以上。未来GP（普通合伙人）重启交易的动力较强，将推动市场迎来复苏。
然而，尽管私募股权投资市场形势好转，贝恩最新报告提示，行业仍面临着前所未有的重大挑战，自全球金融危机以来，行业规模和复杂性大幅增加，宏观不确定性如影随形，在美国经济增长强劲、失业率创历史新低和股票市场高歌猛进的大背景下，经济衰退的风险如芒刺在背，种种因素都起到了推波助澜的作用。
退出寒冬令私募基金面临严峻挑战
报告特别强调，退出问题对行业而言最为迫切。退出市场停滞阻碍了LP（有限合伙人）的资金回流，同时导致GP（普通合伙人）被迫持有约28,000家被投公司，未出售资产总额高达3.2万亿美元。持有四年或四年以上的被投企业占总数的46%，达到2012年以来的最高水平。在退出交易骤减的情况下，仅去年一年，并购型退出交易就减少了44%，交易金额降至3,450亿美元，而退出交易总数则减少了24%，降至1,067宗，所有地区的退出交易都呈现低迷态势。
现金为王，打破退出僵局至关重要
贝恩提醒，三大主流退出通道预计在短期内都不太可能出现强劲反弹，这将使并购基金左右为难：一方面，基金面对3.2万亿美元的未退出资产难有建树；另一方面，加息将进一步拉高被投企业的融资成本。去年，950亿美元的杠杆贷款面临更高利率的再融资，而到2025年底，到期贷款额将增加3倍以上，高达3000亿美元，令尚未完成退出的GP步履维艰。
面对这些挑战，贝恩认为私募股权基金需快速行动，多管齐下打破退出僵局。报告建议，鉴于高利率对估值倍数造成压力，GP应全力以赴创造价值，不遗余力地推动被投企业的增长和盈利。配合更为积极主动的投资组合管理，通过必要的资产负债表重组，处置可出售资产以获得可观回报，从而提高对LP的资本分红。与此同时，贝恩表示，面对资本稀缺，争夺加剧，GP应当加强专业化募资能力建设。
“要实现破局，就需要多管齐下打好组合拳。关键是要向LP投资者证明自己是负责任的资金受托方，制定了严谨冷静的计划有效破局。私募领域当下现金为王——业内的多数玩家应当将其视为头等要务。”贝恩公司全球合伙人、大中华区私募股权基金及兼并收购业务主席周浩补充道。