减产不及预期，棉花能否走出震荡？
市场回顾
上周（4月1日-5日），清明节假期前，国内天气转暖，纺织订单逐渐好转，原料库存有所减少，部分企业补库需求增加，带动现货价格小幅上涨。国际市场，美国降息预期再度下降，价格多回落，同时美棉签约量环比减少，不确定性增强，棉价缺乏支撑，再度下跌，内外棉价差有所扩大。
中国棉花价格指数（CCIndex 3128B）周均价为17107元/吨，环比上涨131元；Cotlook A指数周均价94.9美分/磅，环比下跌1.8美分/磅，1%税下折人民币16548元/吨（含200元/吨港口费用），比中国棉花价格指数（CCIndex 3128B）低559元，价差较前一周扩大458元；ICE棉花近期合约均价89.6美分/磅，环比下跌2.3美分；郑州主力合约CF405均价16197元/吨，环比上涨259元/吨。
国际方面
USDA预估24/25年度美国棉花种植面积同比增加4.3%至1067.3万英亩，扩面积远不及市场预期。目前主产区德州土壤墒情很好，如果弃耕率采用15.5%，美棉产量可能同比增加28.3%至338万吨。
印度方面，3月29日，棉纺开机率为75%，环比持平。2月底，据印度棉花协会（CAI），2023/24年度印度棉花产量预计在526.5万吨，同比下降2.9%。据印度棉花公司，印度皮棉累计上市406.8万吨，MSP抛储约6.5万吨，剩余库存49.3万吨。
据巴西国家商品供应公司（CONAB）3月报告，2023/24年度巴西棉花总产量预期为356万吨，较上月调增27.2万吨。目前巴西天气良好，市场预估产量在360-380万吨，丰富预期强化。
国内方面
国内市场，2023-2025年新疆棉花目标价格为18600元/吨，以固定产量510万吨进行补贴。预计新疆棉产量约560万吨，减产约7.6%，不及市场预期。据国家棉花市场监测系统，预计2024年中国棉花意向种植面积4040.7万亩，同比减幅2.4%，其中，新疆棉花意向种植面积为3539.3万亩，同比减幅2.1%．
截止4月5日，疆棉加工557.74万吨。收购成本固化在16000-17000元/吨附近，套保压力减轻，成本支撑加强。据国家棉花市场监测系统，截止3月28日当周，全国新花销售进度为52.3%，销售进度过半，套保压力逐步减轻。
总结
棉花目前供给端和需求端的驱动都不够强势，处于一个被宏观趋势推推搡搡的阶段。供给端国内新季种植面积略减，但天气又比较适宜，所以对盘面影响较小。需求端较为利空，下游订单、开工率迟迟没有好转，国内的棉纺织中间环节库存也在累积。但弱需求带来的利空需要等到纱厂原料库存累积起来才能有所表现，目前也是较为弱势的驱动。
（刘宇 期货交易咨询资格证号：Z0012343）