国元期货范芮：基本面支持 铜价仍有上涨空间
上周铜价表现强势，周前期持续依托5日均线震荡走强。周后期国内清明假期，外盘铜价加速上涨，伦铜开始试探9400美元一线。
宏观方面，美国经济数据强劲主导近期宏观市场情绪。美国3月ISM制造业指数50.3，大幅好于预期的48.3，为2022年9月以来首次进入扩张区间；美国2月核心PCE物价指数同比增长2.8%，为2021年3月以来最低，和市场预期一致，较1月上修0.1个百分点的增速2.9%放缓；美国3月非农新增就业超预期激增30.3万人，创近一年最大增幅，失业率下滑至3.8%；美国3月ADP就业人数增加18.4万人，为去年7月以来最大增幅。美国经济数据远超市场预期，经济表现强劲，掉期市场预计，美联储可能要到9月才会开启今年的首次降息。
美联储官员的言论风向也发生了较为明显的转变。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，如果通胀进展停滞，特别是在美国经济保持强劲的情况下，今年美联储可能不需要降息；前纽约联储主席杜德利表示，未来几年利率可能不会像美联储官员目前预期的那样下降。美元对此反映相对平淡，高位调整，但市场预期海外需求积极，并对铜价产生利好。
产业方面，截至4月3日，全球显性库存累加速度上周明显减慢。其中，铜库存上周增加1621吨至29.18万吨，仍有明显库存压力，但库存累加速度明显放缓；LME铜库较前一周五增加500吨至11.3万吨，目前无明显库存压力；COMEX库存减少441吨至2.95万吨。伴随终端需求平稳恢复，叠加国内冶炼厂检修影响，全球交易所显性库存拐点将至。
供应方面，3月28日CSPT小组在上海召开2024年第一季度总经理办公会议，CSPT小组再次倡议联合减产，建议减产幅度5-10%，并决定暂不设定二季度铜精矿采购指导加工费。SMM报出的进口铜精矿加工费已经在3月29日达到6.38美元/吨的个位数水平。根据SMM调研情况，国内炼厂检修将集中在二季度，检修影响产量均有较大量级，且有多家冶炼厂提前检修，冶炼环节对铜价的推涨作用本周仍将持续。冶炼厂在二季度集中检修将对精炼铜供应带来较为明显的收紧效果，且彼时消费持续恢复将有效放缓库存压力，因此中期依然维持基本面支持铜价上行判断。线缆需求方面，因光伏和国网订单回升，线缆行业开工率提升，供需双向配合，交易所库存拐点有望显现。
美国经济数据强劲，铜价受冶炼厂减产消息影响，加之消费继续恢复，周内铜价有望继续走强。