华龙证券：给予劲仔食品买入评级
华龙证券股份有限公司王芳近期对劲仔食品进行研究并发布了研究报告《年报点评报告：深耕健康零食，业绩三年倍增》，本报告对劲仔食品给出买入评级，当前股价为14.56元。
劲仔食品(003000)
事件：
公司发布2023年度报告。
2023年公司实现营业收入20.65亿元，同比增长41.26%；归属于上市公司股东的净利润2.10亿元，同比增长68.17%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.86亿元，同比增长64.49%。
观点：
公司深耕鱼制品、禽类制品等优质蛋白健康零食，全渠道发展，推动品牌升级，上市三年实现营收净利润倍增。产品方面，公司打造大单品劲仔小鱼、培育第二增长曲线潜力大单品禽类制品（鹌鹑蛋/手撕肉干），2023年公司休闲鱼制品/禽类制品/豆制品/蔬菜制品实现销售收入12.91亿元/4.52亿元/2.17亿元/0.72亿元，营收占比62.51%/21.88%/10.51%/3.49%，同比增长25.87%/147.56%/18.68%/88.24%。渠道方面，公司在流通渠道、大型KA卖场、CVS连锁便利等现代渠道、以及零食专营渠道有广泛布局，同时，布局线上销售，2023年公司线上/线下分别实现营业收入4.16亿元/16.49亿元，同比增长34.76%/43.00%，毛利率分别增长5.60%/1,79%，线上销售毛利率提升较多，主因公司线上自营平台收入增长表现较好。品牌方面，公司聚焦战略产品，诠释“好吃又健康”的品牌理念，打造“健康零食”品牌形象。
2023年原材料价格回落，规模效应凸显，公司盈利能力提升。毛利率方面，公司2023/2023Q4毛利率分别为28.17%/32.61%，同比提升2.54pcts/7.91pcts，四季度毛利率大幅改善主因鱼制品和鹌鹑蛋采购价格下降，同时，公司体量规模上升，整体规模效应凸显。费用率方面，公司销售费用/管理费用/财务费用/研发费用分别为10.76%/4.04%/-0.39%/1.92%，同比变化+0.09pcts/-0.44pcts/+0.61pcts/-0.14pcts，整体相对稳健。净利率方面，2023/2023Q4销售净利率分别为10.27%/13.46%，同比变化1.92pcts/6.09pcts，公司盈利能力有所改善。
2024年有望延续业绩高增长。展望2024年，公司持续聚焦打造大单品战略，在进行十亿级大单品深海小鱼升级的同时，潜力单品鹌鹑蛋（2023年销售额突破3亿元）有望延续较高增长。公司积极在产品、品质、渠道、品牌等方面做全方位的升级，进一步夯实核心竞争力，2024年有望延续业绩高增长。
盈利预测及投资评级：我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.66亿元/3.41亿元/4.02亿元，对应PE为24X/19X/16X，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：食品安全风险、行业竞争加剧风险、新品推广不及预期、上游原材料价格波动风险、新渠道拓展不及预期风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券高博文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.86%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.76亿，根据现价换算的预测PE为23.61。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级24家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为16.76。
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