国元证券：给予恒生电子买入评级
国元证券股份有限公司耿军军近期对恒生电子进行研究并发布了研究报告《2023年年度报告点评：业务实现稳健增长，大模型赋能金融行业》，本报告对恒生电子给出买入评级，当前股价为22.95元。
恒生电子(600570)
事件：
公司于2024年3月24日收盘后发布《2023年年度报告》。
点评：
业绩实现稳健增长，发展质量得到进一步提升
2023年，在外部环境变化超过预期，市场竞争不断加剧的情况下，公司及时调整经营方针，努力实现了稳健增长。公司全年实现营业收入72.81亿元，同比增长11.98%；实现归母净利润14.24亿元，同比增长30.50%；实现扣非归母净利润14.48亿元，同比增长26.51%；主营业务毛利率为74.85%，较过去两年有所提升，继续保持市场领先和产品竞争力优势。公司延续了收入增速高于成本费用增速的趋势，发展质量得到进一步提升，其中，销售费用同比下降4.33%，管理费用同比增长9.53%，财务费用同比下降192.04%。
重点产品顺利落地，所有主产品完成信创适配
在重点产品的落地方面，公司取得了优秀的成绩：O45产品成熟度进一步提高，完成头部基金和资管公司项目竣工；UF3.0新签2家战略客户，并完成在2家头部券商项目竣工，内存交易版本完成客户上线。其他重点产品如综合理财、TA、估值、资配以及交易终端、客户营销、算法服务、风险管理等也取得了可喜的成绩。SAAS业务与恒生聚源的数据服务实现了更快的增长。在信创方面，截至2023年末，公司所有主产品已经完成信创适配，助力70多家金融机构实现核心业务系统自主创新升级；在信创生态运营上，与相关战略合作伙伴签约，并发布《金融行业信息技术应用创新白皮书》。
持续加大研发投入，自研金融大模型LightGPT开放公测
2023年，公司研发费用投入总计26.61亿元，占营业收入的36.55%，同比增长13.42%；公司产品技术人员为9535人，占公司总人数的72.3%。以Light技术平台为底座，进一步发展分布式低延时平台，在交易处理场景，实现单笔延时、并发吞吐等性能行业领先；敏捷业务交付平台，在流程处理场景，基于低码能力，实现效率提升，助力客户快速创新；高性能数据编织平台，在数据处理场景，实现风控和清结算，帮助客户降本增效。公司于2023年6月发布新一代投研打开方式WarrenQ、金融智能助手光子以及金融行业大模型LightGPT。10月发布金融大模型LightGPT最新能力升级成果及应用产品，并宣布正式开放公测。
盈利预测与投资建议
伴随着中国资本市场的健康发展，金融IT行业有望迎来高成长周期，公司有望充分受益，持续成长可期。预测公司2024-2026年的营业收入为82.47、92.43、102.21亿元，归母净利润为17.18、19.63、21.90亿元，EPS为0.90、1.03、1.15元/股，对应PE为25.92、22.68、20.33倍。考虑到行业的景气度和公司未来的持续成长空间，维持“买入”评级。
风险提示
人才流失风险；市场竞争风险；技术创新风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国联证券黄楷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.54%，其预测2024年度归属净利润为盈利17.4亿，根据现价换算的预测PE为25.07。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级20家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为32.83。
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