西凤酒迈入百亿俱乐部前夜，曾经的“茅台最牛股东”为何出清股权？
刚跨入百亿俱乐部，盈信投资集团就将所持西凤酒的股权全部出让。
陕西西凤酒股份有限公司（下称“西凤酒”）于近日在官网发布声明称，盈信投资集团于2022年12月将其持有的西凤酒全部股权，协议转让给西安市糖酒集团有限公司（下称“西安糖酒集团”）。盈信投资集团已非西凤酒股东，不再持有西凤酒股权。
林劲峰是盈信投资集团的实际控制人，持股比例超过91%。他以投资白酒见长，目前还担任徽酒集团、安徽双轮酒业的董事长。最为知名的一役发生在2003年，林劲峰从上海产权交易所拍卖获得100万股贵州茅台法人股。此后，林劲峰还曾增持贵州茅台，最终收益超10亿元，由此被称为“茅台最牛股东”。
盈信投资集团和西安糖酒集团之间的联系千丝万缕，林劲峰旗下企业持股西安糖酒集团，目前仍担任该公司董事。
西凤酒刚刚宣布跨入百亿元时代。今年1月6日，西凤酒董事长张正出席2023年度全国经销商供应商总结表彰大会，并在现场宣布，2023年西凤酒实现销售收入103.4亿元，同比增长23%。
西凤酒位于陕西宝鸡，是凤香型白酒的鼻祖，与贵州茅台（600519.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、山西汾酒（600809.SH）并称四大老牌名白酒。在四大传统名酒之中，西凤酒营收规模最小。贵州茅台2023年营收约为1495亿元，泸州老窖、山西汾酒尚未披露业绩，但两者2023年前三季度的营收分别约为219.43亿元和267.44亿元。
西凤酒早有上市计划，却始终未能如愿。有业内人士认为，西凤酒此番调整股东结构旨在冲击IPO。
新晋股东与退出股东联系紧密
林劲峰与西安糖酒集团关系匪浅。
2023年5月，西凤酒曾在西部产权交易所官网发布增资项目的补充公告，公告披露了截至2023年7月14日的公司股东信息。公告显示，公司前三大股东分别为陕西西凤酒厂集团、长安汇通投资管理有限公司、盈信投资集团，三大股东分别持股44.03%、15%、4%。
不过，西凤酒官网最新公布的前十大股东信息，盈信投资集团已经退出股东行列，西安糖酒集团持股比例仍为4.00%。盈信投资集团和西安糖酒集团多有交集，林劲峰仍担任西安糖酒集团董事一职。
天眼查显示，盈信投资集团成立于2003年，注册资本为1亿元，是一家以从事商务服务业为主的企业，法定代表人为林劲峰。
盈信投资集团旗下投资品牌不仅包括秦俑牌金箔酒、西安特曲、兵马俑酒等白酒产品，还包括多次冲刺IPO不成的陕西老字号冰峰饮料。西安糖酒集团成立于1989年，法定代表人张军，是一家以从事批发业为主的企业，也是冰峰的母公司。
值得注意的是，林劲峰担任法定代表人的深圳市盈信国富实业有限公司（下称“盈信国富”）曾是西安糖酒集团第一大股东，持股35.71%。据西安糖酒集团旗下品牌冰峰饮料招股书，2015年，西安糖酒集团与盈信国富签署增资协议，西安糖酒集团增加注册资本555.5559万元，由盈信国富现金认购。
冰峰招股书还透露，2017年6月14日，上述35.71%股权已被盈信国富全部质押给江苏省国际信托有限责任公司。不仅如此，近年来的林劲峰也频繁遭遇滑铁卢，不仅旗下徽酒品牌出现资金困难、欠薪等问题，林劲峰被迫退出。其名下多家公司也在近年频繁传出破产重整消息，林劲峰本人持有的盈信投资集团股权被先后多次质押。目前，林劲峰、盈信国富前投资人林朝虹仍在西安糖酒集团担任董事职务。
对于西安糖酒集团，林劲峰在2016年的盈信董事会报告里写到：“因为之前投资陕西西凤酒集团，我经常去西安。大家也知道，我爱逛商场和大街小巷的零售店，逛了几次之后，我发现冰峰汽水这个品牌不得了，渠道铺货率90%以上，动销旺盛，品牌知名度和美誉度几乎满分。我当时就通过西凤酒秦董事长的介绍直接登门拜访张总（冰峰董事长），以致后来迅速地完成了盈信当时最大规模的对外投资。”
本次变更，除了盈信投资集团、林朝虹退出西凤酒前十大股东名单，曾位列第五大股东的自然人股东李辉已升级到第三大股东，持股比例从之前的3.6%增至4.85%。其他股东持股数和股份比例未发生变化。
图源：图虫创意
上市前景未卜
西凤酒是四大名酒当中唯一的未上市酒企，此前多次寻求IPO而迟迟不能如愿。
它曾四次冲击IPO，分别是2012年、2016年、2017年、2018年。2012年西凤酒第一次冲击资本市场时，2010年西凤酒财务造假时间被爆出，当年实际巨亏4.2亿元，西凤酒也因此没有达到IPO“需要连续三年盈利”的硬性要求，导致IPO搁浅。
2016年，西凤酒又因被曝出财务高管多次挪用银行承兑汇票（涉及金额达5800万元），导致IPO失败；2017年公司负面消息不断，西凤酒原总经理张锁祥、原副总经理高波因贪污、行贿等被判刑，经销商郝海录、丁济民因通过行贿获得原始股被判刑，IPO再次无疾而终。
2018年5月更新招股书之际，西凤酒又被爆出一款年份酒存在塑化剂超标三倍的情况，冲击IPO再次遇阻。
西凤酒也曾考虑借壳上市，传闻多次搅动A股市场，甚至被称为“妖股制造器”。2022年3月，西凤酒与ST步森传出借壳绯闻，随后ST步森予以否认，但仍挡不住ST步森的股价节节高升，从2022年7月12日至7月19日，公司股价累计大涨近20%。
同年11月，西安饮食（000721.SZ）又因西凤酒借壳传闻股价大涨；之后曲江文旅（600706.SH）、西安旅游（000610.SZ）、环球印务（002799.SZ）、陕西金叶（000812.SZ）等个股也因传闻导致股价大涨。
有业内人士认为，这次股东变动有助于改善西凤酒股权结构，为后期上市增添砝码。中国市场学会金融委员、允泰资本创始合伙人付立春对时代周报记者表示，目前公司股东结构的变化对于西凤酒的上市进程有一定的推进作用，但前景依然不明朗。
对此，和讯信息首席策略投资顾问胡晓辉也向时代周报记者指出，“白酒并不是上市重点行业，IPO要求日趋严格，对业绩要求也不断提高。”西凤酒历史遗留问题较多，“上市之路很难。”
欲重回一流名酒行列
西凤酒董事长张正2019年初上任，此后着手展开内部改革，喊出“二次创业”，并在2021年经销商大会上提出冲刺百亿营收及重回一流名酒行列的目标。
冲击百亿营收的目标已经实现，重回一流名酒行列却并不轻松。Wind显示，2022年，21家A股白酒上市公司7家营收超过100亿元，其中5家营收规模突破200亿元。它们分别是贵州茅台、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）、山西汾酒、泸州老窖，贵州茅台和五粮液分别以1275.54亿元、739.69亿元遥遥领先。
重回一流名酒行列，张正需要首先解决西凤酒长期被诟病的问题：基酒依赖外购和成品酒委托合作厂商生产。招股书披露，2015年至2017年，西凤酒外购基酒数量分别为21238.24吨、18179.56吨和19439.12吨，占其全部基酒的比率分别为68.03%、67.36%和70.31%。
西凤酒对供应商风险有清晰认知。它在招股书坦承，由于公司供应商数量相对较多，若公司无法有效控制个别供应商的行为，或公司不能检验出特定批次基酒的质量问题，将有可能影响公司产品质量，导致西凤酒品牌美誉度及消费者信心受损。
为降低对外购基酒的依赖，2023年6月，西凤酒10万吨优质基酒及配套生产项目开工，预计2028年8月建成投产，该项目的核心子项目7万吨制曲系统子项目主厂房，目前在建设中。
西凤酒还在2023年开始收紧对经销商的管理。2023年3月，西凤酒开展“护价”行动，20天内以雷霆手段密集处理了9家扰乱价格体系的经销商。同年5月的增资计划，西凤酒还特别禁止经销商、供应商及两者关联方的参与。
张正多次着手对旗下产品结构优化升级，西凤酒2019年推出升级后的“红西凤”，定位千元价格带。2020年至今，西凤酒多次对旗下产品进行涨价。
不过，西凤酒的业绩增长仍稍显乏力。西凤酒披露的数据显示，2019年至2023年，西凤酒营收分别为60.3亿、63亿、80亿元、84.29亿元、103.4亿元。年增长率不足15%，不足A股白酒企业平均水平。
如按照会计师事务所审计后的数据，其业绩增长更显不足。根据西部产权交易所官网数据，2019年至2023年一季度，其审计营业收入分别为46.76亿元、46.70亿元、60.33亿元、59.19亿元、13.09亿元，净利润分别为7.47亿元、6.73亿元、8.71亿元、7.63亿元、1.69亿元。西凤酒的复兴之路仍然充满坎坷。
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