三年累计亏损20亿元！如祺出行二战港交所胜算几何？
本报（chinatimes.net.cn）记者胡梦然 张智 深圳报道
上市，似乎是所有网约车企业共同的梦想。
近日，如祺出行再次递交招股书，向港交所主板发起冲击，中金公司、华泰国际、农银国际为其联席保荐人。如祺出行曾于2023年8月递表，但最终没有成功。
根据弗若斯特沙利文资料，按2023年的交易额计，如祺出行大湾区排名第二。作为出行行业杀出的一匹黑马，如祺出行背后有着诸多技术和产业链方的参与，其中包括广汽、腾讯以及丰田等。
但如祺出行也面临着所有网约车企共同的盈利难题。招股书显示，公司自2021年至2023年底净利润亏损分别为6.85亿元、6.27亿元以及6.93亿元，3年累计亏损额达到20亿元。
此次二战港交所，如祺出行胜算几何？
盈利难题待解
公开资料显示，如祺出行成立于2019年6月，是由广汽集团和腾讯联合发起成立的出行科技与服务公司。业务方面涵盖出行服务（包括网约车及Robotaxi）、技术服务（包括人工智能数据及模型解决方案、高精地图）以及为司机及运力加盟商提供全套支持的生态服务三大板块。
根据弗若斯特沙利文报告，截至2023年底，公司在大湾区的用户渗透率超45%，排名第二，出行服务（包括网约车、顺风车和Robotaxi）交易额达到27.41亿元，订单量9770万单，月均活跃用户105万。
自成立以来，如祺出行共获得3轮融资。2019年3月14日成立之初，广汽投资3.5亿元持有35%股权，腾讯投资2.5亿元持有25%股权，广州公交集团投资1亿元持有10%股权，红峰投资、达溢投资、Higher Capital、Jovial Lane（滴滴的间接全资子公司）各自耗资5000万元，分别持有5%股权。
招股书显示，截至2023年底，出行服务平台的注册用户数达到2380万名，营业收入自2021年至2023年底，分别为10.14亿元、13.68亿元、21.61亿元，年复合增长率为46%。虽然公司收入逐年增长，但仍无法抵消产生的各种成本及开支。招股书显示，公司自2021年至2023年底净利润亏损分别为6.85亿元、6.27亿元以及6.93亿元，3年累计亏损额达到20亿元。
如祺出行坦言，亏损主要是由于与司机服务费、第三方出行服务平台的服务成本及汽车服务站的成本有关的收入成本预期增加，以及日后自动驾驶及Robotaxi运营服务的研发活动，研发开支预期增加。且预计在2024年、2025年及2026年将继续产生净亏损及经营净现金流出。
记者曾致函如祺出行询问上市相关事宜，但截至发稿未获回复。
中国矿业大学（北京）管理学院硕士生导师、中亲农有限公司总裁支培元在接受《华夏时报》记者采访时表示，如祺出行此次IPO的成功与否将受到市场环境、投资者情绪、公司业绩表现等多重因素的影响。尽管如祺出行在网约车市场中占据一定份额，但其连续三年的亏损状况可能会对投资者信心造成负面影响。此外，如祺出行需要在IPO过程中充分展示其长期盈利潜力和增长战略，以吸引投资者的关注。
此前，哈啰、嘀嗒出行等曾递交招股书，寻求上市。曹操出行、T3出行也传出上市消息，不过上述企业均未上市成功。
网约车企为何盈利难？中国民协数链改工委创会执行会长吴高斌对《华夏时报》记者表示，一方面，网约车行业竞争激烈，各大平台需要不断投入大量资金进行市场拓展、用户补贴和司机奖励，以争夺市场份额；另一方面，网约车行业受到政策监管的影响较大，如车辆和司机的合规要求、价格战的限制等，这些都增加了企业的运营成本。此外，网约车企还需要面对居高不下的运营费用。在这些因素的共同影响下，网约车企的盈利之路显得尤为艰难。
支培元也指出：“网约车企业面临的盈利挑战主要源于固定成本的高昂和市场竞争的激烈。这些企业需要承担司机招募、车辆购置与维护、平台技术支持等一系列固定支出，而为了在竞争激烈的市场中保持领先地位，它们往往不得不通过提供折扣和补贴来吸引和保留用户，这进一步压缩了利润空间。”
押注科技出行
可以观察到，如祺出行将未来发展押注在科技出行上，特别是自动驾驶和Robotaxi运营服务。在招股书中，如祺出行频繁提到Robotaxi，总计出现508次。
资料显示，Robotaxi是如祺出行自主研发的开放性运营科技平台，可兼容不同类型的自动驾驶技术及Robotaxi车型。同时，通过云端技术，实现对Robotaxi远程管理及控制，使平台上的车队运力最大化，以占据更大的市场份额。如祺出行计划进一步推进Robotaxi的商业化。
支培元表示，“这一策略符合行业发展趋势。通过技术创新，如祺出行有望提高服务质量，降低运营成本，并开辟新的收入来源。然而，这一领域的技术研发投入巨大，且市场成熟度尚待提高，如祺出行需要在技术研发和市场推广方面投入大量资源，并在未来实现技术商业化。”
吴高斌分析道，这一举措表明如祺出行对科技创新的坚定信心，也反映出行业对未来出行方式的预期。然而，科技出行的研发和推广需要巨大的投入，这也给如祺出行带来了不小的压力。
对于网约车行业的未来，他认为，随着科技的不断发展和人们对出行品质的日益重视，网约车行业将呈现出以下趋势：一是自动驾驶和Robotaxi等新兴技术将逐步投入商用，改变人们的出行方式；二是市场竞争将加剧，行业整合将不可避免；三是政策监管将趋于严格，合规经营将成为企业生存和发展的关键。在这个过程中，如祺出行等企业需要不断创新和调整战略，以适应行业发展的变化。
如祺出行在招股书中也提出了实现盈利的几个途径，例如扩大业务规模及促进收入增长，提高毛利率，提升经营及管理效率以及改善流动性负债状况。数据显示，自2021年以来，已将毛利率从2021年的-24.2%收窄至2022年的-10.7%，并进一步减少至2023年的-7.0%。
“我们不追求短期的财务回报，而是继续致力于巩固我们长期成功的基础。”如祺出行表示。