珍酒李渡：股价低迷、高端产品销售下滑
珍酒李渡，这家曾经以“酱香第二”为目标的白酒企业，近期发布的2023年业绩报告却显示其面临着严峻的挑战。尽管公司实现了70.30亿人民币的总营收，同比增长20.06%，但市场对其未来的预期却并不乐观。
如果说品牌力不足、全国化受阻，影响了珍酒李渡未来的想象空间。那么高端产品销售下滑则是则是珍酒李渡当下的难题。
“拼凑”而成，先天不足
珍酒李渡于2023年4月在香港联交所成功上市，成为近8年第一家成功上市的白酒企业和该年度香港联交所融资规模最大的IPO。这家由四个白酒品牌“拼凑”而成的企业在短短几年内实现了惊人的增长，一度被市场寄予厚望。然而，随着市场的深入了解和业绩的逐渐披露，珍酒李渡的困境开始浮出水面。
从品牌角度来看，珍酒李渡面临着先天不足的问题。相比白酒行业的“历史悠久”卖点，珍酒李渡的企业历史相当“新鲜”，品牌认知度不高。这导致消费者在购买高端白酒时，往往更倾向于选择知名度更高的品牌，如茅台、五粮液等。因此，珍酒李渡在高端白酒市场上的竞争力相对较弱。
为了弥补品牌知名度的不足，珍酒李渡选择了砸重金在广告营销上。然而，这种策略并未带来理想的回报。尽管广告费用不断攀升，但珍酒李渡的毛利率却处于行业末尾。这表明，珍酒李渡在营销方面的投入并未有效转化为销售业绩的提升。
财报显示，2023年珍酒李渡销售及经销开支同比上年增加21.2%至16.268亿元，珍酒李渡方面解释称，这主要是由于雇员薪酬的增加。这与我们为准备未来几年的销售扩张及发展，在2022年下半年一次性大量招聘销售人员，从而导致销售人员数量上升有关。
从2020年至2022年过往三年经营表现来看，在销售费用方面，珍酒李渡三年期间分别花了11.46亿元、23.72亿元、26.17亿元，占到当年营收的百分比分别为47.8%、46.5%、44.7%。值得注意的是，珍酒李渡的广告费用一直让行业人士咂舌。2020年至2022年，珍酒李渡广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间公司广告费用花了近16亿。
从2023年财报来看，珍酒李渡在高端化和全国化方面进展缓慢。白酒行业的高端化和全国化是两大主要增长路径，然而珍酒李渡在这两方面均未取得显著突破。其主打品牌珍酒虽然贡献了大量收入，但主要销售区域仍集中在贵州和江西等地，全国化进程缓慢。同时，珍酒李渡在高端化方面也未能形成坚固的护城河，面临着来自同行的激烈竞争。
据媒体报道，珍酒李渡还面临着动销放缓、价格倒挂和存货高企等问题。随着市场竞争加剧和消费者需求的变化，珍酒李渡的产品销量开始下滑。为了维持销售业绩，企业不得不采取降价策略，但这又导致了价格倒挂现象的出现，让经销商倍感压力。同时，存货的快速增长也引发了市场对企业未来销售前景的担忧。
尽管面临诸多困境，但珍酒李渡并未放弃扩张的步伐。然而，在市场需求放缓和行业竞争加剧的背景下，盲目扩张可能会进一步加剧企业的困境。
依然跌破发行价
珍酒李渡，这一名字背后蕴含着贵州遵义的珍酒厂与江西李渡的李渡酒厂两家历史悠久的酿酒传承。自2009年被业界翘楚吴向东收购后，这两家酒厂便开始了新的篇章。令人瞩目的是，珍酒李渡的上市之旅异常迅捷，仅历时100余天便成功在香港挂牌，成为首家在香港上市的内地白酒企业，募资净额高达约58亿港元，此举无疑在业界引起了巨大的震动。
公司创始人及控股股东吴向东，其传奇色彩的经历更是为人所津津乐道。被誉为“白酒教父”的他，在白酒行业的深厚底蕴和独到眼光，使得珍酒李渡在竞争激烈的市场中脱颖而出。除了珍酒李渡外，吴向东还掌舵着另一家上市公司华致酒行，专注于酒水营销领域，其业务遍布全国，影响力深远。
值得一提的是，吴向东的白酒事业并非一帆风顺。他曾创立的金六福酒品牌，一度名扬四海，成为家喻户晓的佳酿。在白酒行业的辉煌成就，离不开他的姐夫傅军的鼎力相助。傅军，这位以320亿元身家荣登2018年胡润百富榜的“湖南株洲首富”，是上市公司新华联的实控人，他的支持与引导无疑为吴向东在白酒行业的崛起提供了坚实的后盾。
珍酒李渡的业绩高度依赖“贵州珍酒”单一品牌，这使其在市场竞争中显得力不从心。虽然公司拥有涵盖三个香型的四个白酒品牌，但其他品牌的贡献相对较小，导致公司整体抗风险能力较弱。
当下，酱香酒市场竞争日益激烈，而珍酒李渡作为腰部品牌，其品牌声量尚未形成坚固的护城河。在茅台、郎酒、习酒等头部品牌的挤压下，珍酒李渡的市场空间被不断压缩。
尽管公司不断扩产，但市场需求并未同步增长，导致产品积压严重。这不仅占用了公司大量资金，还可能引发一系列连锁反应，如经销商信心下降、渠道秩序混乱等。
“一年了，依然是跌破发行价。”有股民在珍酒李渡股吧这样说道。值得注意的是，珍酒李渡在上市之初并未引入基石投资者，这也在一定程度上影响了其股价表现。基石投资者的缺失使得市场对公司的前景产生疑虑，进而影响了投资者的信心。自上市以来，珍酒李渡的股价长期低于发行价，市值蒸发严重。
2023年，珍酒李渡虽然实现了高速增长，但背后却隐藏着诸多隐忧。品牌认知度不足、高端化和全国化进展缓慢、动销放缓以及存货高企等问题都需要企业认真对待并寻求解决之道。