原标题：专访深圳林园投资董事长林园：白酒股调整已基本到位 将走稳或向上突破

每经记者：范芊芊 每经编辑：杨夏

3月19日下午，由每日经济新闻主办、每日经济新闻酒业全媒体矩阵将进酒策划的2024第九届中国酒业资本论坛暨中国酒业金樽奖颁奖盛典在成都举行。论坛以“产业数字化绿色新未来”为主题，广聚龙头酒企代表、资本大咖、业内专家，共议产业数字化，勾勒绿色新未来。

深圳林园投资有限公司董事长林园出席了圆桌对话环节，并在会议间隙接受了《每日经济新闻·将进酒》记者的采访。谈及如今白酒股的估值，他表示，目前白酒股股价已基本接近正常水平，调整基本到位，能够走稳或向上突破。

对于白酒行业的成长性和推动力，林园认为，随着国内一些新兴产业的崛起，会涌现一批新的消费场景，这将为白酒行业创造新的消费群体。

深圳林园投资有限公司董事长林园 图片来源： 每经记者 张建 摄

谈白酒市场与估值：股价基本接近正常水平

Wind数据显示，今年2月初至3月19日收盘，万得（Wind）18支白酒指数成份股均涨幅明显。相较于去年的大幅回调，A股白酒板块展开小幅反弹。

眼下，白酒板块的估值如何，未来走势又将如何，这是投资者都关心的一个话题。林园在论坛中给出了自己的看法。

“酒股往往炒高了就会跌，来来回回很多次。一旦跌至腰斩后就很难再往下跌了，现在不少股价都腰斩了。”林园认为，从估值的角度来看，目前白酒股价位是合理的，甚至是偏低的。

在会议间隙接受《每日经济新闻》记者采访时，林园进一步谈道，从过去估值调整幅度来看，目前股价已基本接近正常水平，调整基本到位，能够走稳或向上突破。

“从长期来看，我们看好白酒行业，（基本面）能支撑目前的股价。”在林园看来，相较于其他行业，白酒行业还是一个好赛道，“至少在未来二十年内仍是一个好行业，尤其是头部企业仍有较大的成长空间”。“（行业）总消费规模不一定（明显）增长，但是品牌酒企仍会扩大份额，空间还非常大。”

对于白酒行业的成长性和推动力，林园认为，随着国内一些新兴产业的崛起，会涌现一批新的消费场景，这将为白酒行业创造新的消费群体。

“去库存”是如今被业内人士频繁提及的话题，被视为市场所面临的挑战之一。林园认为，相较于机械设备等，酒行业在库存调整方面相对较快，背后原因是酒企会根据市场需求调整生产量。

他进一步阐释称，一旦酒好卖了，酒厂就会一窝蜂生产，从而出现库存高的情况。而库存多了后，酒厂就会选择减少生产量，从而达到一种动态平衡。

林园认为去库存还需要分企业来看。对于头部酒企而言，供应量只有需求量的百分之几，不存在去库存。对于小酒厂或是品牌力不强的企业而言，库存高后减少生产量，可能会被行业淘汰。

谈未来竞争格局：销售额向头部酒企集中，新兴品牌突围可能性小

正如林园所说，头部酒企仍有较大的成长空间。分化加剧、强者恒强，是如今酒行业的一大趋势所在。去年，茅台集团首次达成营收利润双千亿，与此同时越来越多的酒企加入了百亿营收规模俱乐部。

林园对记者表示，总体来说，白酒行业销售额有向头部集中的趋势。“也有可能是整个白酒行业销量整体增加不明显，但是头部品牌增长仍然可期。”

除了酒企的分化，从价位来看，高端、中高端白酒在消费端持续火热，中低端白酒市场表现也较优异。

以春节期间的消费为例，华鑫证券在研报中提出，春节期间根据渠道反馈，宴席、家庭聚饮等场景支撑大众价位带的消费需求，礼赠场景支撑了高端价位带消费需求，因此春节期间动销表现较好。与节前较悲观的市场预期相比，高端及大众价位带需求仍保持较好定力。

“相对于前几年，低端白酒卖得更好一些，可能是受（疫情后）餐饮放开的影响。”林园分析称，我们看到的低端白酒，可能部分是品牌酒企生产，而以前没有品牌的散装酒销量更加少，市场会更多地倾向有品牌的白酒。

可以看到，品牌力是酒企的核心竞争力。那么相较于知名品牌，新兴品牌是否有突围的机会，尤其是在近些年崛起的酱酒新赛道？

林园表示并不看好新兴品牌突围的可能性。“几十年来，排位变化总是在几大白酒品牌中，新品牌的突围几乎不可能实现。”

每日经济新闻