社融整体符合预期 企业端融资规模维持高位—2月金融数据点评
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中国人民银行3月15日公布2月金融统计数据显示，2024年前两个月社会融资规模增量累计为8.06万亿元，比上年同比减少1.1万亿元，其中2月新增1.52万亿，同比少增1.6万亿；前两个月人民币贷款增加6.37万亿元，其中2月新增1.5万亿，同比少增0.4万亿；M1同比增速回落到1.2%，M2维持在8.7%不变。
考虑到2月作为传统的信贷小月，且受到春节错位因素影响，2月社融有所回落。从前两月看，在央行平滑总量投放节奏的导向下，社融累计新增8.06万亿，新增人民币贷款6.37万亿，尽管较去年有所回落，但均为历史次高水平。考虑到2023年由于政策端需要带来的信贷冲量，社融基数过高，前两月社融情况实际上符合预期，仍高于过去五年平均水平。
从结构上看，前两月企业融资偏强，居民端加杠杆意愿有待改善，2月居民信贷表现走弱，抹平1月的偏强表现，政府融资进度较慢，后续有望加快。
前两月企业融资表现亮眼，企业中长期贷款、短贷均较强，票据规模压降明显，或受到政策优惠或银行抢贷影响。前两月企业中长贷累计新增4.6万亿，短贷新增1.99万亿，仅分别同比少增100亿、985亿元，而企业票据融资同比多减7384亿元，企业实际新增信贷与去年同期基本持平，票据融资规模的显著减少也标志着企业实际信贷需求的好转。
主要受春节因素的扰动，2月M1同比增速回落至1.2%的偏低水平。合并前两月来看，资金活化程度（M1/M2）较去年12月小幅改善。广义货币M2同比增速持平上期的8.7%，社融整体不弱叠加财政资金拨付使用进度加快，使得M2新增量处于历史偏高位置。
整体来看，前两月居民加杠杆意愿仍待进一步加强，而企业在政策推动下融资规模维持高位。在宽信用的推动下，广义货币扩张强度不弱，资金活化程度较去年末有所改善但仍处于相对低位，后续社融走势仍需观察政策的落地效果和内生需求的改善。
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