2024年2月中证500指增私募基金分析报告
图1：2月份及近一年以来不同策略业绩统计表格
数据来源：排排网数据库，数据截止至2024年3月1日
一、本期市场表现
本期（2023/2/2–2024/3/1）中a证500指数涨跌幅为17.88%。截止至3月1日，中证500动态市盈率为21.85，处于指数成立以来的7.53%分位，低于历史时期约92%的水平。指数五日均线换手率位于近五年41%分位。申万一级行业中，所有行业均实现上涨，总量经济强相关行业及传统机构资金扎堆行业如计算机、通信、电子、传媒、机械设备等实现两位数涨幅，银行、房地产及地产链相关行业以及独立性较强行业涨幅偏向中低水平。
图2：中证500指数今年以来表现（净值化）
数据来源：东方财富Choice，数据截止至2024年3月1日
图3：中证500估值及分位点近五年走势
数据来源：排排网数据库，数据截止至2024年3月1日
图4：今年以来中证500五日移动平均换手率
数据来源：排排网数据库，数据截止至2024年3月1日
二、私募500指增行业表现统计
报告中进一步选取了125只成立时间超过1年的私募500指增产品作为行业表现的观察样本。本期（2024年2月2日-2024年3月1日）样本产品平均超额为-2.96%，获得正超额收益的产品占比约为28.10%，超额收益分布概率随着区间上升而下降。
图5：私募500指增产品本期超额表现统计
数据来源：排排网数据库，数据区间为2024年2月2日至2024年3月1日，超额计算为几何法
三、策略代表产品期间表现
报告最终筛选了44家成立时间较久的私募500指增管理人作为本次表现的代表管理人，选择其代表产品作为观察样本。下图展示了代表产品近一年以来月度超额的统计情况。本期超额平均值为-2.64%，最小值为-8.27%，最大值为2.08%，标准差为2.68%。
图7：代表产品近一年以来月度超额四分位图
数据来源：排排网数据库，数据截止至3月1日，超额计算为几何法
图8：代表产品近一年来月度超额分布数据
数据来源：排排网数据库，数据截止至3月1日，超额计算为几何法
下图统计了代表产品本期和今年以来的绝对收益及超额情况，其中增加了中证500作为基准收益的表现情况。
图9：代表产品期间绝对收益及超额表现
数据来源：排排网数据库，数据截止至3月1日，超额计算为几何法，排排网财富无法确保全部数据经托管复核，请投资者谨慎参考。以上私募产品业绩的展示期间较短，不代表对管理人/基金经理的研究、投资、管理等能力的长期保证，不作为私募管理机构之间的长期能力对比，亦不构成任何宣传推介或投资建议。
超额夏普代表了管理人在承受每单位超额收益的波动时取得的超越无风险利率的超额收益。下图为代表产品在近一年、近两年、近三年的超额夏普表现。从近一年时间窗口来看，超额夏普平均数为0.68，不到三分之一的代表产品可以取得超过1的超额夏普；从近两年时间窗口来看，超额夏普平均数为1.21。成立时间较长的代表产品近三年超额夏普平均数为1.45。
图10：代表产品期间超额夏普表现
数据来源：排排网数据库，数据截止至3月1日，无风险收益选择一年期存款利率。排排网财富无法确保全部数据经托管复核，请投资者谨慎参考。以上私募产品业绩的展示期间较短，不代表对管理人/基金经理的研究、投资、管理等能力的长期保证，不作为私募管理机构之间的长期能力对比，亦不构成任何宣传推介或投资建议。
四、后市展望
本期市场由于春节因素分为节前一周与节后两周来分析。节前市场先抑后扬，在周一超大幅度探底后连续三日强势反攻且伴随成交量上行，大盘见底特征明显。维稳力量在节前的主要拉动方向从权重指数向中小盘指数转变，买入标的多为ETF与指数成分股，产品在beta端的回撤至少得以修复。节后乐观情绪延续，市场取得开门红，指数点位不断走高且波动率下降，小盘股再度建立规模风险溢价优势。另一方面，中证500场内ETF在节前一周净申购份额达到71.53亿份，而节后两周该数据下降至13.053亿份与8.573亿份。维稳力量在节后的增持力度明显减轻，符合历史上救市末期托而不举的行为逻辑。
从超额收益角度而言，节前一周维稳力量对指数成分股的拉升必然造成指数外股票的流动性缺失，且管理人策略一般较少在指数成分股中集中选股交易，因此造成了超额收益两头挨打的局面，不少管理人仅在节前一周的超额亏损便接近或超越过去最大超额回撤幅度，但节后两周的超额回撤修复速度同样较为罕见，多数管理人产品已修复半数左右节前超额回撤。我们预计上半年的主线还是在围绕alpha修复和beta回升上，可参考外资在2月的增持提供了比较强的做多趋势，DMA产品的杠杆和空方力量仍在被限制，小盘股的炒作在节后回到正常化，中特估等高股息风格的资金在向成长行业输出等信号。
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