智通港股解盘 | 防御性成核心 海外资金寻找相对低估资产
【解剖大盘】
两会即将结束，从目前看到的消息比较正面，但并没有太超预期的内容。市场如果说有一个核心，那无疑依然是防御性，当然，不乏一些小型公司在流动性逐渐转好的情况下出现较大幅度的反弹，但持续性就差强人意。而市场在连续反弹之后，这个位置的分歧继续维持，表现在盘面上就是高波动。全天虽然收涨，但振幅达到1.32%，表现最强的板块是区块链、钙钛矿。
区块链上涨的原因自然是比特币的热火朝天。首先，1月份比特币现货ETF的批准为市场注入新活力，吸引了大量主流和机构投资者的资金，增加了比特币的购买需求。其次，预计在4月底会出现四年一度的比特币减半，按照历史经验比特币减半事件往往会推动比特币价格上涨，因为市场预期供应减少将导致价格上升。
再次，市场押注美联储已完成加息，并将于2024年初开始降息，这也影响了全球市场的反弹，包括比特币价格的上涨。最后，可能也是最为重要的是市场开始对于美国不断攀升的政府债务以及通胀再次出现的担忧，作为佐证的是黄金价格达到历史新高的2170美元。某种程度上，黄金和比特币共有的就是避险属性，在比特币价格暴涨之后，也拉动了黄金价格的上涨，相信未来一段时间，避险依然是市场关注的重点。
钙钛矿方面，24年3月6日，协鑫光电2平米全尺寸钙钛矿单结组件稳态效率达到19.04%，刷新世界纪录。极电光能目标在24年实现30*30cm²小试组件稳态效率突破21%，0.72m²商用尺寸组件效率突破20%，将于三季度投产的GW级量产线上生产的2.8平米组件效率达到18%以上。
协鑫光电、极电光能、纤纳光电等头部厂家计划于24年实现GW级的新产能落地，预计将于24年H1开启大规模的设备招标。曼恩斯特推出狭缝式涂布整体解决方案，已获多笔订单，其自2023年7月起公司开始斩获钙钛矿设备首单。公司已有销售订单的基板尺寸包含 1200×600mm、300×400mm、300×300mm。24年公司计划斩获5000万-1亿的钙钛矿涂布设备订单。此前100MW级别的钙钛矿产线中(总投资约1.2-1.5亿)，狭缝式涂布机的价值量约为1500万元。按照GW级产线投资5-6亿，同比例对应狭缝式涂布机的价值量约为6000万元。
高息股作为防御逻辑的代表依然延续了较好的表现，中海油AH股齐创新高，目前的股息率保底仍然有4%左右。当然，盘中也确实出现一些海油在液冷中的一些应用作为催化剂，但基础还是比较高的确定性。
经过几年的调整，海外的资金也在不断寻找相对低估的资产，香港的流动性继续改善的概率更高，所以对于市场建议保持相对乐观态度。
【板块聚焦】
新质生产力是未来数年，国内最为确定的概念，虽然大概念很宽泛，但最终大多要落在芯片领域。过去20年，半导体的主要动力来自于消费电子，80%的半导体产品直接面对消费者，所以近两年的消费能力开始下行。但本轮半导体周期在智能汽车、服务器、IOT领域找到了信的需求，叠加国内产业升级，能够带来更多的期待。
根据卖方数据，半导体行业四季度库存跟踪：库存回归合理。具体库存情况如下：
(1)多元化(汽车/工业)库存天数最多，为158天，季比增加10天，高于5年中位数44天，德州仪器(高于5年中位数76天)、英飞凌(高于79天)和adi(高于62天)的库存天数均有所增加；
(2)计算库存天数(季比为101，-5天)比5年的中位数(89天)高出12天，AMD的库存天数高出45天，可能与赛灵思有关)；
(3)智能手机库存天数(环比111,19天)比5年中位数(78天)高出33天，主要原因是QCOM/SWKS(高于60/27天)和CRUS(高于22天)；
(4)此外，铸造厂库存天数(82天，-10天)也有所增加，比5年中位数(71天)高出11天；
(5)内存库存天数(139天，-7天)，比5年中位数(106天)高出33天； (6)OEM库存天数(59天，-8天)比5年平均水平(44天)高出14天；
相关标的：中芯国际(00981)、华虹半导体(01347)、上海复旦(01385)、中电华大科技(00085)等。
【个股掘金】
中电华大科技(00085)23年预计不到4倍PE 利润增长超过40%
公司属于央企中国电子旗下子公司，近期全资子公司、主要营收和利润贡献者华大电子连续在其微信公众号上发布了一系列消息和技术方案，展示了该公司与中国移动集团等运营商深度合作，剑指基于移动通信网络的车联网(C-V2X，Cellular-Vehicle to Everything，是基于运营商的蜂窝无线通讯的车联网的简称)安全解决方案。
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上半年净利润5.52亿，假设下半年和上半年利润相若，按照30%的派息率，预计公司的股息率在10%左右，兼具进攻和防御属性。
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来源：智通财经网