吴向东如何看酱酒投资价值？“六点思考”解码基本面
文 | 白晨
众所周知，白酒行业正在场景“复苏”和产业调整的相互角力中前行。一边是不均衡回暖的消费，一边是急迫出清的库存，市场的复杂和多变助长了行业的悲观情绪。
其实，作为一个能多次穿越周期的产业，白酒的韧性和长期价值不容置疑。因此，当前市场关注的重点更应放在如何走出调整周期上。
日前，《珍酒李渡上市后，吴向东首度公开演讲》的视频在朋友圈刷屏，转发迅速突破10万+。究其原因，就是珍酒李渡集团董事长、贵州珍酒酿酒有限公司董事长吴向东用20多年的经营智慧总结出的“七句箴言”为行业破局当前困境提供了启发。
▲珍酒李渡集团董事长、贵州珍酒酿酒有限公司董事长吴向东
时隔不到半月，吴向东在一个投资交流会上分享对酱酒产业的“六点思考”又引发热议。吴向东从市场迷雾中洞察到了什么？里面又蕴含了酱酒哪些发展机遇？
01
“六点思考”，洞察本轮酱酒发展基本规律
日前，中酒协会发布的《2023中国白酒市场中期研究报告》认为，2023年白酒行业和白酒市场已经进入新一轮调整周期。
在如此大背景下，行业对于酱酒产业的投资价值也不可避免地出现了分歧。
其实，从产业发展的历史规律来看，每一次危机背后都隐藏着重要的投资机会。上一轮（2012-2015年）行业调整就曾让茅台酒放低过专卖店的进入“门槛”，当时敢“抄底”进入茅台体系的经销商现在都获得高回报。也就是说，产业越“洗牌”，厂商才越有“弯道超车”或“抄底”机会。
7月13日，由中国保险资产管理业协会、华创证券有限责任公司联合举办的“2023年第4期IAMAC投资业务交流——寻找红利资产：红利低波，价值重估暨半年度投资策略交流与贵州上市公司和产业调研”在遵义举行。吴向东受邀进行主题演讲。
会上，吴向东就分享了在这一轮调整周期下对酱酒产业发展的“六点思考”，即：消费场景在复苏、千元价位继续扩容、次高档逻辑没变、转酱逻辑没变、品牌消费继续集中、酱酒库存消化加快。
从行业趋势、产业逻辑到市场现象，整体来看，吴向东对酱酒发展趋势把握更精准，对酱酒战略前景更显耐心，对酱酒的市场动态更及时。
无独有偶，贵州省工信厅党组成员、副厅长汪家强在6月底举行的珍酒李渡集团香港主板上市暨高质量发展研讨会上也表示：“短期的行业调整和自我适应，会让酱香型白酒产业未来的发展更理性、更健康，更有耐心、更有韧性，更有利于贵州酱香型白酒迈入更高质量发展。”
此外，资深酱酒专家权图此前也曾表示：“白酒产业仍处于‘名酒+酱酒’景气周期，酱酒仍是一个‘水大鱼大’的市场赛道。”
数据显示，2022年，酱酒产能约70万千升，约占白酒总产量的10.43%；实现销售收入约2100亿元，大约占白酒总销售的31.69%；实现利润约870亿元，约占白酒总利润39.51%。
这一数据也表明了酱酒品类依旧是极具成长性的领域，而这种认知既客观洞察了本论酱酒发展的基本规律，也奠定了酱酒产业未来稳步发展的基础。
02
“321”研判，深度解码酱酒的基本面
关于本轮酱酒发展的认知，吴向东这“六点思考”可以总结为321研判，即：3大发展趋势，2个基本逻辑和1种市场现状。
首先，“3大发展趋势”指的是：消费场景在复苏、千元价位继续扩容和品牌消费继续集中。
吴向东表示：“白酒的四大消费市场（社交、餐饮、宴席、赠礼）现在基本上都已经恢复了，伴随着经济复苏，白酒消费场景持续向好的趋势不会改变。”
从宏观数据来看，“五一”假期，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83%，按可比口径恢复至2019年同期的119.09%；2023年端午节假期，全国国内旅游出游1.06亿人次，同比增长32.3%，按可比口径恢复至2019年同期的112.8%。
由此不难看出，白酒消费场景的复苏趋势一直在增强，但为何市场的焦虑情绪没有减少？
其实，这次市场的回暖并不均衡，复苏也不是“普惠式”红利。用吴向东的话说：“马太效应日益凸显，强者恒强已成为行业共识，品牌消费将继续集中。”
值得注意的是，行业虽然在调整，但酱酒却引领了千元价位的扩容。去年，茅台推出千元价格带的茅台1935，迅速成为该价位的“明星”产品。
“茅台1935加入千元价位，其实给千元价位带来一个更好的机会，应以更加包容和更加长远的视野来看待。”在吴向东看来，更多优秀的品牌产品参与到千元价位，会让千元价位继续扩容，从而也会让酱酒继续扩容。
其次，“2个基本逻辑”指的是：次高档逻辑没变和转酱逻辑没变。
其实，酱酒加速次高端稳增长是行业有目共睹的。权图酱酒工作室发布的《2023年酱酒产业报告》中指出：“300-600元价格带成为未来酱酒市场的‘塔基’价格带，大部分酱酒企业的主销产品均将落到这一价格带。”
“在贵阳和遵义，珍十五这个价位的产品卖得最好。”吴向东也以贵州市场为例再次印证了次高档的逻辑没变。
而对于消费转酱会持续不变的逻辑，吴向东表示：“得益于茅台本身的知名度和号召力，让越来越多人愿意尝试酱酒，饮用酱酒，实则为行业做了很多消费者培育工作，这也成为了酱酒蓬勃发展的重要原因之一。”
最后，“1种市场现状”是指：酱酒库存消化加快。
“‘买新酒、喝次新酒、品老酒’的理念日益深入人心。”吴向东指出，当前，酱酒市场正处于高速发展向理性回归阶段，各大品牌纷纷在控货和终端两个方面发力，不断改善渠道库存和动销水平。
行业观察人士指出：“总的来看，吴向东的‘六点思考’既包含了对本轮酱酒产业发展趋势的洞察，也有对基本逻辑的解码和对市场消费动态的把握。而在‘321研判’基础上，行业可以更加理性且客观看清酱酒的‘基本面’，让处于迷茫期的厂商可以更加精准抓住酱酒的投资价值。”
03
“低谷”掘金，如何吃到产业恢复的红利？
把握市场动态、理清底层逻辑和研判产业趋势，其最终目的都是为了更好地为抓住市场机遇服务。而在产业“低谷期”，如何才能吃到发展过程中的红利？
纵观行业，珍酒李渡集团（以下简称“珍酒李渡”）于港交所主板挂牌上市，成为“港股白酒第一股”和“中国酱酒第二股”。在行业调整期，珍酒李渡不仅获得了资本赋能，也在上市利好效应下极大地提振了市场信心，促进市场的动销。
比如，在五一期间，珍酒消费热度稳中有升，部分珍酒经销商出货量同比翻倍。
与此同时，经销商开发和拓展也稳步推进。截至2022年，珍酒李渡已在全国31个省（自治区、直辖市）与6600多名经销商合作，建立体验店超1000家，线下销售点超189000个。
总的来说，得益于在渠道库存管理方面优于行业平均水平，珍酒李渡今年没有面临渠道库存方面的压力，可以从容地完成既定发展目标，保持稳健增长。
面对当下，凭借对白酒行业多年深厚的积淀以及对白酒高端化、转酱趋势的洞察，吴向东指出，未来珍酒李渡将继续贯彻“两高两中”战略，即：保证产品高质量、优质基酒高库存的同时，立足中高价位，保持中高增速，实现企业的可持续发展。
其实，对于珍酒李渡在新周期的高质量发展路径，吴向东早已经用“七句箴言”给出了具体答案，即：一丝不苟酿美酒、精雕细琢造产品、耕植文化创品牌、诚心诚意建渠道、精心策划搞体验、实实在在做企业、勇担责任促振兴。
“在认清酱酒产业基本面后，紧紧抓住品质、产品、文化、渠道、体验和社会责任这些关键要素下功夫，这正是吴向东二十多年沉淀出来的经营哲学。”行业观察人士评价说，吴向东的“六点思考”和“七句箴言”不仅是珍酒李渡高质量战略的底层逻辑和设施路径，更是酱酒乃至白酒产业抓住这一轮发展红利的方法论。