美元回落，非农数据不及预期！黄金哪4种属性被机构资金追捧？
美国6月ADP 就业数据与非农数据分化，美国6月CPI全面低于市场预期，全球经济预期走弱。这一信息认为下半年美联储多次加息的可能性锐减，这也导致了金价短期压力减少。7 月美联储大概率加息25bp，由于通胀回落或快于预期，从而推升真实利率，降低美联储继续推升名义利率的必要性，这也是板上钉钉的事情。
黄金从5月份开始不断走低，一直跌到7月初，主要原因还是美元不断走强。美货币政策的强鹰表态，带动了较好的经济数据也巩固美元软着陆预期。从公开数据不难看出，7月初VIX指数达近两年低位，预示美市场对经济乐观情绪达近两年高点，金价短期压力或接近阶段顶部。
骑牛看熊认为黄金本身具备4种属性，这也是黄金一直被各大机构追捧的主要原因：
（1）货币属性：黄金的货币属性决定了其与美元指数多数时期反向变动。在历史上，金本位制于19世纪中期开始盛行，曾有过三种形式的金本位制:金币、金块本位制、金汇兑本位制。金本位制就是以黄金为本位币的货币制度，每单位的货币价值等同于若干重量的黄金(即货币含金量)。当不同国家使用金本位时，国家之间的汇率由它们各自货币的含金量之比以及金平价来决定。
（2）金融属性：黄金价格与实际利率较常呈现负相关，流动性宽松推升具备抗通胀属性的黄金价格。黄金的价值通常比较稳定，很少因为政治、经济或军事等因素的影响发生大幅变化，是一种能突破地域限制和时空阻隔的国际公认资产。当国家对外贸易出现资金周转问题抑或出现外债时，黄金储备可以作为国际支付的间接手段保证国家的偿付能力。
（3）避险属性：黄金是全球公认的抵御通货膨胀的工具。黄金可以作为一种能突破地域限制和时空阻隔的国际公认资产，成为各国重要的储备资产和战备资源。大家比较常见的是全球风险加剧时，金价随恐慌指数的升高而走高。在经济复苏期，金价与美元指数、实际利率大致呈现负相关。在经济滞涨期，货币属性、金融属性与避险属性均会影响金价的涨跌。在经济过热时，黄金避险属性或支撑金价。
（4）商品属性。珠宝首饰需求提速，央行购金加大力度。黄金下游需求可分为黄金饰品、工业应用、投资需求及央行储备。目前随着日益增长的饰品以及保值需求，投资者正快速提升对黄金的热捧程度。黄金自戴、赠礼成为越来越重要的珠宝首饰消费场景，新工艺黄金饰品因设计感、时尚感强多以一口价或更高的加工费定价，有助于客单价和毛利率提升。
本轮美联储加息的浪潮，一方面是受到疫情的影响，另一方面搞也是始于经济滞胀的背景。美国7月非农数据表明经济将逐步放缓，劳动力市场超预期表现或逐步降温，这对于黄金来说有所助力，金价有望继续迎来上涨。
受到美联储鹰派发言与美国经济数据表现超预期，近两月金价或回调，主要还是与美元不断走强有关。后续随着劳动力市场降温，美国经济或逐步走向衰退，美元已经跌破了100元整数关口，创15个月新低。现在属于是美联储加息到降息的过渡期，黄金避险与货币属性或成为定价主导，金价有望继续上行。
历次美联储加息周期中止后，金属属性越强、对利率越敏感的品种，价格弹性越强，最典型的品种是黄金，从加息中止算起，金价平均上涨幅度约20-25%，硬着陆情景下金价弹性超过50%。
欧美银行业超常规的“纾困”举措，导致其货币的信用基础出现松动，外部局势动荡也催生了资金的避险需求，不仅利好人民币资产，也对黄金价格产生了支撑，金价有望在大幅度震荡后再度企稳。
随着CPI等数据逐步回落，美联储或对进一步加息表现得相对谨慎，短期内金价或在美联储进一步加息的预期下承压震荡运行。各个国家央行通过增加黄金储备来保持本国汇率稳定，央行对黄金需求的持续增加有望抬升金价中枢。同时当前国际区域性冲突不断，避险情绪有望增加黄金配置的性价比。
下半年美国通胀或呈现“核心CPI放缓+总CPI触底反弹”的组合，保守估计到年底核心与整体CPI通胀都将在3.5%以上。对市场而言，通胀放缓有助于缓解对于加息的担忧，但或难改变利率在高位停留较久的结果。2023年黄金乘上行东风，借助加息放缓至降息平台期，金价有望迎来明显上涨空间，黄金权益端有望迎来上行区间。