连连数字转战港股，第三方支付上市机会来了？
文 |《财经》新媒体 王柏匀 编辑 | 蒋诗舟
6月30日，连连支付母公司连连数字科技股份有限公司（下称“连连数字”）递交上市申请，拟赴港IPO。2020年12月底，连连数字曾试图冲刺科创板，但未成功。
此次招股书披露，2020年—2022年，连连数字总收入分别为5.89亿元、6.44亿元、7.43亿元；净利润分别为-3.69亿元、-7.47亿元、-9.17亿元。连连数字称，亏损主要是由于经营亏损以及对连通投资的亏损所致。
作为首批进入跨境电商支付市场的企业，连连数字的上市之路绕不开跨境支付业务，但该项业务想做好并不容易，既要接受超高的合规成本、愈发激烈的行业竞争，还要应对汇率等层面的变化。
增收不增利
连连数字总收入连年递增。从收入构成看，业务包括支付服务、增值服务、其他服务，其中主营收入为支付服务，2020年—2022年营业收入为5.38亿元、5.88亿元、6.3亿元，分别占总收入91.41%、91.36%、84.83%。
但与收入的增长势头不同，连连数字近年亏损持续扩大。其在招股书中指出，亏损主要是由于经营亏损以及对连通投资的亏损。2020年—2022年，连连数字承担按权益法核算的联营公司净亏损分别为3.28亿元、6.87亿元及8.05亿元，分别占连连数字各年净亏损的89.1%、92.0%及87.8%。
“连通” 指连通（杭州）技术服务有限公司，是连连数字与美国运通的关联公司，2017年成立，连连数字持有连通50%的股份。2020年6月，连通获得中国人民银行颁发的银行卡清算业务许可证；2020年8月正式开始运营。
招股书显示，2022年，连连数字的毛利率为62.7%，相较于2021年的68.2%，下降了6.5个百分点。但这一成绩远高于已上市支付公司拉卡拉(300773.SZ)，2021年与2022年拉卡拉的销售毛利率分别为33.57%、23.07%。
从销售净利率来看，连连数字已连续3年为负。Wind显示，2020年—2022年，连连数字的销售净利率为-62.66%、-116.03%、-123.44%。同期，拉卡拉的销售净利率为16.91%、16.40%、-26.81%。
2022年，连连数字的总负债大幅上涨。2020年与2021年，该数值分别为66.42亿元、65.57亿元；但2022年增至90.86亿元，同比上涨38.57%。
具体来看，连连数字2022年的流动负债为89.10亿元，较上一年的65.42亿元上涨36.19%；非流动负债1.76亿元，同比上涨1087.53%。
2022年，连连数字的资产负债率为89.55%，此前的两年，该数值未超过80%。对比来看，拉卡拉在2022年的资产负债率为67.92%。
另外，报告期内，连连数字的现金及现金等价物分别为13亿元、8.71亿元、1.46亿元，2022年较2020年减少了11.54亿元。
上市“窗口期”？
连连数字在2013年推出了商户移动支付服务，是首批进入跨境电商支付市场的企业之一。从业务来看，连连数字的数字支付服务包括全球支付与境内支付。2020年—2022年，其全球支付收入分别为3.78亿元、4.41亿元、4.79亿元，持续上涨。
跨境支付在2019年曾被不少业内人士判断为金融科技领域的“新风口”。某数字化支付企业高管张悦表示，产业数字化、跨境支付和以元宇宙为代表的数字经济新赛道等领域存在发展机遇和动能，公司也在围绕这些领域进行重点布局。支付行业研究人员田晨告诉《财经》新媒体，跨境支付的火爆源于前些年跨境电商的兴起，传统金融机构如银行等并未提供很好的解决方案。
在跨境电商迅速发展与相关政策支持下，跨境支付业务迅速迈入快车道。央行数据显示，2023年一季度，人民币跨境支付系统处理业务137.20万笔，金额25.17万亿元，同比分别增长62.50%和12.63%；网联清算平台处理业务1812.98亿笔，金额117.32万亿元，同比分别增长19.95%和10.85%。与此同时，在跨境支付领域，连连数字、PingPong、首信易支付等参与者打响了激烈的争夺战。
不过，张悦认为，海外贸易普遍存在政策风险、开户困难、资金结算时间长、提现换汇慢等实际问题。田晨称，随着跨境电商市场的饱和，以及跨境支付玩家们在手续费等领域的“内卷”，B2C跨境支付行业的增长可能会放缓。对跨境支付服务平台而言，符合当地监管规定、打赢价格战、应对汇率变化等都是横在盈利面前的大山。
连连数字在2022年实现的全球支付收入占同期总收入的比重从上年的68.4%下降至64.4%。其在招股书中亦指出，其绝大部分收入来自全球支付业务，该业务面临监管及合规风险。
除了连连数字，富友支付在2023年4月已完成第六期上市辅导。公开信息显示，富友支付曾在2018年5月与东方证券达成辅导协议，拟在A股上市，但在2021年7月终止。2021年9月，富友支付再次启动上市辅导。
虽然市场环境复杂，但有支付行业资深研究者在接受《财经》新媒体采访时表示，“跨境不好做的原因是暂时外需不足，不影响未来布局，做跨境是大趋势。如果公司上市成功也可以带动支付行业发展，”他认为，政策对支付公司上市较为友善，现在可以算是支付公司上市的“窗口期”。