全球央行购金潮持续！美联储加息尾声，黄金还能V型反转吗？
从非农数据来看，近几月的CPI 同比增速反弹受能源价格影响较大，而10月CPI 同比增速变化不明显，市场对后续CPI 的变动仍存在一定不确定性，但剔除能源和食品的核心通胀呈现下降趋势也显示其他方面的通胀压力有所放缓。而就业数据方面，10月非农就业数据并不理想，以及核心服务业通胀居高不下仍值得关注。
当前状况下，美联储货币政策短期或仍维持观望数据走向的态度，预期已反映较为充分的背景之下，在下一次议息会议之前预计由此带来的对金价的驱动较为有限，当下金价影响因素转为主要由其避险属性所带来的价格驱动。巴以局势升级，市场避险情绪持续抬升之下，外盘金价有一定的抗跌性。
目前国际市场地缘政治风险因素凸显，除了俄乌冲突仍在持续并且后续走向仍存在较大不确定性之外，近期更为主要的驱动来自于巴以冲突。以色列宣布进入“战争状态”，这一因素导致金价在此后持续大幅反弹。展望后续，巴以冲突仍充满不确定性，地缘政治风险频发之下，黄金作为风险事件之下首选避险品种，预计仍有上行空间，关注黄金投资机会。
鲍威尔发言偏鸽叠加避险情绪，近期10年期美债收益率周内最高突破5%，创2007年以来新高，但黄金价格未见压制。随着巴以冲突升级，避险情绪推动金价持续上行，同时本周鲍威尔发言暗示11月暂停加息，言论偏鸽派，后续重点关注地缘政治局势以及美国4季度实际GDP 年化季率初值。
从短期维度看，虽然油价压力已经边际缓和，但劳动力市场的韧性和工资中枢的上行仍带来较强通胀粘性，市场对联储加息预期的博弈仍将持续影响金价。从中期维度看，加息已经进入尾声，市场预期年内不再加息，市场一直认为2024年6月开始降息，且年内计入两次降息预期，金价长期向上空间较为确定。
有一个现象大家值得注意，全球黄金ETF持仓持续流出，全球黄金ETF持仓量3281.7吨，9月黄金ETF持仓净流出58.93吨。10月亚洲地区黄金ETF基金连续第八个月流入，中国由于基金供应商加大促销力度、国内金价飙升及内盘资产持续疲软的共同作用，主导亚洲地区黄金ETF流入。9月北美地区由于美债收益率抬升和美元走强，双重因素影响下投资者持有黄金的机会成本提升，造成黄金ETF基金连续第四个月流出。
短期地缘政治冲突带来的避险情绪是黄金的交易主线，再加上近期美联储主席鲍威尔发言再度转鹰，称美国通胀仍太高，经济强劲或支持加息，导致黄金出现连续下跌的走势。短期关注战争烈度的预期变化，黄金仍在多头趋势中，但大幅向上修复后或弹性还没有改变。
美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下，能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；避险情绪频发，黄金战略配置地位提升。地缘冲突升温利好黄金避险溢价，看好金价中长期上行逻辑，结合巴以冲突的持续升温以及美债市场“供大于求”的现状，黄金作为避险资产顺位或将排于美债之前，从而有望出现美债收益率与金价双双上行的情况。