美股估值已较高，下一阶段投资对个股业绩要求更高
红周刊 本刊特约 | 辛科塔（Fiona Cincotta）
先是“FOMO行情”（害怕错过行情的情绪），交易者急着在反弹时加仓买入；再是近期美国强于预期的经济数据，美股的走势远超市场预期，即使是在加息预期回升、俄罗斯事件之下，市场的情绪似乎都颇为平静。
来自CBOE全球市场的数据报告称，6月看涨期权的交易量刷新纪录。不过，目前由于美国股市整体估值较高，因此将对下一阶段的业绩提出较高的要求。
经济数据回升提振加息预期美股再度炒起周期行情
刚刚过去的周四公布了美国重磅经济数据，再次体现了美国经济韧性——由于消费者支出增长强劲，一季度GDP增速终值超预期大幅上修，2023年第一季度美国GDP按年增长2%，较此前公布的修正数据上修0.7%，超出市场预期的1.4%。
同时，一季度美联储重视的通胀指标PCE物价指数增速小幅下修，未如预期持平初值；上周首次申请失业救济人数环比不增反降2.6万，创2021年10月以来最大降幅。
这也提升了年内继续加息的预期。美联储主席鲍威尔近期释放了可能今年会连续两次加息的信号。交易者预计美联储有将近50%的概率今年内再加息两次。周四盘中对利率前景更敏感的两年期美债收益率一度升近20个基点。
美股则出现了微妙的变化——面对加息持续的压力，此前气势如虹的美国科技股回落，而银行股走高，似乎市场开始再度炒起了周期行情。周三盘后美联储公布，所有大银行都通过了包括全球严重衰退等假设情形下的压力测试，为这些银行未来派息或回购扫清了障碍。
摩根士丹利最新预计，美联储7月加息25BP，2023年末联邦基金利率将达到5.375%。此外，亦有机构预计年内还将加息2次，分别为25BP，且降息起码要到明年二季度。
近期，国际清算银行（BIS）呼吁央行坚持原有路线，称“劳动力市场仍然紧张，服务业价格增长难以控制。风险在于，通胀预期会占据主导地位，工资和价格的增长开始相互强化，利率可能需要在较高水平维持更长时间。”BIS认为，不及时采取行动的风险在长期来看将更加严重。央行应致力于坚持原有路线，恢复价格稳定，保护民众的购买力。
众多央行似乎已经对此形成了共识。英国央行行长贝利的最新表态也与之暗合。贝利认为，市场上认为通胀很快会下降、加息结束的这种观点是不对的。他称：“我一直关心市场的这一看法，即在一个我们正在应对更持久通胀的世界里，峰值将很快过去。”贝利表示，英国面临的最重要问题是核心通胀，该指标不包括波动较大的食品和能源价格，目前比欧元区或美国高出2个百分点。
就美国通胀而言，美国核心CPI和核心PCE目前都低于周期性高点，也有迹象显示经济体实际的通胀率(“超级核心”通胀率)进一步回落。但当前核心PCE同比4.6%，仍远高于联邦公开市场委员会2023年预测中位数3.9%和2024年预测中位数2.6%。如果通胀回落速度仍然极为缓慢，市场最多只能预期公开市场委员会保持按兵不动，不会进一步加息。但由于核心通胀率仍然高企，公开市场委员会或不得不维持利率水平在限制性区域，这与近期市场重新定价、完全弃置2023年降息预期相一致。
标普500短期看跌纳指则跌回上升通道
标普500和纳斯达克100指数年内反弹幅度逼近20%和40%，未来指数的走向引发关注。
大型股推动标普500年初至今的风险调整回报率达到1.5，而同等权重指数的相应回报率仅为0.4，可见一些科技巨头的反弹托举了整体指数，但中小盘股表现平平。同时，标普500目前不论是市值加权还是平均加权的估值倍数都处于较高水平，因此这将对未来企业的盈利表现提出较高要求。
上周，标普500指数结束了连续五周的上涨势头。由于技术性抛售和黯淡的宏观前景，多头在本周初保持观望，指数进一步回调的风险增加。因此，我们对标普500指数的短期预测保持看跌走向。此次抛售的原因是担心央行在经济数据恶化之际采取过度紧缩政策。如果未来通胀数据凸显出对黏性通胀的担忧，加息概率则可能进一步上升。
随着标普500指数连续五周上涨势头的结束，看涨势头的丧失意味着从这里开始下行的风险更大。如果该指数跌破支撑位4345点，可能会回落至短期看涨趋势线4250点左右，随后的下行目标则是2023年2月高点4195点。从多头视角出发，我们需要看到明确的看涨信号来重建短期看涨信心。在此之前，多头可能需要等待明确的反转信号。
纳斯达克指数已重新跌回自2023年初以来的上升通道，脱离RSI超买区域。十字星K线凸显了市场的犹豫不决。空头需要跌破上周低点14785，并在下探14000整数关口之前先测试6月低点14230。与此同时，在上行方面，若回升至14965上方，上行趋势线支撑可能会让多头重振旗鼓，冲击15287和年初至今的新高。
值得关注的热门美股
我们也根据市场交易情绪，梳理了一下值得关注的热门美股。
特斯拉股价备受关注，此前有分析师警告称，自今年年初以来，特斯拉股价已上涨2.5倍，股价上涨过高、过快。高盛将这家电动汽车制造商的评级下调至中性。该经纪认为当前股价已较好地反映了公司的长期增长潜力和竞争地位。此外，新车定价环境仍具挑战。“巴克莱银行和摩根士丹利上周均下调了评级，德国合作银行的分析师建议投资者获利了结并出售。
瑞银集团以近期货币化风险为由，将Alphabet评级下调至中性，股价下跌1.4%，至120.58美元。中期风险是人工智能可能对其广告业务造成威胁，尽管竞争和成本担忧逐渐消退，但问题尚未解决。瑞银表示，与竞争对手大型科技公司相比，Meta和亚马逊的风险回报状况较好。
苹果公司的股价近期小幅走低，首席执行官蒂姆·库克(Tim Cook) 是近期印度总理莫迪(Narendra Modi)访问美国期间会见的高管之一，库克在CNBC表示，印度代表着“巨大的机遇”。苹果公司今年早些时候在印度开设了第一家零售店，并计划在未来开设更多零售店，以吸引不断壮大的印度中产阶级。
英伟达近期出现回调，人工智能引发的涨势曾使该股上周创下历史新高，但现已陷入停滞。尽管如此，据彭博社报道，今年迄今约200%的涨幅已经吸引了更多ESG基金，目前已有超过1400只ESG基金直接持有英伟达股票，另外至少还有500只基金间接持有英伟达股票，已使其超过维斯塔斯风力系统公司和特斯拉，成为目前基金公司最青睐的股票。
过去一周，美联储的最新压力测试备受关注，投资者特别关注摩根大通、花旗集团、富国银行、美国银行和众多地区性银行的表现。此次审查的结果颇为乐观，这一结果也决定它们需要向股东返还多少现金。这是自三月份银行业危机以来的首次压力测试，这将导致资本要求更加严格。
与此同时，地区银行PacWest Bancorp同意向Ares Management出售35亿美元的资产支持贷款，该公司在受到3月份爆发的危机严重打击后出售资产，以帮助改善流动性并支撑其财务健康，股价上涨7.6%。
Moderna股价上涨2.5%，至 121.42美元。因瑞银将其评级从“中性”上调至“买入”。但有机构提出，其Covid-19疫苗以外的产品线未得到市场充分关注；并将目标价从221美元下调至191美元。
（作者系嘉盛集团资深分析师。本文已刊发于7月1日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，所提个股仅为举例，不作为买入推荐。）