大成基金刘旭：投资可以是时间的朋友吗？
过去几年的资本市场颇不平静，股市经历了一些大的起起落落。在大起大落之间，价值与成长，“茅宁”与赛道轮番登场，投资者心态亦经历了大涨时的狂喜和大跌时的煎熬。此刻，我们不妨静下心思考这样一个问题：投资的本质是什么？
投资的本质
投资的本质，讲到底其实就是希望现在付出的一笔钱，能够在未来获得更多的钱（收益），对吧？
那么，获得投资收益的模式大致就有三个：
模式一：价值投资
P0< 模式二：成长投资 P0 模式三：投机 不关注或者很少关注价格与价值的关系，通过与市场其他参与者进行博弈，来获取收益，通常是偏短期的投资模式。 三种模式中，模式三的上手难度最低，但胜率也是最低。部门上进的投资者会多看些投资书籍、多听些投资培训，而且大多以技术图形或者技术指标学习为主。这种模式属于零和博弈，并不创造价值（或者很少创造价值），大多数投资者可能一辈子也做不好。 模式二则需要专业的财务、商业、行业知识等，即要回归到研究本身，上手难度也就提高了，很多投资者也就望而却步或者半途而废了。假使具备了相关的专业知识，模式二的难度也要比模式一更大一些。因为预测未来的情况总是比观察现在的情况要更难一些，不确定性也就更大一些。 模式一看似入门门槛最高（需要更深入的研究以及估值方法），但确定性要更高一些，综合来看却是最容易成功的。采用这种模式的投资人往往研究非常深入，聚焦在那些他们看得懂、商业模式简单又容易赚钱的行业。总结成一句话就是：价值投资，就是只买对的，不买贵的，坚持用便宜的价格，购买优秀上市公司的股票。 三种模式，没有优劣之分，每一种模式都会有擅长的投资者存在。只是通过上面的对比，我们能力从底层逻辑上理解，价值投资是成功率最大，也是可以习得并反复练习的投资模式。 价值投资=长期投资？ 我们经常听到说投资有三要点：价值投资，长期投资，组合投资。 价值投资我们在上面刚刚讨论过，另外我们也要澄清一些误区：股票被套了，坚决不卖，是价值投资？只要买大盘股，就是价值投资吗？只要买低市盈率（PE）、市净率（PB）的股票，才是价值投资？以上，对价值投资的理解均有误差，只有回归到企业的现有价值以及未来价值的分析，弄清楚投资回报的来源是哪里，才或可称之为价值投资。 组合投资也可以理解，东方不亮西方亮，通过资产配置可以降低波动，获得更高的夏普值。 最后，长期投资（即长期持有）适合所有类型的投资吗？或者更具体一些，价值投资=长期投资吗？我们觉得长期投资（长期持有）其实是一个结果，而不是一个目的，前提是找到了坚信未来大概率可以成功的投资方式，价值投资就是最优解之一。 HAPPY NEW YEAR 从概率上看：数据显示，近十年任意交易日持有偏股混合型基金指数的盈利概率随着持有时间的拉长而提高，持有1年以上投资胜率超70%，持有3年以上投资胜率超90%，持有5年以上投资胜率几乎达100%。 从回报率来看：数据显示，近十年任意交易日开始持有偏股混合型基金指数，平均收益率随着持有时间的拉长而不断攀升。 大成基金刘旭：纯粹的价值投资，适合长期投资 前期我们重点分析过大成基金刘旭的投资理念和投资风格，综合来看：大成基金刘旭是一位纯粹的表现优异的价值投资型基金经理，因此，结合本文的讨论，亦适合长期持有。恰逢刘旭的一年持有期产品发行，大家可以重点关注。 注：该基金风险等级为R4（中高风险），适合风险承受能力等级为A4和A5的投资者 当然，我们亦不建议投资者满仓刘旭，重压一个基金经理，我们更倾向于推荐精选几位不同风格的最优质基金经理进行组合投资。 最后，还是那句话：价值投资、长期投资、组合投资。 风险提示：本文不代表中信建投证券观点，仅属于基金投资策略讨论，不作为投资建议，本报告的调研内容为后续整理，不保证整理内容与调研原文完全一致，另外基金经理观点可能发生变更；文中信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其撰写人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更；我们已力求内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，文中所提具体基金、股票等证券仅用于举例，不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的最终操作建议；历史业绩不代表未来，不作为同管理人/基金经理/投资策略其他产品未来收益水平的保证，任何人据此做出的任何投资决策与中信建投证券以及作者无关，基金产品详情请阅读基金法律文件，并以之为准，基金投资有风险，决策须谨慎；第三方不得以商业目的对本文所载内容进行复制、转载，如需复制、转载的，应申请授权并注明来源，且不得对文中内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
