上交所理事长公开演讲：A股市场处于估值洼地（全文）
来源：上海证券交易所、中国财富管理50人论坛
上交所理事长邱勇：资本市场投资价值日益凸显
近日，2023年上交所国际投资者大会召开，这是上交所连续第五年举办国际投资者大会，上海证券交易所理事长邱勇在大会上发表致辞。
邱勇表示，当前，中国经济长期向好的基本面没有改变，经济发展的潜力仍然较大，高质量发展的基础和条件不断巩固，中国市场的投资前景依然广阔。他强调，近年来，上交所围绕推动高质量发展这一首要任务，深入推进改革发展稳定各项工作，市场功能不断增强，具体体现在服务实体经济质效显著提升、上市公司的引领示范作用持续增强、多元化产品体系不断丰富等方面。他指出，近年来，上交所稳步推进高水平开放，着力打造便利友好的跨境投融资环境，更好服务上海国际金融中心建设和国家对外开放战略，包括持续优化市场互联互通机制，持续丰富跨境投资产品，以及持续提升国际投资者服务质效。
以下为演讲全文：
刚刚结束的中央金融工作会议强调，要加快建设金融强国，坚定不移走中国特色金融发展之路，推动我国金融高质量发展，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业提供有力支撑。在此背景下，本次大会以“构建新发展格局、推动高质量发展”为主题，具有重要的现实意义。借此机会，我围绕“以高水平开放促进高质量发展”这个主题，同大家作个交流。
一、始终坚定中国资本市场长期向好的信心
当前，中国经济长期向好的基本面没有改变，经济发展的潜力仍然较大，高质量发展的基础和条件不断巩固，中国市场的投资前景依然广阔。
一是中国经济长期发展潜力巨大。中国拥有全球最完整的产业体系和超大规模的内需市场，战略性新兴产业正在发展壮大。今年前三季度，中国GDP同比增长5.2%，在主要经济体中名列前茅。尤其是第三季度，工业生产恢复加快，消费支出回稳向好，物价运行总体平稳，就业形势好转。上市公司三季报显示公司业绩不断改善，制造业、民生消费等多个行业盈利企稳回升，彰显中国经济巨大的韧性和潜力。
二是资本市场改革不断深化。注册制改革全面落地，市场活力和韧性不断增强。上市公司结构进一步优化，经济转型“领跑者”角色日益突出，特别是在轨道交通、航天航空、通信设备、新能源等新兴领域，形成相对完备的产业链，新兴动能日益提升。多元化退出渠道更加畅通，常态化退市格局进一步夯实。监管不断强化，进一步规范股份减持行为，强化分红导向，更好提升市场内生动力。投资者结构持续优化，保险、社保和企业年金的持股占比不断提升，长期投资者队伍稳步扩大。中介机构严监管要求全面落实，集约型、专业化、高质量的行业发展新格局逐渐形成。
三是资本市场投资价值日益凸显。截至2023年10月底，上证指数的滚动市盈率12.6倍。与海外市场相比，A股市场处于估值洼地，在全球范围具备吸引力。2022年，沪市公司现金分红1.7万亿元，股息率3.1%，高于美股市场。今年7月24日，中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，一系列提振资本市场的政策相继推出，从投资端、融资端、交易端、改革端协同发力，各项政策的效应正在逐步显现，市场活力不断激发、市场信心持续提振。
二、始终坚守服务高质量发展的初心
近年来，上交所围绕推动高质量发展这一首要任务，深入推进改革发展稳定各项工作，市场功能不断增强。
一是服务实体经济质效显著提升。上交所主动融入国家战略发展全局，持续拓展服务实体经济的广度和深度。从规模上看，上交所上市公司总市值约50万亿元，居全球第三；债券托管市值约17万亿元，是全球最大的交易所债券市场；REITs常态化发行稳步推进，募集资金746亿元。从结构上看，股债基联动，集中投向战略性新兴产业、先进制造业、绿色产业和基础设施，服务高质量发展能力不断增强。
二是上市公司的引领示范作用持续增强。上交所认真贯彻国务院《关于进一步提高上市公司质量的意见》和中国证监会《推动提高上市公司质量三年行动方案》，沪市公司整体质量稳步提升。今年前三季度，沪市上市公司共实现营业收入38.4万亿元、净利润3.5万亿元。科创板创新引领示范作用不断显现，已成为国内“硬科技”企业上市首选地，在集成电路、生物医药、高端装备、新能源等领域集聚了一批科技领军企业，有力推动了中国产业高端化、智能化、绿色化发展。
三是多元化产品体系不断丰富。上交所持续推动产品业务创新，为市场提供了多元化高质量的金融工具。大力发展发展权益类ETF，已上市ETF产品达525只，市值规模超过1.5万亿元，其中，科创50ETF规模已超过1460亿元，成为境内第二大宽基指数产品。平稳上线科创50ETF期权，持续丰富各类指数。目前，上证、中证系列指数的境内外产品规模突破2万亿元，再创历史新高，市场内生稳定机制和财富管理功能进一步强化。
三、始终坚持高水平开放的决心
近年来，上交所稳步推进高水平开放，着力打造便利友好的跨境投融资环境，更好服务上海国际金融中心建设和国家对外开放战略。
一是持续优化市场互联互通机制。继“沪港通”“沪伦通”后，进一步优化互联互通存托凭证业务机制，14家沪市公司发行全球存托凭证（GDR），合计融资92亿美元。持续完善“沪港通”机制，“沪股通”标的进一步拓展。积极推动债券市场稳步开放，支持境外机构投资者直接开立证券账户参与交易所债券投资。持续推动熊猫债发行制度优化，积极服务“一带一路”建设，境外发行人在上交所发行熊猫债和“一带一路”债券超过1200亿元。
二是持续丰富跨境投资产品。不断深化ETF互通合作机制，先后推出中日ETF互通、沪港ETF互通，加强沪新ETF互通合作。持续扩展跨境基金品种，目前沪市跨境ETF产品58只，总规模超过1800亿元，投资范围覆盖中国香港、美国、德国、法国、日本等国家及地区。加强与境外市场跨境指数合作，与韩国交易所合作编制3条跨境指数，成功上市中韩半导体50ETF；与泰国证券交易所合作指数行情相互展示，本土指数国际影响力持续提升。
三是持续提升国际投资者服务质效。持续优化国际投资者服务，积极吸引境外中长期资金入市，着力打造多元化、专业化、综合化的国际投资者服务体系。今年以来，先后派团赴英国、中东、日本、新加坡、澳大利亚、中国香港等地推介，组织国际投资者走进沪市上市公司、债券市场等，做好中国资本市场政策沟通交流，讲好中国资本市场故事。目前，沪市外资持股、交易占比分别为4%、13%，对国际投资者的吸引力持续增强。
中央金融工作会议提出，支持上海证券交易所建设世界一流交易所，增强上海国际金融中心的竞争力和影响力。上交所将不辱使命、勇于担当、锐意进取，全面落实强监管、防风险、促发展的要求，进一步优化市场生态，加快世界一流交易所建设，为金融强国建设和以中国式现代化推进强国建设作出新贡献。我们期待与各方携手并进，在开放中创造机遇，在合作中破解难题，持续加强优质金融服务，稳步扩大资本市场高水平开放，更好助力高质量发展。我们也热忱欢迎各国投资者继续深耕中国市场、投资中国市场，共同建设开放包容高效的市场生态，共同分享中国经济高质量发展红利。