速腾聚创冲刺“港股激光雷达第一股”，搭上ADAS快车打起价格战越卖越亏
近日，国产激光雷达厂商RoboSenseTechnologyCo.,Ltd（以下简称速腾聚创）正式向港交所递交招股说明书，拟在主板挂牌上市，摩根大通和华兴资本担任联席保荐人。
前有处于同一赛道的禾赛科技成功赴美IPO，速腾聚创此次能否能如愿摘得“港股激光雷达第一股”也倍受市场关注。
三位创始人皆来自哈工大，得到众多资本青睐
速腾聚创是由邱纯鑫、朱晓蕊、刘乐天联合创立，三位均出身哈工大。朱晓蕊曾任哈尔滨工业大学（深圳）教授，研究机器人系统和技术，邱纯鑫、刘乐天是她指导的博士生。
IPO前，创始人兼CEO邱纯鑫通过BlackPearl持股11.58%，联合创始人兼首席科学家朱晓蕊通过EmeraldForest持股为6.94%，联合创始人兼CTO刘乐天通过Sixsenset持股为4.25%，三人合计持有22.77%的股权，此外，菜鸟网络持股11.03%，为最大外部股东。
招股书显示，2014年以来，速腾聚创累计获得约14轮融资，投资方相当豪华，背后股东团队既包含云峰基金、华兴、复星等知名私募股权投资机构，又有北汽、广汽、上汽、比亚迪、吉利等几乎涵盖了中国半个汽车厂商。
最近的一次融资是今年4月，速腾聚创完成了4亿元的G-1系列融资，每股成本为35.17元，以及完成7.91亿元G-2系列融资，每股成本为36.42元，合计获得11.91亿元投资。
已交付超过10万台激光雷达
公开资料显示，速腾聚创是一家智能激光雷达系统科技公司，通过激光雷达硬件、感知软件和芯片三大核心技术闭环，为市场提供具有信息理解能力的智能激光雷达系统。公司最初做的是静态测绘，直至2017年方才推出基于MEMS技术方案的车规级半固态激光雷达M1。
截至2023年3月31日，速腾聚创已交付超过10万台激光雷达。
据灼识咨询统计，在2022年销量排名前十的车企中，有9家选择了速腾聚创的激光雷达产品，是服务汽车整车厂商和Tier1供应商数量最多、拥有前装量产定点车型最多、开启量产交付车型解决方案最多。
不过按照车载激光雷达相关的收入计量市场份额，2022年禾赛科技以48%的市场份额位居全球第一。速腾聚创排名第三，市场份额约为15.42%。
不止于汽车行业，速腾聚创还将其应用用例广泛扩展到农业机器人、检测机器人、V2X解决方案和感知解决方案。截至2023年3月31日，速腾聚创已为机器人和其他非汽车行业的大约2000名客户提供服务。根据灼识咨询的资料，截至2022年12月31日，速腾聚创在机器人和其他非汽车行业客户的累计销量全球排名第一，包括菜鸟、新石器，以及AGV生产商Agilox都是其客户。
速腾聚创的主要产品技术路径分为R平台、M平台与E平台。
R平台是速腾的早期研发成果，该平台激光雷达产品主要应用于自动驾驶测试和机器人，产品阵列为16、32、80或128线组成的机械激光雷达。
M平台是速腾专为ADAS应用而设计的车规级固态激光雷达平台，也是出货量最大的平台，主要产品包括M1、M1P、M2。
E平台主要基于Flash技术，是为了满足市场对盲点和短距离检测的需求而开发的激光雷达产品，主要用于ADAS近距离补盲。
搭上了乘用车ADAS，收入增长可观却亏损加大
财务数据显示，2020至2022年（以下简称报告期），速腾聚创实现营收分别为1.7亿元、3.3亿元和5.3亿元，呈现高增长态势。
营收高增长的背后是产品卖得好，报告期内，速腾聚创的激光雷达产品销量分别达到7200台、16300台和57000台，其来自产品销售的收入分别为1.3亿、2.29亿和3.99亿元，占总收入的76.2%、69.2%和75.3%。
不过报告期内速腾聚创的净亏损分别为2.2亿元、16.5亿元和20.8亿元，用相对更客观的数据来看，经调整净亏损分别为6061万元、1.7亿元和6.2亿元。
拿2022年举例，相当于每卖一台激光雷达要亏损约9874元。
究其原因，近3年来速腾聚创营收结构出现不小变化，而变化最大的就是ADAS产品。
招股书显示，速腾聚创目前主要的业务分别是ADAS产品、机器人产品、解决方案、服务及其他4大类。
在2022年，这4大营收项目分别占其当年营收的30.2%、45.1%、23.1%以及1.6%。
回看这三年速腾聚创ADAS市场的产品，其销售收入增幅显著，从2020年的300台增加至2021年的4000台，最后到达2022年的3.69万台。
报告期内速腾聚创车载市场收入分别为617.5万元、4008.9万元、1.6亿元，占总收入的百分比分别为3.6%、12.1%和30.2%，收入占比3年增长约10倍。
不过随着ADAS产品的大卖，速腾聚创在2022年却出现了毛利转亏，毛利率为-7.4%，而前两年的毛利率分别为44.1%、42.4%。公司称主要是由于ADAS产品价格偏低，压缩了毛利率，且该部分正处于规模化扩产阶段。
可见作为上游的激光雷达厂商并没有什么议价权，不得不面对和接受下游客户不断挤压自己的利润空间。
近6成收入用于研发并将持续投入
速腾聚创亏损的另一个原因就是研发上的投入较大。据招股书显示，2020年至2022年，速腾聚创研发费用分别为人民币0.81亿、1.33亿、3.05亿，分别占总收入的47.7%、40.2%及57.7%。
换言之，公司将一年收入的近6成用在了研发费用上。
而禾赛科技2022年投入研发资金5.6亿元，但其营收仅为禾赛科技的四成多，因此研发投入占收入比重为46.55%，明显低于速腾聚创。
此外，速腾聚创资产总额分别为3.58亿元、17.42亿元、34.27亿元，同期负债总额分别为13.10亿元、43.78亿元、84.65亿元。公司资产负债率分别为365.92%、251.32%、247.01%。
截至报告期各期末，速腾聚创经营活动所用现金净额分别为-7520.4万元、-1.96亿元、-4.20亿元，可见其财务状况并不理想。
对此速腾聚创表示，由于公司一直专注于通过开发专有技术来扩大客户群，并将有关技术商业化为我们的产品和解决方案，而非寻求即时的财务回报或盈利能力，公司为长期可持续发展奠定了坚实的基础。尽管客户群不断增加，但在可预见的未来，公司仍可能会继续产生净亏损和经营现金流出净额。
关于此次IPO募资用途，速腾聚创表示45%将用于研发，以持续建立并优化产品管线与团队扩展；20%将用于提升制造、测试和验证能力；20%将用于加强销售和营销工作，以促进与国内及全球汽车整车厂与一级供应商的业务合作；5%将用于探索潜在的战略合作关系或联盟机遇；以及10%用作营运资金及一般企业用途。
近半资金用于研发也反应了行业现状，激光雷达市场规模较大且处于快速发展期，仍专注研发的速腾聚创想要短期扭亏为盈并不太现实。并且ADAS产品仍然是商业化的初级阶段，技术层面日新月异，从现在的情况来看，在持续打价格战下激光雷达公司要依靠智能驾驶乘势起飞似乎还未到时间。